农行上市将对A股产生怎样的影响？

宋建文

    昨日两市暴跌，多重利空来袭，港股也走得很不理想。一是由于实体经济放缓预期，二是央行大量发行央票，三是担心刺激政策退出，四是欧美银行间拆借利率上升，五是农行上市发行在即。重重打击，难免暴跌。尤其是在经过连续观望的五个盘整交日后出现向下突破，力度也变得很大。

    那么今天我重点说一说农行上市对A股造成的冲击。

    一是资金分流，此次农行在A股的IPO发行255.7亿股，在H股IPO发行292.2亿股，募集资金已经超过了工商银行，成为全球第一大IPO。实在是厉害，大批新股都发破了，此时还能够跳出全球第一大IPO来。中国股市以融资作为第一目的之特征体现得淋漓尽致。而且啊，你要看他的申购情况。超额认购。

    本来第一大IPO就需要分流很多钱，再加上一个超额认购，那分流的钱还会更多。你想一想散户有多少人会去申购农行？可想而知，去申购的都是大机构大基金们。但是他们必须抛售原来的股票才有更多的现金，结果可想而知，股票套不套不重要，重要的是他要套现。大资金一跑，股市自然崩跌。

    二是估值重建，农行的发行价区间定为2.52-2.68元，这个定价不高。光看绝对估价来说相较于其他超级大盘股还是比较低的，但这只是绝对股价。我们重要的是看估值。此价格对应09的收益来看市盈利达到13倍左右，而市净率则在1.6倍左右。那么再看看已经上市的几大行，基本市盈率在14倍左右，市净率在1.8倍左右。

    那么一个新的问题出现了，还没上市的农行较几大行市净率有一成左右的折让。这是否会让投资者对已上市的银行形成估值压力，从而进入一个由农行上市引发的估值重建过程。若然是这样，则已发行上市的几大银行就会遭受抛压，未来还有一成左右的调整空间，这也会影响整个大盘运行。毕竟，银行股占了A股绝对大的权重。

    三是预期导向，我们大家都知道，农行迟迟不能上市最重要的一个原因就是股改一直没完成。坏帐损失这一块非常严重，即便是进行了部份核销，问题依然重重。因而农行未来的发展前影怎么样？这也是一大不确定的问题。现在要上市，当然会有很多分析机构吹捧说农行前景有多么好？粉饰嘛，这是专业机构做的最专业的事情。

    因而，一方面由于对农行未来发展不确定因素，另一方面如果农行在上市前其他银行向下修正之后又会影响农行的走强。农行此次发行上市后二级市场的走势不会有多大的定价优势，很多人期待较低价发行的农行带领大盘走出困境短期是难以实现的，因为农行本身没有这个潜质。

    最后，我觉得股市是经济的睛雨表。我们大家都放宏观一点，你看去年的反弹为什么如此强？那是因为经济刺激方案。为什么今年走得弱？因为经济运行很复杂。只在经济平衡增长，投资者信心恢复。再加上技术上步入上升趋势，那个时候才是我们大展拳脚的时候。现在，弱市。多看少动。

    以上观点仅供参考。

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