在经过20年的沉寂后，黄金的投资价值再次凸现在投资者的面前。我在半年以前已经将投资的方向从中国A股市场转移到了黄金市场，收益也相当可观，不仅避开了A股的几次大幅度的调整，更赶上了黄金从610美元/盎司到今天的947美元/盎司。在目前的黄金点位上来看，已经到了阶段高点，前期获利的朋友可以考虑清仓出来了，等金价回落到900美元/盎司后再次杀入。今年，黄金投资依然大有可为，高点看到1200美元/盎司；长期来看，我不改变黄金在未来3-5年见2000美元/盎司的观点。全球通胀压力巨大，美国经济的机构性问题引致的美元持续贬值并没有完结，美元不可能在一、两年内有根本性的好转。全球经济的强劲发展让黄金对冲通货膨胀的魅力再次显现。地缘政治风险以及现金为王的时代让黄金避险能力以及良好的流动性特征显露。黄金正从国家政府央行仓库中流入机构或个人投资者手中。明年全球的投资方向就是美元计价的黄金。中国A股市场的机会仍然存在，只不过波动比较大，而且快牛转慢牛。今年建议大家不用太多抱着散户的心态去做A股，把思路放开一些，股票、基金并不是唯一的投资工具。

 

黄金的走势可以从以下几个方面来分析：

 

美元指数

一般而言，美元上涨，黄金下跌；美元下跌，黄金上涨。想要了解美元走势，我们需要关注“美元指数（US Dollar Index琔SDX）”这个重要指标。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标，它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度。美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价上涨，也就是说美元升值，那么国际上以美元计价的商品价格应该下跌；若美指下跌，则相反。由于黄金市场价格是以美元标价的，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。从过去20年的历史来看，金价与美元走势存在80%的逆相关性，美元对其他西方货币坚挺，国际市场上金价下跌；若美元小幅贬值，金价就会逐渐回升。现在美国经济已步入低速增长期，受次贷影响，美元继续走弱，黄金持续升值。

 

     

一般而言，美元上涨，黄金下跌；美元下跌，黄金上涨。

 

国际原油价格

一般而言，原油上涨，黄金上涨；原油下跌，黄金下跌。2007年8、9月，受美国次贷危机及全球性能源紧张的影响，国际原油价格再次扩大涨幅，直接带动了黄金价格自8月中旬以来的全年最大涨幅。通过对国际原油价格与黄金价格的比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关性。基本上有两个因素导致石油价格上升：第一，全球石油生产和供应赶不上消费的增长速度。据美国能源部估计，2007年全球原油日均消费量为8570万桶，而全球原油日均产量为8464万桶，两者间的差距至少有100万桶，这一差距在今年可能进一步加大。第二，市场投机炒作也是推高油价的一个重要因素。在这样的大背景下，石油大幅下跌的可能将微乎其微，而且未来仍有很大的上涨空间。

 

  

一般而言，原油上涨，黄金上涨；原油下跌，黄金下跌。

 

地缘政治

重大的政治、战争事件都会对金价造成重大影响。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量购买黄金，广大投资者也会大量购买黄金求得保值，都会刺激金价上涨。从黄金长期走势图来看，1973—1980年和2001—2006年世界黄金价格出现两次大幅上涨。

 

1973—1974年的第四次中东战争期间黄金价格大幅上涨，其后随着事态的逐渐平息而大幅回落。1979—1980年，伊朗伊斯兰革命、苏联入侵阿富汗和两伊战争爆发等国际重大地缘政治事件的密集发生，支撑起黄金价格于1980年年初创下了870美元的历史高点。

 

2001年“9"11”事件和随后的阿富汗、伊拉克战争使国际地缘政治呈现长期动荡的局面。“9"11”事件之前半年黄金价格探底，此后黄金价格持续上涨。2005年，伊朗核问题成为金价的主导因素，从爆出美国指控伊朗进行铀浓缩活动开始，黄金价格便出现微妙的波动。2007年，伊朗核问题、中东以色列巴勒斯坦问题、以色列黎巴嫩冲突、伊拉克战后内战、朝鲜核问题等事件循序渐进地把金价推到历史高点。

