股市能否龙抬头？

2011年美国经济增长1.89%，股市下跌0.9%，再看看A股，经济增长9%，上证指数下跌22%。中国经济增长强劲，股市狂跌，而美国增长一般，股市却坚挺。即将过去的2011年，是让中国股民痛苦与失望的，经济强劲增长，股市表现疲软。新的一年，能否实现否极泰来，股市会不会龙抬头？笔者从三个方面来进行预判。

第一，今年以来，通胀不断掠夺国民财富，为抑制高物价，央行连续控制信贷，流动性受限使得股市一再走弱，再加上国际板分流资金的预期，使得股市连续创新低。但CPI自7月份达到6.5%之后开始连续环比回落，至11月份降至4.2%，控通胀取得了一定的成效，12月5日央行实行了三年来首降存款准备金率，这是一个货币政策转向的信号，未来在通胀水平保持温和的情况下，央行还会继续下调存款准备金率。

第二，股市作为实体经济的晴雨表，必将与宏观经济运行息息相关。统计局公布的11月份PPI为49，降至了荣枯线50%之下，表明当前实体经济增速出现了明显的放缓，明年依然有进一步放缓的预期，这将成为制约股市走强的一个重要因素。

第三，经过2011年的持续下跌，A股估值进一步下跌，平均市盈率已降至历史水平，在实体经济依然平稳增长的情况下，战略投资者必将会在下跌过程中“沙中淘金”，对低估值且具有明确成长预期的品种进行布局，因而明年股市整体下跌空间并不大，结构性分化将成为股市的主要特点。绩优股上涨，垃圾股下跌，将成A股运行常态。

综合，笔者认为，A股经过充分下跌，估值不断降低，在实体经济稳步增长但增速放缓的预期下，央行将会动用货币政策注入流动性。股市不具备系统性大幅下跌风险，但市场只弱难返，且在国际板分流预期下，还将低位徘徊，反复震荡，股市将在投资者的悲观中悄然筑底，然后在外部政策的推动下缓慢走强，股市将会先抑后扬。