每个市场因为参与者不同，体现出不同的市场特性。价值投资者应该关注其他市场参与者吗？这个问题可能会有一些争议，通常我们正统的价值投资者不太关心别人的态度，只关心自己对价值和价格背离的判断。但是，我们也经常听到一些著名的价值投资者关于市场的一些看法。比如巴菲特说，大家恐惧的时候，我贪婪，大家贪婪的时候，我恐惧。彼得林奇则有著名的鸡尾酒论述。格雷厄姆告诫我们，如果你想赚钱，你就得与众不同。

所以，关于这个问题我们似乎需要辩证的看，过于关心别人的看法和情绪，会把价值投资混为心理博弈。而过于忽视别人的看法和情绪，则有点教条，心态不够开放。

投身于港股投资几年来，我发现香港市场有其特有的一些秉性，而如果我能适当的给予关注和把握，应该更有利于我的投资。

比如港股相对大陆市场，更容易暴涨暴跌。

我们来看一些比较熟悉的企业例子。比如玖龙纸业，2007年前后，从26.75跌到0.71，跌幅之大，不可思议，后又从0.71涨到现在的6.38，涨幅之大，也不可思议。比如复星国际从2007年的15块跌倒2008年的1块1，然后又涨到如今的4块6，涨跌都很大。比如思捷环球从133块跌到7块5，现在已经反弹到16块5。比如比亚迪2007年从78跌到6块，后来因巴菲特买入，从6块又涨到88块，然后又从88块跌到10来块，现在又反弹到20来块。比如达芙妮从2006年的9块多跌到2008年的1块钱，然后从1块多涨回现在的10块多。比如百丽从2007年的13块跌到2008年的2块5，然后从2块5涨到现在的14块。。。。太多太多的例子，而且是著名企业，如果考虑那些微型企业和非主流企业，则更多。

港股的这种特征让我必须重新审视自己的投资策略。当然，那些原教旨主义的价值投资者会说，市场的涨跌本无常，干嘛理他，只要你选对了企业，跌过头了迟早涨回来。以前我也这么认为，但经历过几年的市场洗礼之后，现实的经验告诉我，其实如果对这种市场特性予以适当的重视，我的投资可能会做得更好一点。

那么，我们应该怎么做。

1.必要的分散。虽然理论上说，如果你选的企业是对的，你对价值的判断是对的，跌过头了迟早还是会涨回来。但是这个过程的时间成本可能会很大，这个过程的心理考验可能会很大，重要的是你真的可能是错的，还有一点是预期的自我实现有时候会很可怕。

关于预期的自我实现，比如当大家都认为这个企业有问题，原本这个企业没问题，但如果大家都认为你有问题，你可能最后真的有问题，这个很现实，比如一些高负债企业，比如绿城，如果大家认为绿城没问题，那绿城可能日子过的很安静，埋头赚自己的钱，但当大家都认为你绿城有问题的时候，可能绿城的债务人坐不住了，银行可能逼债，这样原本没问题会变得有问题，绿城的股东有可能坐不住了，大家抛售绿城的股票，进一步挫伤公司的外部形象，进一步加深债权人比如银行对绿城前景的判断，进一步刺激其追债。那到最后，没问题可能就有问题了。

必要的分散可以缓解投资组合剧烈波动带来的巨大心理压力，可以避免万一判断错误带来的全军覆没，可以避免一些类似预期自我实现的冲击。而且，分散的结果，可能更有利于你抓住你的组合涨跌顺序不一致的好处，你可以适当的抛出涨幅达到目标的股票，买入尚未回升的价格和价值背离依然很大的股票。

2.必要的贪婪。因为港股市场有上述我列举的剧烈波动性的特征。那么，我们在选择买入的时候，不可过于着急，尤其不可过于着急下重手。四五折的时候，可以买，但别把力使尽，留点余地，因为可能还有更不可思议的折价机会。所以具体执行体现为，买入应该分批，四五折的时候可买入首批，二三折的时候第二批，一两折的时候第三批。对于不可思议的折价率，要有这种贪婪心去等和策略应对。

3.必要的开阔。能力圈是价值投资者必须谨记的一个重要原则，但是，我们应该努力去拓展，不要以能力圈作为自己固步自封的理由。适当的把范围放开，把视野开阔，多盯几个行业，那样更有可能发现这种跌得一塌糊涂的机会。极度廉价的时候，充足的安全边际对于能力圈的冒险进行了一定程度的风险补偿。在安全边际和能力圈之间取得平衡。

道可道，非常道。