每经记者 曾子建 魏玉卿


　　本周A股市场如坐过山车，大起大落。外围股市持续暴跌，大小非一如既往地逢反弹就跑，使得多空双方在沪指2000点关口展开了激烈争夺。最终上证综指收于1969.39点，全周微跌0.86%；深成指收于6711.35点，全周微涨0.76%。
    

　　美股道琼斯指数最近5个交易日累计跌幅接近一成半，创出5年来新低；香港恒生指数也再度逼近4年新低。外围股市的恶劣情况，成为压制A股做多信心的主要不利因素。同时，近期陆续有大小非通过二级市场及大宗交易平台进行减持，反映产业资本对于这波由政府投资所推动的反弹行情并不看好。紧接着，12月的解禁股数量增加至222亿股，将令市场面临更大压力。
　　

　　受困于外围股市的持续暴跌和技术面压力，“大小非”借反弹大抛等因素，本周A股市场放量震荡。热点频繁转换，个股机会层出不穷却极难把握。对于后市的反弹路径，多头有以下困惑：刺激经济的政策能给上市公司业绩带来多大的好处？面对加速离场的大小非，管理层态度如何？面对失血的市场，是否又要重开融资大门？美股破位连创新低，外围股市的恶化会否给A股估值带来进一步压力？


　　【第一道封锁线】
    经济恶化 海外股市破位下行
　　

　　本周，对于海外市场的投资者们而言，又是难熬的一周，特别是纽约市场。最新公布的美国首次申请失业救济人数再次飙升，创出16年来的最高水平。美国劳工部周四公布，经季节性因素调整后，截至11月15日当周首次申请失业救济人数增加2.7万人，至54.2万人，为1992年7月以来最高水平。同时，持续超过一周以上的总申请人数突破400万大关，创出25年新高，这表明在美国经济仍艰难应对房市崩溃后果的情况下，失业者在寻找新工作方面正面临巨大困难。
    经济数据继续恶化，反映到股市上，便是断崖式破位的走势。本周三~周五，道琼斯指数从8424点暴跌到7507.60点，三天跌去10%以上，道指更是创出2003年3月以来的新低。与此同时，纳斯达克指数和标普500指数也双双创出新低。
    在纽约市场暴跌的带动下，联动明显的欧洲三大股指也纷纷大幅回落。巴黎CAC40指数周四创出新低，伦敦金融时报指数和法兰克福DAX指数跌幅也在3%以上。
    破位的不仅仅是股市，国际油价也在不断破位，并跌破50美元/桶大关。分析人士认为，不论是欧美股市的破位下跌，还是原油价格的下跌，都反映出全球经济进一步下滑的现实。最近两周，尽管A股市场整体表现强于海外市场，但海外市场的暴跌，必然将给A股投资者的做多信心构成打击。

　　
【第二道封锁线】
60天均线 构成强阻力位
　　本轮反弹所受到的阻力，还来自于内部技术面的因素。从上证指数看，最近一周均受制于60日均线的压力。
    本周二，上证指数早盘一度上涨至2050.88点后，随即迅速展开一次急跌，盘中一度跌破1900点关口，并最终大跌6.31%。而当天，上证指数60日均线处于2057.14点。于是，2050.88点也成为今年1月16日股指跌破60日均线后，距离60日均线最近的一次。尽管周三再度展开大幅反弹，但周四和周五的调整，使得股指再度逐渐远离60日均线。
    回顾熊市1年以来的走势，1月16日上证指数跌破60日均线之后，便再也没有重新触及过这一均线。“4·24”行情中，上证指数一度向60日均线发起攻击，但并未成功。此后，上证指数和60日均线又越走越远。直到最近两周的放量反弹，上证指数才重新接近60日均线。本周的走势证明，60日均线对股指仍有较强的压制作用。
    平安证券的策略分析师李先明认为，历史上看，60日均线对股指的压制十分明显，当60日均线尚未走平之前，股指很难有效突破这一阻力位。即使这一次反弹最终能够突破60日均线，之后市场还将反复围绕60日均线展开增夺，届时大盘可能出现宽幅震荡。2002年到2004年间，大盘就曾经多次突破60日均线，但最终依然无法摆脱中长期下跌的趋势。


