W020090503478675072961.jpg

    一张桌子，两把椅子，聚光灯下坐着两位老人巴菲特和芒格。皆是满头白发、戴着眼镜、身穿黑色西服，在座无虚席的篮球馆内面对数万听众，http://pic.enorth.com.cn/0/02/28/81/2288150_741892.jpg一边喝着可乐、嚼着巧克力，一边回答有关投资的各种问题。台上妙语连珠，台下笑声不断。

　　伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）从43年前的7美元升至去年9月的最高价147000美元，现价92005美元，仍是全球最高价的股票。巴菲特不愧为“世界上最伟大的投资者”，在他接手之后，一度濒临破产的纺织企业伯克希尔-哈撒韦公司不仅很快起死回生，而且已成长为资产达1350亿美元的“巨无霸”。如今，伯克希尔-哈撒韦公司旗下已拥有各类企业约50家，其中最主要的产业系是以财产保险为主的保险业务和富国银行。此外，还投资生产从毛毯到可口可乐等一系列产品，该公司同时持有诸如沃尔玛和宝洁等许多大型企业的股票。

       每年的股东大会，巴菲特、芒格两人长达近5个小时的问答毫无疑问是其精华所在，而能够在笑声中得到“股神”指点的特殊体验吸引着无数人每年从全世界各地奔赴该公司总部所在地——美国中西部的奥马哈市。据报道，今年参会人数达到了创纪录的3.5万人，而奥马哈的总人口不过40多万人。

　　不过，现场聆听“股神”教诲还不够，能让巴菲特回答自己的问题是许多人的梦想。往年，会议召开地的门口天不亮就排满了长队，人们争抢着离分散在场内的十二个麦克风近一点的好位置，以便有机会向巴菲特发问。得到提问机会的人可以问任何问题，而巴菲特和芒格事先并不知道内容。

    上午8点30分，巴菲特开始在会场内悬挂的大屏幕上露面，微笑着欢迎大家参加今年的股东会。一个个伯克希尔·哈撒韦公司以及子公司管理层的卡通形象逐一登场，而接下来有关公司旗下各种品牌、产品的创新广告片、去年股东会回顾、热门脱口秀节目中对金融业辛辣点评集锦以及创意幽默短片被精心剪辑成大约一小时的视频节目，会场内不时爆发出阵阵笑声。

　　巴菲特在视频中频频表现出其幽默的一面，或是与乐队合唱乡村歌曲，有意把测试话筒音效时的数1、2、3说成“1百万、2百万、3百万”，唱完见众人鼓掌就立马开心地宣布要参加选秀节目“美国偶像”；或是与高尔夫大师伍兹“切磋球技”，不过基本只有当球童的份，看着伍兹拿高尔夫球杆颠球一脸的不爽。不过，最出人意料的是，巴菲特居然在这段视频中客串了一回床垫推销员。

　　话说因为伯克希尔公司丢掉了最高投资评级，巴菲特被董事会建议另谋出路，于是改行到旗下内布拉斯加家具市场卖床垫。一名看起来谨慎、挑剔的中年妇女来选床垫，对品质的要求是“持久、安全有保障”（巴菲特选择股票的要求）。巴菲特欣然推荐以自己的名字命名的“沃伦”床垫，顾客试躺之后断然拒绝，理由是“起伏太多，反弹太慢”（喻指巴菲特所投资股票的特点）。

　　巴菲特于是推荐了另一款名为“紧张的奈利(Nervous Nelly)”的床垫。巴菲特神秘兮兮地告诉顾客，这款床垫有一项独特的设计——床垫里面可以藏贵重物品。巴菲特掀开自己躺过的样品床垫，顾客赫然看见一叠现金、股票，不禁眼前一亮，立马决定就要这个样品。巴菲特不得不趁着顾客付钱的时候偷偷从床垫中拿出他的“私人藏品”——除了钱、他爱吃的巧克力，还有几本《花花公子》杂志。

　　以自制视频节目开始每年的伯克希尔公司股东大会已经成了惯例，股东们可以看到公司的最新情况，了解公司为股东们都做了什么，而且结合时势，将公司信奉的投资原则融会在视频节目中，轻松幽默，这些都是强烈的巴菲特个人风格的印记。他在近40年的时间里，每年撰写给股东的信，在诙谐中谈论公司一年的表现。今年的视频节目中有一处是去年的大会回放，一位参会者在接受采访时说自己不是股东，但特意来表示对巴菲特的敬意，因为她每年都把巴菲特给股东的信作为市场营销课程里的案例。

  　一位１１岁的美国男孩２日在伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会上用稚嫩的声音向巴菲特提问：“通货膨胀是否会影响我们这一代人，购买伯克希尔公司的股票能不能让我们摆脱通货膨胀呢？”

　　７８岁的巴菲特告诉他：“通货膨胀会影响到你们。”

