能源与贵金属价格或存在严重低估

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如果我们比较白银和石油的价格（1930年至今），我们能得到以下几点结论：

白银石油比：

1936年：2.4盎司白银购买一桶油

2013年：4.1盎司白银购买一桶油

黄金石油比：陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

1932年：24桶原油等于一盎司黄金

1936年：32桶原油等于一盎司黄金

2013年：14桶原油等于一盎司黄金

（注：选择30年代大萧条后的价格，为了弱化大波动时价格冲击，相对比较正常的比例）

我们可以看到，1932年一盎司黄金可以购买10多桶油。要知道，在1934年前，布雷顿双挂钩体系固定金价为35美元/盎司。如果黄金拥有与石油相同的购买力平价，1932年至今黄金价将站上2576美元/盎司。

在2000年，花了5.8盎司白银购买一桶油，但到了2012年，这个比值已经下降至3.6盎司，然后反复波动至4.1。同样的事情也发生在与黄金的对价上，2012年，黄金与石油的比率从2000年的9.7上升到15。市场可以被操纵一段时间，但最终基本面会发生作用。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

目前全球石油产量哈伯特顶峰已过，原油储存量看起来好像必然趋向枯竭。但相对此类警世恒言，更为令人担忧的是：世界上大多数所谓投资实际上是巨大的货币型债务伪装成资产。的确我们可以进军非常规能源资源，不幸的是分析师没有去匡算提炼高纯硅（太阳能）和高纯铀（核能）所需消耗的大量低品质能源，这些消耗与投资对新能源的性价比生产商业上致命影响。老陈一直认为美国页岩革命是一次商业上的大败笔甚至是骗局（见《天然气大骗局》），作为顶级页岩能源公司花费2～4倍的现金流支出，只是为了保持可持续增长的假象。如果未来某一天报端出现，页岩油和天然气井遭受40～50%的年均下降，我不会感到惊讶。而近期原油、天然气价格不断上升，似乎正表明市场上最聪明的人（高端投资人）已经明锐的发现能源业所蕴含的风险，能源价格存在大众错判而导致低估。

世人无法不断推升能源供给量，这正是为什么目前各大央行的印钱政策无以为继，买垃圾债券及其他配套措施无力回天的底因。商品不能追随货币增长必然导致通胀高企，能源价格表明法定货币变得越来越不值钱，似正预示是贵金属投资者的春天已经不远。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

贵金属实物需求一直呈现非常强劲增长，金价期现脱钩只是期货定价中心（伦敦与华尔街）与现货定价中心（中国与印度）不统一所造成的暂时现象，按照谢博士的模型估算：全球每年5%的经济增长，黄金需求将增加28%。而安倍经济学已经指明日本经济的未来目标位2%，我们在做空日元、做多美元之外，做多能源与贵金属成为另一种完成可行的战略。保尔森坚持持有其巨额的黄金多头合约，应当不是只为荣誉而战。