韩和元：美元霸权的特里芬困境

2023-05-26 （作者是中国经济学者、财经专栏作家）

特里芬困境：美元是国际结算与储备货币，在海外不断沉淀，形成对美国的长期逆差；国际货币又必须保持币值稳定，即美国必须是长期顺差国。两个要求互相矛盾，是个悖论。

想确保美元的国际货币地位，就必须以长期贸易逆差的形式输出美元。

中国是出口导向的制造国，不是消费和进口大国，不能以逆差、赤字为代价输出人民币。

美国目前搞“再工业化”“制造业回流”，旨在收窄逆差，容易两难：国际贸易平衡了，逆差消失，美元如何输出？无法有效输出，如何承担国际核心货币的职责？即美国在“再工业化”与维护美元霸权之间必须作出抉择：想重做制造业大国，美元霸权就会旁落；想维持美元霸权，就难以避免制造业走弱。但长期缺乏制造业支撑的美国，综合国力也会衰落。

【围城与熊掌鱼】

两个命题都涉及选择，区别在于：

前者涉及自然法则（自然约束），后者涉及人类规则（人性约束）。

前者只能选择其一，不能兼得【不能既在城外，又在城里】；

后者可兼得【既要熊掌又要鱼】，如道德不允许，则任选其一【熊掌或者鱼】。

特里芬困境属于前者，美国人却幻想属于后者。