美联储开始收缩货币

……陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/timesbaby……

2013年12月19日凌晨，FED会议纪要宣布收缩QE，每月减少美元投放100亿，这是5年来FED首次明确收紧货币。对基于宏观策略的我们，将有非常重大的导向意义。其实逆向资本一直追踪的全球基础货币投放量，自11月开始已经出现回落（图中12月数据为沿用11月）。

四大经济体中，美国货币政策最激进，欧元区最保守，中国最粗放（超长期扩张，且增速远远高于其他经济体）。古典经济学派一直反对政策调控，芝加哥学派也认为政策只起指导作用，出政策重在出人意表，四两拨千斤。中国的货币政策几无意外可言，市场预期高度一致，政策效用大打折扣。随着FED货币政策深入推进，QE数量会渐次收窄，第二阶段将会抬高利率，此时会触动各大市场，加息有利于股市，对房地产则是大利空，中国持续二十多年的地产牛市可能终结。

逆向资本统计了黄金与货币之间的关系，短期货币投放量与金价生产大幅乖离，金价或在近期回升。

金价短期波动可参照黄金采掘类股票的波动，老陈的黄金鸭理论，就过往数据，金矿股对金价有一定指示作用，值得跟踪观察。

我们重点追踪NEM、GoldCorp、Anglo三大金矿企业，他们近期皆未有表现。当然，随着全球一体化，过往规律可能被更改或打破，金矿股指示作用未必如之前那般明确。

不过，黄金与股指（S&P）的比值，仍有利于股票，不利于黄金。下图是黄金与美股的比值1800年至今，此图正是2009年开始我们一直看多美股的论据之一。

中国7天质押式回购加权平均利率涨至6%以上，触及6月来最高水平。2013年12月18日11:23报6.0994%。隔夜拆借利率方面，7天Shibor报5.9020%，较17日大涨144.30个基点；隔夜和3个月Shibor分别上涨11.80基点和3.13基点。19日FED决议出台国内回购利率开盘后大幅下挫旋重新回升，七天质押式回购加权利率迅速回升至18日水平后创出新高。银行间市场陷入紧张。

市场波动或表明人行已经暂停短期流动性操作。我们在观察铜走势也可发现相同的趋势，铜因经常领先利率变动，被市场人士称为铜博士。

若利率出现中长期拐点，有利于股市，但不利于楼市。

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