可转债的期权价值很难评估，我们通过中行渣打三乙购B，来对中行转债进行估值
    先看涡轮的基本面
    窝轮名称：中行渣打三乙购B
    发行人：渣打银行
    性质：认购权证
    结算方式：现金结算
    发行数量：10000万股
    上市日期：2013-07-17
    行权价：3.26元
    剩余交易日数：128天
   
     中行H股价格是3.17元，25964溢价2.84%
     中国转债转股价2.82元，转股溢价5.26%
    
     两者转股溢价比较接近，且25964成交活跃，可以作为价格参考
     假设前提：参考近1年中行的波动率，中行H的波动性是中行的2倍。我们构造两个持仓，两者的进攻性接近，且持仓金额完全一致。
正回购平均利率3.5%
　　 持仓1：原始资本99.29万元，做2.5倍杠杆，共持有25000张中行转债
​     持仓2：原始资本99.29万元，以0.166的价格买入25万份25964，共价格4.98万元，另外买入固定收益产品94.31万元，该固定收益产品预期收益率是15%。

     情况1：4个月后，中行A下跌超过10%，中行H下跌超过20%，H/A溢价变成84%,则

            持仓1：期权价值归0，固定收益获得5%的利润，资金变为100.21万元

            持仓2：期权价值变小，但考虑债底，按3.73%YTM计算，扣除回购利息，资金变为97万元

     情况2：4个月后，中行A/H持平 ，H/A溢价仍然为94%,则

            持仓1：期权价值归0，固定收益获得5%的利润，资金变为100.21万元

            持仓2：期权价值基本不变，按YTM保持不变计算，扣除回购利息，资金变为100万元

     情况3：4个月后，中行A涨5%，中行H涨10%，H/A溢价变成为99%,则

            持仓1：计算期权+固定收益，资金变为105.9万元

            持仓2：中行转债涨到102.29，转股溢价3%，资金变为105万元

     情况4：4个月后，中行A涨10%，H涨20% ，H/A溢价变成为104%,则

            持仓1：计算期权+固定收益，资金变为113.81万元

            持仓2：中行转债涨到105.29，转股溢价1%，资金变为112.5万元

     情况5：4个月后，中行A涨20%，H涨40% ，H/A溢价变成为114%,则

            持仓1：计算期权+固定收益，资金变为129.66万元

            持仓2：中行转债涨到122.6，转股溢价0%，资金变为132.3万元

    具体表格如下

结论：中行H权证+15%固定收益组合，在H波动性比A大一倍的前提下，和2.5倍杠杆的中行转债价值类似。

也就是说，2.5倍杠杆的中行转债，如果把期权和债券分开，参考香港权证定价，2.5倍杠杆中行转债的债券部分收益分离出来，可以达到15%的YTM。