英媒：世界经济“乐观表象”能持续多久

2023-11-07

英国《经济学人》周刊·《世界经济违背了地心引力，这无法持续》：

战争肆虐、地缘政治恶化之际，世界经济却在欢呼。一年前，所有人都认为高利率很快会造成衰退；现在，三季度美国经济年化增速竟达到4.9%；世界各地通胀回落，失业率保持低位，各大央行正忙着叫停货币紧缩。然而，这种欢呼无法持续，往前看，威胁无处不在。

额外储蓄终将耗尽

人们相信，尽管利率不再迅速上升，也不会大幅下降。与之相应的是，长期债券收益率大幅上涨。

美国财政部长说，利率上涨反映出世界经济健康强劲。事实上，这是危险之源。因为利率走高很可能会持续，而今天的经济政策就会失效。

为什么今天的良性状况难以为继。现在，美国消费者在花费疫情期间积攒的现金。原本预计，这些额外储蓄目前应耗尽。但数据显示，仍有1万亿美元的额外储蓄。一旦这些额外储蓄的缓冲作用消失，高利率就会迫使消费者减少消费。否则就会出现麻烦。欧美企业不得不面对更高的融资成本，房价会下跌，，持有长期证券的银行不得不增加资本或合并。

财政刺激不可持续

大手笔的财政政策加剧了世界经济的短暂兴奋。这种短暂兴奋也不可持续。2023年英国、法国、意大利和日本的赤字都有可能达到国内生产总值的5%。美国的赤字高达2万亿美元，相当于国内生产总值的7.5%，是2022年的两倍。总的来说，现在发达国家的政府债务与GDP的比值比拿破仑战争后的任何时候都高。既要维持低通胀，又要偿还债务。在高利率的世界，这一任务已经变得艰巨得多。政府会继续勒紧裤腰带，只能带来经济痛苦。

现实威胁挥之不去

世界经济既要避开衰退，又要维持低通胀，还要应对巨额债务和高利率。结果可能是，利率更高，经济疲软将迫使央行降息。

生成式人工智能或许能使生产率猛增，让利率上升变得可以承受。人工智能有可能进一步提高生产率。

然而与这种希望格格不入的是，现实世界中生产力增长所遭遇的威胁挥之不去。特朗普誓言重返白宫，政府越来越频繁地动用产业政策，扭曲市场。由于人口老龄化、能源绿色转型以及世界各地的冲突，增加国防开支，这一切，使世界经济能维持增长变成了一场豪赌。