数字人民币或稳定币 中国兼容或二选一？

周岳翔 |2025-08-03

中国在央行数码货币领域走在全球前列。但面对稳定币浪潮，中国在数字人民币与稳定币之间，是只能“二选一”，还是两者并行、互补优势？

稳定币在全球迅速崛起，促使各地强快监管。中国也不能掉队，国内学者和专家的改革呼声高涨。

6月18日，央行行长潘功胜首次在公开场合提及“稳定币”：区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数码货币（中国称数字货币）、稳定币蓬勃发展，实现了支付即结算，大幅缩短跨境支付链条，也对监管提出了巨大挑战。

上海国资委研讨：加强对数码货币的研究探索，以及探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数码化等领域的运用。

稳定币，是由私人机构发行、与法定货币或特定资产挂钩的加密货币。价值较比特币更稳定，主打跨境交易的支付和虚拟资产交易等。

为防范资本外流，中国2017年开始禁止境内加密货币交易。而近期，稳定币引起官方高度关注。外界普遍关心北京是否会转向支持发行稳定币。

南京大学朱锋指出，中国必须积极参与稳定币生态建设，能否尽快与国际接轨，是中国金融体系开放水平的试金石。

北京大学研究员沈鸿说，若继续对稳定币持观望态度，在跨境结算方面将陷入被动。稳定币不仅是金融创新，也是货币主导权竞争的新战场。

随着美国、欧盟、新加坡和香港等地相继推出监管框架或立法，金融界对稳定币的认可度已显著提升。

沈鸿研判，中国会先行试点，观察评估，最可行的路径是在离岸人民币市场率先尝试发行稳定币。

清华大学副教授靳卫萍认为，中国在发展稳定币时不应过于执着于是否与人民币挂钩，关键在于技术参与能力和实际应用场景。稳定币本质上只是交易的媒介，关键是具备足够吸引力的实体资产。

香港一直作为中国大陆探索加密行业的试验田，吸引科技巨头竞逐稳定币赛道。

香港政府与立法机构近年来积极推动加密产业发展，尤其在稳定币领域的布局，为大陆提供了宝贵的参考经验。

香港今年8月1日正式生效的《稳定币条例》明确规定，稳定币发行商须取得香港金融管理局颁发正式牌照，才能在港经营相关业务。

 

香港监管机构力求在推动创新与防范风险之间取得平衡。要确保各种监管要求的必要性和合理性，为发行机构创造能够站稳成长的空间。

大陆电商巨头京东与金融科技公司蚂蚁集团，都意愿申请香港稳定币发行牌照。已参与稳定币发行人沙盒计划。

京东创始人刘强东计划在全球主要货币国家申请稳定币相关牌照，推动企业间汇兑效率大幅提升，将跨境支付成本降90%，并把交易时间压缩至10秒以内。

稳定币并非绝对稳定，仍潜藏诸多风险。

稳定币虽快速扩张，但难以成为货币体系的主流形态。若缺乏监管，可能对金融稳定和货币主权构成威胁。

              

新加坡社科大学教授白士泮说，稳定币管理水平良莠不齐。去中心化的治理机制和匿名转账特性，使资金流动难以监管。

而国家中央银行主导的央行数码货币，具有更高的可信度和更低的系统性风险。像中国2019年起开始试点发行数字人民币。

中国央行行长潘功胜宣布，将在上海设立数字人民币国际运营中心。

学界呼吁，应充分发挥中国在技术和制度上的先发优势，尽快推出人民币稳定币，与数字人民币互补。

也有专家提醒，不应对稳定币“神化”或“迷信”，应保持战略定力，采取数字人民币、第三方支付工具及自由贸易区试点等多轨并行的推进方式。

白士泮指出，在人民币国际化的路径选择上，数字人民币与稳定币并非互相排斥，而是可以并行推进、互为补充。

有专家发现，中国现行的资本项目及外汇管理框架，对其国际化形成制约。

亚洲数字经济科学院研究员刘景竹指出，境外企业收到数字人民币后，仅可用于与中国境内经常项目直接相关的支付，不得用于资本项目支出、非对华支付场景，也不得随意兑换为外币。这直接影响了境外用户的接受度，“没有人愿意去收它，因为你你用不了它。”建议中国加快建立贸易型“白名单兑汇”通道，让外方在收到人民币后可即时兑换为本币。在保障跨境资金审慎管理的同时，提升数字人民币的国际认可度。

美国总统特朗普在今年7月18日签署了首个稳定币立法·《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（也称《天才法案》）。

 

特朗普在首个总统任期内曾强烈反对加密货币；但在竞选连任过程中，他的立场出现180度转变，承诺将美国打造为“全球加密之都”，推动稳定币立法，积极拥抱虚拟资产。

白士泮指出，尽管《天才法案》是为了兑现竞选承诺、争取支持者选票，也反映出美国重塑全球金融秩序的战略意图。

法案要求稳定币发行商，必须以美元或短期美国国债等高流动性资产，按1:1比例储备。将强化美元的主导地位，也为美债市场带来新增需求。

稳定币发行商有望几年内成长为美国国债最重要买家。

在中国和日本去年相继减持美债的背景下，稳定币发行商——泰达公司迅速填补空缺。去年增持美债331亿美元，规模与英国和加拿大等传统美债大户不相上下。

泰达公司于2014年推出全球首个和美元挂钩的稳定币USDT，目前仍是全球市值最大、流通最广的稳定币。截至7月30日，全球稳定币市场规模已突破2700亿美元，其中USDT占据近六成。

 

欧洲央行警告：如果美元稳定币在欧元区广泛用于支付、储蓄或清算，欧洲央行的调控能力将被削弱。美元主导地位为美国带来战略与经济双重优势，不仅可有效降低融资成本，还将进一步扩大其全球影响力。而对欧洲而言，这意味着融资成本的上升、货币政策自主性的削弱，以及对美国更深层次的地缘政治依赖。

中国2017年禁止境内加密货币交易。而近期，稳定币引起官方高度关注。外界关心北京是否会转向支持发行稳定币

稳定币：由私人机构发行、与法定货币或特定资产挂钩的加密货币。较比特币更稳定，主要用作跨境和虚拟资产交易

潘功胜：区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数码货币（中国称数字货币）、稳定币蓬勃发展，实现了支付即结算，从底层重塑传统支付体系，对金融监管也提出了巨大的挑战