部分好转深层未改_陈宏杰

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部分好转深层未改

(2012-09-19 22:37:36)

标签：

财经

分类：就投资谈

部分好转深层未改

……陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/timesbaby……

最近有三个先行指标转好：

1、中国境内外国直投（FDI）8月下跌速率减缓。商务部最新数据显示，8月份与去年同期相比FDI下跌1.43%，但跌幅已经趋缓（7月同比下降8.65%）。1月至8月，FDI跌3.40%至750亿美元。同期，对外直接投资增加39.4%至477亿美元。

2、铁矿石价格结束下跌开始上升——难怪澳元近期强劲。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

3、电力需求增加。

中国的电力输出增加，8月份增加2.7%。虽然热功率输出持续收缩，但水电输出功率增加了48%。

虽然三个先行指标转好（是否真正转强仍要观察），深层次问题依旧不容乐观。

Macquarie在抽样国内IPO的2558家公司数据后得出结论：2009年12月至2012年6月，总营运资金（存货+应收款项-应付账款）增加了一倍以上。即相当于4兆人民币（占销售额的46%）固化在销售环节。实际上，这意味着现金周转周期延长73%，从2009年的97天延长到在2012年6月底的167天。国内制造业经营环境呈现非常严重的恶化。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

最近中金公司分析师在统计新一季财报数据时注意到了一个新变化：EPS的表现远低于其他。追踪调查后发现，享受高新技术企业减免所得税率优惠的企业数量迅速减少，地方政府迫于财政紧缺突然几乎同时提升了税率。另外出口仍在放缓。以香港玩具制造商为例，远期支付的时间正从60天拉长到90天。劳动力成本和用电成本都在持续稳步上涨， Macquarie的数据表明2010年以来，中国各地的用电成本平均上涨了15%。

英国《金融时报》专栏作者Paul Davies称，他们对SP Capital数据库中的1700多家公司过去6个季度的营运现金流模式进行了分析。结果显示，中国遭遇困境的行业绝不仅仅是与政府投资关系最为密切的房地产、建筑、钢铁和重机械行业，而是比这多得多。那些受益于4万亿扩张的企业位居营运现金流转为负值的榜单前列，这一结果并不出乎人们意料。比较出乎意料的是，美的电器、天虹商场、Parkson百货这样的企业也同时出现现金流转劣。制药、电子和纺织可能正出现产能过剩，或是面临来自生产成本更低国家的愈发有力的竞争。在这些行业中，都有相对较多的企业出现现金流转负的情况，这并非周期性变化，而是结构性的。在本季，消费和零售业发布的财报最多。家电、包装食品与肉食、百货商店和服装公司都因中国经济放缓而受到冲击。苏格兰皇家银行(RBS)驻港首席经济学家Louis Kuijs表示，他开始注意到利润率也出现了类似的趋势。去年以来他们所看到的利润率滑坡比他们想象的更为广泛，并不仅仅是房地产和投资在放缓。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

问题的一部分在于，一些企业的增长战略步入歧途——运动服装生产商李宁成本高昂的库存增加，就充分证明了这点。前段时间，老陈看见一群“庸众式投资大师”对酒类大加褒贬，好似非谈论一下茅台、张裕就不算价值投资，这与当时李宁崩溃时何其相似。最近偶然搜索到某著名“价值”投资人的博客，居然连篇累牍张贴王老吉与加多宝的暴力新闻，除了表明其主仓广药，也不知此公意欲何为，反正老陈是一根价值投资的毛都没看出来。也许投资水准不行，不妨进军娱乐界。其实，大熊市大家混口饭吃也不易，但挂羊头卖狗肉的，不行。

今天日元又回来了，是否又预示着再一次的收割？

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