网友：万科A呢？

　　杨晨：万科A值不值得长期持有呢，我一直在思考这样的问题，中国最值得长期持有的10只股票，我推荐了10只股票中有万科，招商银行、民生银行、青岛啤酒、五粮液、小商品城、宝钢、万科、大同媒业、中信证券，这十只股票都是基金重仓股，有业绩支撑，都是大型的国有企业或者上市公司值得持有。在5月31号上午11：22写的，我写完以后，这几只股票表现非常不错。青岛啤酒写完第二天就涨停了10%。

　　现在谈一谈为什么万科这只股票值得长期持有，价值投资理念到底怎么回事？这是基金经理人投资决策流程。基金经理人挑选股票有两种策略，一个叫积极管理策略，另外叫消极管理策略。积极的是不断换仓，调整仓位。消极管理就是选好股票，一直放着不管。从美国历史来看，是积极管理的基金回报高，还是消极管理回报高一些。回答是消极管理，但是我们要记住一点，美国股市和中国股市不太一样，每个股票当中有一个上市公司做假，整个这家公司别玩了，就毁损，就完蛋了。经典案例是2002年安然事件和安达信，安达信帮做假帐，一夜之间就倒闭了，安达信雇员都在考虑第二天去哪上班。02年美国熊市，不仅仅是反恐，不仅仅美国经济在箫条期，2002年美国经济走出箫条，在于投资者信心失去了。美国的股票市场信息的透明程度以及整个宏观市场调控手段跟中国完全不一样。不同的政体，不同的税收制度，不同的信息披露制度相对而言，中国今天的股市可比美国30年代。20、30年代美国的股市，的美国的债券市场充斥着垃圾债券，垃圾股票，当时的股票到今天还生存着，没有几只了，美国经济当时也是快速成长当中，当时大家更愿意投老牌的欧洲国家，不愿意买美国，美国当时是新兴市场，快速增长的新兴市场。诚信也没有，到今天发展，美国是资本市场龙头老大。消极管理的基金公司的业绩成长超过了基金管理，这是在美国市场，也许不在中国市场。从目前来看，在中国市场至少在这一年当中，积极管理的基金经理人收益一定要超过消极管理。但是从五年来看，也许是后者。举一个最简单的华夏大盘精选基金经理人叫王亚伟，这两天有很多基金前期涨幅不太高的基金，大家都想赎回，卖掉的基金，这两天跌幅很小，但是王亚伟这只基金5.09跌到4.88元，前期成长非常快的基金跌幅大一些，肯定是积极管理。前端时间消极管理，投到招商银行这些股票涨得不多，但实际上亏损也比较小。

　　不管是积极管理还是消极管理，他们遵循这样的投资决策流程，这构成了理性价值投资者的选股操作策略。这完全是没有听消息的，没有炒作题材在里面的。我们看一个正常人，一个正常的市场，不是疯狂的市场到底怎么调整股票。礼拜一开始还炒作题材股，还敢炒吗？