　　【第三道封锁线】
　　资金紧张 大小非减持加速
　　国家4万亿刺激经济政策催生的反弹，却再次成为 “大小非”的“逃命行情”。昨日，有12.89亿限售股解禁的海通证券（600837，收盘价11.98元），开盘便被直接封在跌停板上，截至收盘，仍有2.55亿股抛盘压在上面。一位研究员告诉记者，海通证券现在已经是崩盘走势，股价被腰斩的可能性很大。
    数据统计显示，今年11月共有130只股票有限售股解禁的情况，解禁数量为152亿股，比10月的解禁数量101.76亿股增加近50亿股。以10月31日收盘价计算，11月解禁市值约为1008亿元。按限售股类型分，其中IPO限售股有15.82亿股，增发限售股为19.43亿股，解禁最多的是股改限售股，为117.2亿股，占11月解禁股的76.87%。
    11月的第一周，法人股东账户净卖出的金额为20.18亿元，而自11月10日的反弹行情以来，法人股东账户净卖出的金额大幅上升至37.35亿元，上周五，一天净卖出就达到24.7亿元。
    此外，在这一期间，上市公司集中发布减持信息的公司明显增多，这又是 “大小非”在加速出逃的佐证。从11月10日至19日，共有13家上市公司发布减持公告。与此同时，“大小非”借道大宗交易减持比10月明显增多，11月10日至本周五，沪深两市共有46笔大宗交易。据统计，11月以来大宗交易日均成交量达到4071万股，环比大幅增长2.6倍。
    业内人士指出，宏观经济形势依然不明朗，4万亿“红包”也不太可能改变产业资本对资本市场的看法。目前实体经济面临较大的资金压力，也可能迫使产业资本随着指数上涨而加大套现力度，这在一定程度上势必制约A股指数运行的高度。更让投资者感到悲观的是，对于大小非这颗“毒瘤”，监管层至今一直没有拿出一个切实有效减轻市场抛压的办法。


　　【第四道封锁线】
　　再融资 多个项目齐上马
　　

　　融资和再融资的重新开闸，对于A股市场而言，其威胁绝对不亚于上述任何一道封锁线。
    9月16日，证监会发审委召开完第135次发审委会议之后，2个多月来，新股首发、增发、配股以及债券发行基本处于停滞状态。但近两周以来，随着市场反弹的展开，上市公司增发和债券发行又重新开闸了。
    11月13日，万业企业（600641，收盘价7.87元）10亿元公司债融资获批；11月14日云南白药（000538，收盘价29.45元）定向增发获批；11月17日凌钢股份（600231，收盘价4.94元）定向增发获准；11月20日津滨发展（000897，收盘价3.25元）公告其7亿元债券申请获批；11月19日中国石化（600028，收盘价8.42元）200亿元公司债获准；同一天，中国石油（601857，收盘价11.54元）300亿元公司债券发行也获得证监会通过。11月20日，开滦股份（600997，收盘价12.41元）进行公开增发，东方电气（600875，收盘价22.97元）也开始了定向增发。
    除了上述增发和债券发行启动之外，市场更为担忧的还是新股首发的开闸。新股IPO已经停滞了近两个月。而现在已经有30多只已过会但未发行的新股逐渐累计，其中还包括中国建筑、招商证券、光大证券等大盘股。分析人士认为，一旦新股发行启动，无疑又将给整个市场构成巨大威胁。
    本周，海外市场全线崩跌，道琼斯指数一周大跌945点，跌幅高达11.12％，创出近5年半的新低，距离最高点14198点的跌幅已接近50％，将横盘近两月的8000点～10000点整理平台跌穿，呈现破位下跌的恶劣走势。
    单纯从技术走势上看，道琼斯指数的形态与6月中旬的上证指数很像，当时沪指也从最高点下跌50％左右，在3000点～3800点做箱体整理，6月10日沪指开始破位下跌，此后迅速下降到2700点一线，稍作整理后再暴跌至2000点附近，由此来看，美股后市面临异常严峻的考验。
    美股破位下跌对A股的冲击在昨日和前日的盘中已经显现，A股能否在如此恶劣的环境中维持反弹，其难度和变数将大大增加。http://imgcache.qq.com/ac/b.gif