上周市场起伏颇大。周初技术走势曾出现一个明显的地量反扑，周二深沪两市全日共成交901亿元，进一步萎缩至近14个月以来的新低。周三则出现反扑之势，大盘再现久违的强势反弹走势，成交量快速放大，两市成交合计1597亿元。日K线一阳吞多线。但外围市场依旧疲弱，周五沪指再度创下新低，2400点整数关口受到考验。

  外围形势也颇不平静。意大利遭评级下调；IMF调降今明两年全球经济增长预期；美联储“短债换长债”等利空消息集中袭来。美联储的“扭曲操作”彻底扭曲了全球金融市场，外围股市及铜等期货全线下跌。连从来都一枝独秀的黄金也没扛住。

  市场的担忧接踵而来，本周还有一个“大家伙”中国水电的上市，计划募集资金173亿元，又是一个超级“抽水机”。最近一段时间市场都在期待政策面的“救市”信号，可政策却总是以不变应万变，似乎并不担心目前的点位，未见丝毫改变调控市场的手段。社保、保险基金入市依然不坚决，中央汇金等长期资金还是按兵不动。“救市”没有见到影子，扩容速度却是不减反增。

  “大家伙”并不只一个中国水电，后面还有一个陕煤股份，作为年内第二大IPO，陕西煤业计划募集资金是172亿。两只大盘股合计募集资金可能超过345亿元，这对流动性紧张的A股市场无疑是雪上加霜。另有传闻中国人保今年也有IPO计划，预计募资额比前两者还多。笔者认为以目前的市场状况，估计年内上市不太可能。

  其实股市的涨跌并不取决于扩容与否。但A股长期以来“重融资轻回报”的特色，让投资者面临着“高风险低收益”的困境，而在股市低迷期间推出的巨型IPO才由此被视作“众矢之的”。

  依据历史数据统计，大盘股的发行上市都会对二级市场产生重大的影响：在大盘股发行网上/网下申购日，大盘下跌的概率为80%；网上/网下申购资金解冻日，大盘上涨的概率为90%(其中10%为高开低走)；在大盘股上市日，大盘下跌的概率为75%。大盘股上市日，市场需要大量资金维持新股股价，其他股票无暇被顾及，大盘下跌也就很自然。在相对高位，超级大盘股发行上市前后历史表明往往成为重要阶段高点，如2007年11月初募资377亿元的中国石油，恰好成为上证指数2007年的历史顶部。2009年7月底计划募资405亿元的中国建筑，也凑巧成为上证指数2009年反弹行情结束的标志。

  而在相对低位，超级大盘股发行上市前后又往往诱发形成重要阶段低点。如2003年中信证券上市与长江电力上市，2006年的中国国航上市。典型的如去年7月超级大盘股农业银行上市，当时诱发形成了大盘的中期底部，随后股指大幅拉升向上突破。

  不管怎么说，为了超级大盘股顺利发行的要求，这个护盘的助力还会是有的。下周中国水电的上市能否形成“最后一跌”就充满了悬念。在当期内忧外患的局面下，通胀不治，货币不松，政策面态度不明。超级大盘股的发行成了考验大盘的试炼石，是上还是下，市场或将就此摊牌，形成中期走势的转折。