 

 
黄金长期走势图资料来源：www.kitco.com

 

黄金供给与消费需求　

 

1、国际黄金储备

黄金储备是央行用于防范金融风险的重要手段之一，也是衡量一个国家金融健康的重要指标。从目前央行黄金储备情况来看，部分大国黄金储备量仍然偏小。根据世界黄金协会2007年6月份的数据显示，美国黄金储备为8135.5吨，占外汇储备的76.1%；我国黄金储备为600吨，占外汇储备的1.1%；日本黄金储备为765.2吨，占外汇储备的1.8%。可以看出，各国央行对黄金储备的需求还有非常大的空间。

 

序号	国家（地区）组织	数量（吨）	黄金占外汇储备%
1	美国	8135.5	76.1
2	德国	3422.5	63.2
3	国际货币基金组织	3217.3	53
4	法国	2680.6	56.9
5	意大利	2451.8	66
6	瑞士	1290.1	43
7	日本	765.2	1.8
8	欧洲央行	641.7	24.4
9	荷兰	640.9	55.3
10	中国大陆	600	1.1
11	中国台湾	423.3	3.3
12	俄罗斯	401.7	2.4
13	葡萄牙	382.6	77.4
14	印度	357.7	3.8
15	委内瑞拉	356.8	24.3
16	西班牙	337.1	40.7
17	英国	310.3	13.1
18	奥地利	288.7	45.8
19	黎巴嫩	286.8	32.1
20	比利时	227.6	36.2

  

2、黄金供给

近十年世界矿产黄金的总量变化不大，基本维持在年产2500吨上下。南非占世界查明黄金资源量和储量基础的50%，占世界储量的38%；美国占世界查明资源量的12%，占世界储量基础的8%。除此之外，主要的黄金资源国还有俄罗斯、乌兹别克斯坦、澳大利亚、加拿大、巴西等。从世界范围看，美洲的产量占世界33%（拉美12%，加拿大7%，美国14%）；非洲占28%（南非22%）；亚太地区29%（澳大利亚占13%，中国7%）。年产100吨以上的国家有南非、澳大利亚、美国、中国、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和加拿大。最为世界上最大的黄金开采国家，南非的一举一动对黄金价格的影响巨大。

 

其次，黄金的供给还来自于回收旧首饰及其他含金产品。再生金产量与金价高低成正相关关系。根据美国地质调查局（USGS）有关世界黄金总存量的显示，2007年世界黄金存量为： 157000吨；2007年中央银行和IMF的存量为28583吨；2007年私人手中所持的黄金量为128417吨，私人所持的黄金量占世界黄金存量的81.8%。可见，私人和民间力量对黄金价格的走势占了相当重的比例。

 

1996-2006年世界黄金供应(单位：吨)

数据来源：《黄金年鉴2007》，*为预估数值

 

3、消费需求　

根据世界黄金协会统计，印度是全球黄金消费需求量最大的国家，排在印度之后的依次是中东、中国和土耳其。印度的黄金消费占全球总消费的20%，2007年4至6月印度黄金消费量达到317吨，较去年同期上升91%，而其它国家的同期消费量都不到100吨。在印度，黄金作为传统财富的象征被各阶层大量购买收藏，大部分用于珠宝消费，而印度也正在迅速成为一个重要的黄金珠宝出口大国。印度对于金价的涨跌异常敏感，近期因为黄金创纪录的高位价格致使印度对于黄金的需求大幅降低，但是我们还需要注意另外一则消息：最近在黄金主要生产国南非全国出现的缺电危机，致使南非黄金生产连续数天处于瘫痪状态，导致黄金供应减少，金价持续攀升。

 

4、工业用需求

黄金的工业消费需求主要在首饰、电子、牙科、官方金币等。世界经济的发展速度决定了黄金的工业总需求，在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。总体来说，工业用黄金的需求弹性较大，需求比例较小，一般不高于10%。

 