　　美元购买力将下降

　　在当天的股东大会上，巴菲特特别强调了通货膨胀对美国经济的威胁。他解释说，作为美国应对金融危机的一个代价，美元购买力下降将是一个不得不面对的现实。自去年金融危机爆发以来，美国推出了７０００亿美元的金融救援计划，新政府又提出了７８７０亿美元的经济刺激计划。虽然这是一个不得不做的选择，但是由于美国的债务负担增加，要解决这个问题一个办法是增加税收，不过，在目前的经济环境下增税的可能性不大；另外一个方法就是增加货币供应，由此引发的通货膨胀将让所有的美国人承受，其结果就是物价上涨让美元的购买力下降。

　　巴菲特说，通货膨胀会让持有债券和其他固定收益产品的投资者蒙受损失。要应对美元贬值的风险，需要调整自己的投资策略。他给男孩的建议是投资那些品质不会受到货币变动影响的产品和服务，更重要的是自己要为自己的投资做主。

　  房市恢复尚待时日

　　在当天的股东会上，对于美国加州一位股东关于美国房地产市场走势的问题，巴菲特并没有直接作答。他讲了自己关于美国房屋的看法。他说，每年美国家庭对于房地产的需求大约有１００多万套，但是每年新建开工的房屋数量高达２００万套，当这一情况持续的时候，房地产市场就会失衡，因为新房建设的速度远远大于市场的需求。他开玩笑说：要解决供求是有三个办法：一是将市场上的新房全部毁掉；二是增加美国家庭的数量，比如允许美国人在14岁结婚怀孕；第三个办法就是消化存货。

　　　对于美国乃至世界的未来，巴菲特保持着一贯的乐观。他在回答一名德国投资者的提问时这样说：“对于未来一年、两年之后，美国或者是世界会变成什么样子、发生什么事情我并不知道，但是我知道，随着时间的推进，人们的生活会越来越好。回顾１９世纪、２０世纪，世界经历过经济萧条、战争、自然灾害、资本市场多次出现恐慌，但是我们总是在往前走。在世界发展的每个阶段，总会有问题，机会也会跟随到来，我相信子孙后代会比我们生活得更好。”

　  投资关键在于评估企业价值

　　巴菲特还解释了去年自己抛售强生、宝洁等公司股票的原因。他说：“我并不是不看好这些企业的前景，当时抛出股票的根本原因是我对伯克希尔公司的现金情况感到不满意，市场在快速的变化，但是公司手头的现金储备水平没有到达让人满意的水平，这是导致我出售一些股票的原因，我需要现金来购买价格便宜的企业。”

　　巴菲特告诫股东，投资股票并不需要整天关注股价的变动。他说：“投资并不是一个复杂的事情，但是并不容易。如果我去购买一家公司的股票，我不大会去看它的价格变动走势。”对于巴菲特来讲，决定是否够买一家公司的股票的关键是他和公司对于企业的价值评估。

　　他解释说，“如果你决定投资股票，你并不需要了解所有的企业，在纽约证券交易所上市的几千家公司中，你不需要了解所有的企业，你也不需要了解几百家或者几十家企业，但是你需要清楚了解你所投资的企业，跟着企业的运行发展，了解市场和企业自身之间的关联，这样你才能够做到低买高卖。你可以从短期的企业运行周期开始入手。你需要了解会计制度，这是了解企业的基本工具，但是你并不能依赖于会计对于企业的判断，你需要知道其中的取舍。”

　　“投资并不只是一个关于智商的游戏，如果你的智商超过了１５０，那么你可以把其中的３０卖给别人，因为你并不需要过高的智商，过高的智商在某些时候会对你造成伤害。但是你同时需要足够的情商和判断力，因为你会听到各种不同的建议，你需要从中筛选，最终作出自己的决定。”巴菲特说。

     不过无论什么问题，巴菲特和芒格都没有犹豫，而是坦率地给出自己的意见。两位老人一个活泼外向，一个安静内敛，一热一冷却又都智慧生动。从早上9点半到下午3点，除去中间的午餐时间，连说几个小时，两位老人毫无疲态，精力充沛令年轻人也自叹不如。

　　当天最后一个提问的是现场一个自称来自波士顿、名叫阿历克斯的小伙子，他的问题是如何才能推动美国经济，巴菲特的回答是增加美国家庭的数量将非常重要——之前他曾强调组建家庭能够帮助消化多余的房地产存量，稳定美国房地产市场。

　　巴菲特说完问阿历克斯：“我的回答给了你什么启示么？”却见阿历克斯突然转向坐在身旁的女朋友，问出了最后一个问题——“你愿意嫁给我吗？”女友惊喜中点头答应，全场兴奋地掌声雷动，巴菲特乐得咧开嘴，半天才兴高采烈地介绍“这是我侄孙（巴菲特姐姐的孙子）”。老爷子有意成人之美，而2009年的这场伯克希尔公司股东大会问答也有了一个幸福的结局。

转：向仕双博客