估值修复性行情中指数基金的投资策略

  近期全球经济形势怎一个“乱”字了得。大国博弈欧洲债务危机，美国又大玩债务上限的“危险游戏”，闹剧引发对美国经济增长放缓从而拖累全球经济的担忧，致使欧洲股市在2日创出了10个月以来新低，英国FTSE全球指数则创出了一年来最大单日跌幅。

  国内市场也是疲弱不堪，经济增长前景显平淡，数据又是迷雾重重。PMI指数已连续4个月下降且创29个月来新低， CPI则高位徘徊。在8月2日市场传闻央行定调下半年货币政策不会放松后，大盘直接出现平台破位下行，沪深股指创出7月以来的调整新低，继而向前低2610点寻找支撑。

  但目前行情也不用过份悲观，从估值水平来看，A股估值低于近四年平均估值水平，已经接近历史低点，部分行业动态市盈率水平已在10倍以下，股指具备一定估值修复空间，大盘中长期看已经进入底部区域。

大盘在反映政策、经济、业绩利空之后，悲观情绪将缓和，频频出现的大股东增持也将提升市场信心。尽管三季度经济还在下滑，业绩预期也难以迅速转好，但是市场见底的时候，一贯是估值先见底，而盈利预期的见底回升滞后，也就是市场底往往先于经济底到来。上半年的宏观经济环境处在下滑阶段的后期，通胀在顶部即将回落，货币政策也收缩到了周期的底部附近，下半年有望出现通胀和成本压力相应回落、货币政策放松(三季度底)和经济筑底再回升(四季度)等几个过程。

A股市场下半年的表现将优于上半年，三季度市场可能震荡筑底，四季度市场有望出现相对确定的投资机会，下半年受政策、经济、预期的交错影响下，市场有望首先在预期向好的背景下展开以估值修复为主题的反弹行情。

底部的明确需要宏观经济数据和政策的明朗化的支撑，预计反弹后震荡的可能性较大。估值修复之后，由于政策面、经济面缺乏拐点预期，市场关注度转向业绩方面，高成长行业将受益。市场将变得复杂，个股操作的难度也将加大。在这种环境下，选择指数基金也是不错的选择。

指数基金的优势在于以稳定跟踪指数见长，可以敏锐地跟上上涨节奏，并能及时分散个股风险，使得看对趋势的投资者不必为踏空感到担忧。除此之外，指数基金还能大量节省选股挑股的大量精力与时间，成为高性价比特质的配置工具。

这里以华安深证300LOF指数基金为例，该基金是首批以深证300指数为基准的上市型开放式基金。深证300指数是目前深市唯一全面覆盖主板、中小板和创业板三个层次市场的指数，也是普通投资者深掘深圳市场机会的有效平台。作为深市新一代旗舰指数，截止到今年6月底，深证300指数的估值为26倍，处于历史相对低点，溢价性能更显卓越。特别是其背后市场的流通市值超过3万亿，更使得与深证300挂钩的指数基金市场具有巨大潜力。