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高信用产业债分析—10凯迪债（122890）
(2014-06-27 09:12:33)
标签：
股票财经财务自由低风险投资低风险 |
分类： 财务自由之路 |
一、基本介绍
10凯迪债是阳光凯迪新能源集团发行的企业债。到期时间2020年，但是从2018年开始提前还款，分别是30%，30%，40%。
按照昨天收盘价93.78，到期收益率7.7%左右
二、公司运营
阳光凯迪新能源集团，从事生物介质发电，旗下上市公司凯迪电力，属于现金流较稳定的行业
负债率65%，利息保障倍数超过3.6倍，在电力行业中负债率不算高。
| 发行人以下属公司武汉长凯物业发展有限公司合法拥有的3宗土地使用权 （土地使用权价值总计250,249.06万元），以及自身拥有的子公司中盈 长江国际投资担保有限公司35%股权（该部分股权价值为40,393.85万元）进行抵押/质押担保。该债券的金额为10亿元，也就是担保资产的金额是债券金额的3倍左右 如果担保的资产贬值了怎么办？ |
且看债券募集书约定
在本期债券存续期间，抵押/质押资产的价值与本期债券未偿还本金的比率（以下简称"抵押/质押比率"）不得低于1.4。
也就是说这个债至少1.4倍资产进行担保，可以认为违约概率很小，除非中国发生房地产和工业同时崩盘的情况。
四、预期收益
对于违约概率极小的债券，可以通过正回购做息差套利
10凯迪债目前的YTM为7.7%，该债的折算率0.95，理论最大正回购倍数是5倍，按4倍杠杆计算，正回购成本按3.5%计算，则
预期年收益率＝7.7%＊4-3.5%＊3=20.3%
在几乎没有信用风险的情况下，20.3%的收益率相当可观了。
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