 把黄金加入到投资组合中

我所了解的投资者投资黄金，一般都抱有两种意图，一是在短期内赚取价差价，二是作为对抗通货膨胀及政治经济的动荡的资产，长期保值增值。而一项调查也显示出了相同的结论：购买黄金的最大理由是黄金是不属于任何人的负债，不会成为废纸，占50.9%的比例；而随后的几大理由分别为：套期保值以应对通货膨胀，占41.5%；普遍认可的价值，占35.8%；能获得资本收益，占28.3%；资产组合多样化，占22.6%。

 

黄金投资的优点有以下几个方面：1）黄金可以算是世界上所占税项负担最轻的投资项目了；2）产权转移便利、产权流动性优越；3）黄金是世界上最好的抵押品种；4）黄金能保持久远的价值；5）黄金是对抗通涨的最理想武器；6）黄金市场很难出现庄家；7）没时间限制，可随时交易。不管是上涨还是下跌行情，黄金都可以起到稳定资产组合的功能以及较好的流动变现性质。此外，黄金价格与主要工业国家股票指数（如美国的道琼斯指数）之间总体呈现的负向关系。不仅股票价格指数与黄金价格之间具有负向关系，而且其他金融资产价格也大多与黄金价格成反比关系，黄金的投资回报独立于商业周期，主要宏观经济变量与黄金的投资回报之间没有统计意义上的显著性，但是与金融资产指数，其他商品价格之间具有显著的相关关系。

 

对大多数非专业人士而言，我的建议是充分利用黄金投资的特点和优点，根据自己的资金实力和预期目标来追求长久、稳定的黄金投资回报。应该了解的是，黄金投资并不是一种最佳的增值工具，更重要的是其保值功能。在个人资产投资组合中，黄金投资比例安排在10%-20%左右是比较合适的。

 

 

黄金理财工具

不同品种的黄金理财工具，在风险、收益上是截然不同的。

 

实物黄金。实物黄金投资就是购买金条金块等，投资门槛比较高，占用较多现金，有一定的保管费用，比较适合可长期投资、不在乎黄金价格短期波动、偏爱传统投资黄金产品的投资者。目前，投资者可以通过在16家会员银行及金店等其他黄金销售机构买卖黄金，现在还可通过金融类会员银行代理向黄金交易所申办黄金账户卡，参与黄金现货交易，实现黄金投资增值、保值及收藏的目的。

 

纸黄金。纸黄金是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖虚拟黄金，个人通过把握世界金价走势低买高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，不发生实金提取和交割。中行的“黄金宝”、工行的“金行家”、建行“龙鼎金”个人账户金交易都属于此类范畴。以工行“金行家”为例，其共有黄金(克)/人民币和黄金(盎司)/美元两个交易品种。黄金(克)/人民币的买卖业务以人民币为标价货币，交易单位为克，最低交易量为10克，其买卖报价根据世界市场金价(美元/盎司)及美元/人民币中间价套算并加减相应点差而确定。黄金(盎司)/美元的买卖业务以美元为标价，交易单位为盎司，最低交易量为0.1盎司。纸黄金门槛低，适合普通投资者，适合投机。但账户黄金没有保值功能，不能抵御通胀风险。

 

黄金衍生产品。目前世界上黄金期权市场不太多，应注意因价格变动的风险太大，不要轻易运用卖出期权。比较安全的做法是购买中外资银行推出的与国际黄金走势挂钩的理财产品。此类产品主要针对一些对炒金感兴趣，但又不希望承担更多风险的投资者。由于目前黄金价格已经处于高位，投资者入市就需要更加谨慎。

纯金币及金银纪念币。金币投资，属于实物性投资，具有相当大的保值功能，投资风险相对于股票等投资产品要小得多。金币发行品种多、规格多，非常适合不同资金量的投资者进行选择。通常情况下，金银币的价格远远高于金价本身。有面额的纯金币要比没有面额的纯金币价值高。比较适合更看重金币收藏价值者和对于金银纪念币行情以及金银纪念币知识有较多了解者。

 

投资金饰意义不大。金饰品都是经过加工的，再加上征税、制造商、批发零售商的利润，价格要超出金价许多。而且金饰品在日常生活中会产生磨损，从而消耗价值，保值功能相对减少，不适宜作为家庭理财的主要投资产品。