如何进行真正的价值投资

   这半年来，我很少说价值投资，因为在中国真正具有投资价值的标的不多，一方面是由于前两年的大牛市使得大部份股票都炒得面目全非，严重脱离了内在价值，现在只是价值回归，所以回归道上每次抄底都难免葬身股海。

   上市公司的价值实际上是未来的现金流折现，所以说炒股炒未来。而曾经的和现在的情况都不足以反应企业的真实价值，既然价值是未来的现金流折现，那么是否有价值或者是否有投资价值就看未来能不能较长时间保持着平稳持续的增长。

   哪怕是未来每年只保持10%的增长，而目前公司的股价又处于估值的合再位置，这里所说的合理既参考市场平均估值水平，比如目前我认为20倍较为合理。那么公司长期仍然值得投资者买入并持有。

   相反，如果公司去年突然取得了一笔非经营性损益收入，导至EPS暴增，股评及媒体当然会大肆的炒作吹棒什么绩优股严重低估之类的，但是低估吗？一点也不低估，一次性收益之后还会回归实际的经营现状，所以短期的投资收益对未来长时间的现金流影响微乎其微，所以买这样的股票就是价值投资是错误的。

   这样的错误同样可以引述到估值错误之上，很多人认为市盈率就是股价/每股收益，所以市盈越低则股票越安全，这样的估值方法同样会受到短期公司经营收入变化的影响，即便采用所谓的“动态估值法”考虑未来一年两年的经营情况也不足以反应公司的真实价值。

   既然大部份人认为的价值投资方法我都是持否定的态度，那什么才是真的价值投资呢？

   一、具有较高的市场占有率：只有占有客户占有资源才会有市场，将经济学引入到投资中来，有个理论就是发展一个新客户的成本是维系老客户的N多倍，所以具有较高市场占有率的公司对于未来产品的纵向发展都具有无可比拟的优势，只有这样才能保持长期的稳健经营。

   二、敢于开拓业务领域：这里就存在一个问题，如果公司投资到产品研发或新行业投资，就会造成公司短期的现金流减小，但是现金流的减小并不会降低企业的价值，因为这样的影响仍然是短期的，如果公司投资在预定的时间内收回成本并开始出现盈利，将会使未来公司现金流保持盈余性的持续增加，当然这就存在着投资失败的可能性。

   三、核心竞争力：拥有其他企业无法复制或取代的产品或技术，企业就能在市盈中取得制胜的先机。这就是企业的核心竞争力，核心竞争力同时还包括企业自身的经营模式、管理结构、营销策略等等，这样才能在行业中处于领跑者而不是追随者的地位，才有可能最大限度的占有市场。

   符合以上三点的企业我就认为具有真正的投资价值，只要也们目前市盈率于市场平均水平不出现高估都可以买入并持有，而不是单纯的看公司的市盈也不是看中报年报比去年翻了几番，说实话那些什么年报较去年增长十倍的玩的都是虚的，去年收益一厘，今年收益一分，业绩暴增，能说明什么？有价值？非也！

   按我的标准来看，中国具有投资价值的股也有一批，他们在市场低迷的时候表现抗跌，在市场亢奋的时候表现抗涨，实际上他们的表现称为“理性”这一类公司大家可以花些时间去寻找，比如云南白药、用友软件、中材国材。。。不再枚举。

   以上纯属个人观点。

   小宋论股，一直陪在您身边！