低市盈率投资法以约翰.涅夫为代表。涅夫执掌温莎基金31年，投资增长55倍。有人把涅夫归为逆向投资者，有人把涅夫归为价值投资者，而涅夫自己更喜欢自称低市盈率投资者。

市盈率低的公司，一般是市场认为这家公司增长缓慢。所以给予很低的估值水平。但涅夫认为这正是一种机会。格雷厄姆说，现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在倍受青睐者，将来可能日渐衰朽。一个缓慢增长的公司，只要价格足够便宜，甚至低廉到就算清算也能大致捞回老本。那么，一旦这家公司增长加速，枯木逢春，势必超出投资者的预期，股价自然会超预期增长。所以，这种投资方法，退可守，进可攻。

利用这种方法时要注意，很多时候一个公司便宜自然有其便宜的道理。如果一味的图便宜买进低市盈率公司的股票。就显得过于幼稚，投资必然会失败。为此，涅夫提出了七个要点：

1.低市盈率

2.基本增长率超过7%

3.收益有保障

4.总回报率相对支付的市盈率两者关系绝佳

5.除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票

6.成长行业中的稳健公司

7.基本面好

如果在采用低市盈率指标的同时，兼顾了涅夫的这七个要点，投资成功的可能性就相对有了保障。这种方法需要很强的耐心以及很强的判断力。枯木逢春的时机有时候需要耐心等待几年甚至更长时间。如果判断力不强，很可能在周期性行业业绩顶峰的时候误入歧途。另外，对于收益的持续性要考察清楚，过低的市盈率是否是因为一次性收益的计入？反之，如果市盈率过高是不是因为一次性亏损的计入？另外，公司是否保持适当的增长？行业是否保持增长？是否是夕阳行业？

我们要注意的是，低市盈率投资并不是烟蒂投资，更不是捡垃圾。应该适当的考虑增长。涅夫的2，6，7点都是在谈基本面和增长。而对于低市盈率的陷阱，比如周期性行业在业绩顶峰时表现出来的低市盈率，应该回避。

实证分析：
1.低市盈率。我09年3月份买入金利来的股票，基本上就是基于这种投资方法。当时金利来的股票价格9毛多钱一股。对应市值不到9亿。而其年利润07年以来一直保持在3亿左右。市盈率大致为3倍。也就是说，3年可以收回投资。

2.基本增长率超过7% 金利来04年利润不足7千万，到08年时已经达到3个亿。年均增长率超过20%，远高于7%的增长。当然，金利来的业绩来源不仅仅是服装，还包含了地产销售和物业租赁，商标租赁。

3.收益有保障。服装业务的收益相对比较稳定，稳重有升。而物业和商标租赁，基本上是不可能下跌。地产销售根据结算期的变化，年度业绩会有一个波动。总体上，公司业绩的2/3左右是稳中有升的，1/3是波动的。

4.总回报率相对支付的市盈率两者关系绝佳。这点显然还算满意。事实上这个股票自从我9毛多买入以来，至今已经增长到了2.53，2.75倍左右。时间大约1年。我在2.4左右进行了减持。分红等收益加起来，应该有2.6倍。

5.除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票。地产销售有一定的周期性，但国内地产行业一直还好。服装，商标租赁，物业租赁。这些业务周期不明显。不存在周期性高峰介入的问题。

6.成长行业中的稳健公司。服装行业一直是成长的，金利来相对也比较稳健，不过有人批评金利来过于保守。可能是曾氏家族已经很富有，不想过度冒险。

7.基本面好。这点在金利来身上体现尤其突出。公司现金充足，无银行负债，现金流稳定，库存适当。公司CEO曾智明相对来说也还算进取，至少不是败家类的富二代。公司在用人上一向求贤若渴，非常重视人才的引进。为了请胡冰心加入金利来，曾智明诚心求见多次。不管是财务和经营，金利来的基本面算是比较可靠的。在品牌的运作上，一直还算合理。近年可能略显保守。对于一个守业的家族来说，保守未尝不是件好事。

涅夫除了这七个要点，还有一个比较有意思的概念是“衡量式参与”。他把投资标的分为四类：1高知名度成长股，2低知名度成长股，3慢速成长股，4周期成长股。涅夫认为第一类高知名度成长股应该规避。因为知名度很高的股票，通常很难获得好的介入价格。他把重点放在低知名度成长股和慢速成长股上面，适当的参与周期成长股。

细心的人会发现，涅夫的分类方法跟行业没有关系。只是按成长率和曝光度来分。这样就会出现一种情况，可能最后选出的股票都集中在一个行业。这点跟很多基金经理遵循的行业分散配置原则不一样。但涅夫坚持认为行业不是分散配置的必然。只要符合他的衡量式参与要求，就算最后选出来的股票相对集中在个别行业，他也会坚持执行，事实上他经常如此。

对比涅夫的分类，我们可以看看彼得.林奇的分类：缓慢成长股、稳定成长股、 周期股、快速成长股、隐蔽资产股、困境反转股。林奇的分类是非常有名的。那么孰优孰劣呢？这个主要看投资者自身的驾驭能力，熟稔度。作为个人，我一直比较喜欢也受益于林奇的分类法。

评价：从个人眼光来看，如果把投资境界分为：顶尖级，一流级，高手级，那么我认为涅夫应该排在高手级，林奇属于一流级，巴菲特属于顶尖级。