加息对股市影响几何

宋建文

7月6日晚，央行决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是2010年10月份以来央行第五次提高利率水平，经过此次调整，金融机构一年期存款贷款基准利率水平分别为3.50%和6.56%。

今年刚刚过去6个月又6天，央行提了6次存款准备金率，加息3次。调控力度比较大，保持了调控行为的“连续性”，充分表明了国内通胀压力实在很大，也表了管理层控制通胀决心很大，所以不惜以放缓经济增长为代价也要先抑制住通胀，这是重中之重。

当然，通胀没有抑制住，有多方面的原因，住房价格难以回落、猪肉价格难以回落，再加上输入性的原油、大宗商品价格持续上涨，使国内通过货币政策对物价调控的效用大打折扣，再加上旱灾、涝灾等不可抗力的自然灾害影响，物价节节攀升。利率上去了，存款没上去，还贷压力上升了，消费能力没上升。

加息对股市有怎样的影响？仅从政策调控对市场直接影响来看自然是利空，本身今年以来资金面就显得相形见绌，最近成交量终于是有了明显的放大，货币政策一收紧又将构成新的影响，这一点不容忽视。此次调控是我之前一只说的“又悬起来的一只靴子掉地”，但掉地时点并非在连续下跌的低位，因而不能简单的看成是“利空出尽”。

本次加息后，存贷款利率已经接近了2007年的高点，但从实体经济来看，却远远不及当彼时。原来加息是为了防止经济过热，而现在加息是为了防止物价过高，两者性质完全不一样，所以原来每次加息都挡不住投资者做多热情，而现在每次加息却是给投资者倒盆冷水。

以往加息，要么选在周末，让各方人士有一个“缓冲期”。要么选在上月宏观数据公司的之后的节点，赋予加息更合理的逻辑。而此次，不知不觉，无声无息，就加息了，难免让人有点措手不及，股市的反应想必也会有点无所适从。匆匆加息，我的认识是，6月份CPI真的高，利率必然调，晚调不如早调。

CPI指数在6月份很可能过6，虽然连续提准，但亦需要更强的调控，故而加息。而6月份CPI是否会成为全年的最高，这也将决定下半年货币调控政策能否出现相应的调整，前期过度从紧的政策带来的经济减速、银行信贷收紧、部分中小企业融资困难使得央行政策出台需要更为慎谨，而调控方向会不会“定向微调”不仅将影响到实体经济，亦会影响股市。

操作上，经过连续的上涨，本身股市有获利回吐的要求，最近两天盘中均出现回落但又被强行拉起，已经显示出上涨乏力之态，股市要想稳步健康的继续上行，就需要经过一次较为充分的震荡洗盘换筹，所以建议已有不错涨幅的股票先落袋为安，有的是机会再捡回来，而一直没涨的品种则需要再拿拿，风水轮流转可能马上就转来了，只有转才能赚。

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