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波浪理论(转贴)
(2007-10-31 09:00:48)
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知识/探索 |
波浪理论
迄今为止，任何新的理论的产生仍然无法脱离波浪理论而独立演绎。尽管很多人并不是特别清楚自己的理论到底在多大程度上是继承了波浪理论的衣钵。
历史上有两个人物对波浪理论作出了至关重要的贡献，一个是道琼斯公司的创立者查里斯·H·道，另一个则是艾略特。首先向大家介绍一下查理斯·H·道为波浪理论所作的启蒙性贡献。
波浪理论技术的启蒙鼻祖
查里斯.H.道及其创造的道氏理论是历史上市场技术分析研究的鼻祖。虽然他没有为其理论出版过专著，但是其零星见诸《华尔街日报》的评论足以让世人充分了解他的首创的革命性的分析方法。他不仅创办了“道—琼斯财经新闻服务社”，而且还发明了股价平均价格指数，这一指数迄今为止仍是美国乃至全世界经济的晴雨表，各国的证券指数都沿用了这一平均价格计算方法。
而他对于波浪理论所作出的启蒙性的贡献绝不亚于股价平均价格指数这一堪称天才的发明。道了不起的地方在于将纷繁复杂的股市运动规律归结为三种主要趋势(这与后来艾略特的五浪理论稍显不同)。
股市运动规律的三种趋势
查里斯.H.道认为，市场运动的主要规律与特征就是按照“趋势”进行运动。他将趋势分成主要趋势、次级趋势和小趋势。主要趋势的特征有两个，一是持续时间长，通常会持续一年以上；二是运动幅度大，总体股价上升或下跌20%以上。如果基本趋势是向上的，那么我们就称之为牛市，相反，我们称之为熊市。次级趋势则是在主要趋势发生的过程中，价格运动的方向暂时性地朝着与主要趋势相反的方向折回一段距离的运动。它的主要特点一是在方向上与主要趋势相反，在作用上是对主要趋势的修正；二是持续的时间相对较短，一般来说几周到几个月不等，回调的幅度则相当于上一个主要趋势的三分之一或者三分之二。最后要说的是小趋势，相对于基本趋势来说，小趋势是需要用显微镜才能看得见的趋势，它指的是延续时间只有几个交易日的短期市场波动，小趋势的特点是容易受到市场交易心理的影响，也容易被具有资金优势的一方所左右。
正如其名字一样，波浪一词实际上非常形象地阐述了道的理论和见解，道用海潮的运行规律来形容股市运动的规律是非常得体和容易让人理解的，由此也可以看出自然即是道，天地合一、万物归宗的深奥的哲理在这里得到了充分的印证，将“Dow”的中文名词译成“道”也堪称伟大，东方的“道”的学说似乎在西方得到充分的印证。道用来描述股市规律的趋势原理在自然界的各种现象中经常都会得到非常灵验的验证，道将波浪理论与海潮类比便是一例。道以涨潮来形容牛市，而以退潮来形容熊市，在涨潮的时候，每一浪都会比前一浪更远地深入到岸上，而当每一浪回撤时，绝不会回撤到比前一浪更低的位置。而在退潮的时候，一切则正好相反，每一浪都较前一浪回落到离海岸更远的位置，即使偶尔回撤，也只会回撤到较前一浪更低的位置。在道看来，海潮、波浪和涟漪分别代表股市主要趋势、次级趋势和小趋势。
主要趋势的三个主要阶段
同时，道将主要趋势分成三个主要阶段，不管是牛市还是熊市阶段都是如此。与他论述三种趋势的方法不同，他选择了最能令公众信服的基本面分析方法。
首先来看牛市行情中，道是这样来描述的，第一个阶段为建仓阶段。在经历了一个漫长的熊市阶段后，市场普遍处于绝望的情绪中，上市公司的业绩仍然没有改观，市场看起来还要延续下跌的局面。但也就在这种时候，一些熟悉内情和有远见的投资人开始察觉到，目前低迷的财务数据可能只是一种滞后的反应，企业的实际生产状况可能已经开始好转，而这种好转并没有及时反映到财务数据上来，许多人变得不理智，一气之下离开了市场，而另一部分人则趁机进入到了这个市场。由于买盘的逐渐增加，市场开始出现温和的反弹。随着企业财务数据开始真正出现好转，公司基本面向好的事实得到了确认，股价上涨的第二个阶段便开始了，这一阶段的股价上涨是以公司的实质基本面为前提的，因为股价上涨能够得到市场的普遍认同。这时候牛市行情已经确立，从而吸引越来越多的投资人蜂拥而入，交易量持续活跃，股价由于疯狂的上涨而在最后阶段使人产生恐慌，在大幅上涨的同时也正在酝酿大幅度的下跌。
道用同样的方法论述了同一趋势中的熊市阶段。相对于牛市阶段的建仓期，熊市阶段是从出货期开始的，在这个阶段，虽然仍有相当多的人对于企业利润增长仍然抱有乐观情绪，但是很多人已经感觉股价上涨太快而选择抛售，股价在高位开始强烈震荡。逐渐地，买盘越来越少，卖盘越来越多，公司公布的业绩公告加剧了市场的恐慌气氛，大多数的投资人选择卖出，此时，熊市趋势已经确立。紧接下来的第三个阶段，这个阶段实际上与牛市的第一阶段是对接的，一些被深度套牢的投资人开始斩仓割肉而离场，因而成交量先是巨量放大，但在最后阶段，卖盘越来越少，而一些有远见的投资人开始有选择地接盘，而另外一些被套牢的投资人拒绝继续卖出，下跌的速度放缓，成交量开始萎缩。
泡沫源自估值的集体误判
一般说来，考察上市公司有两条线索，一条是上市公司的股价，一条是上市公司创造利润的速度。当公司股价的上涨速度远低于公司创造利润的速度时，公司的股价是低估的，市盈率偏低，股价后市看涨；当公司股价上升的速度超过公司创造利润的速度时，公司股价被高估，市盈率偏高，后市看跌。但是，当第二种情况发生后，市场产生集体误判，认为公司后续创造利润的速度将会迅速超过股价上升的速度时，股价仍将会在高市盈率的情况下继续疯狂上涨，这就是所谓的泡沫。一旦所有的人都发现这种集体性的预期落空时，泡沫就会彻底破灭。
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