Crisis Coming Soon_陈宏杰

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Crisis Coming Soon

(2012-08-14 17:45:48)

标签：

日本经济危机

财经

分类：惟金融观

Crisis Coming Soon

……陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/timesbaby……

谈日本即将爆发危机这篇大约是第四篇吧。尽管十年期日本国债收益率已经非常低（见图一），低到几乎无人认为日本财政状况是可持续的，但日本人拒绝质疑。不论源于日本人禀赋中的固执和韧劲，还是对美国的唯首是瞻，日本人的执行力不容小觑。日本“消失的廿年”，对于其之前推行的毕其功于一役的经济方略，可能是无奈的唯一选择。一个全球高占比的经济体，人均收入已经很高，内需到极致，人口红利消失，面对衰退实在也拿不出太优秀的方案，至少老陈设身处地想不出令日本大众感受更好的办法。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

日本政府已将货币政策用尽，该国银行以存款零利率闻名于世；财政政策也已末路，政府举债之高，全球第一（日本政府债务总额占国内GDP的200%），可经济仍保持通缩，奈何？日本是大到不能倒吗？美国都没这底气，何况鬼子。日债必然会发酵成一个成熟圆润的债务危机，就像我们在欧洲看到的那样。

日本学者武雄保志和伊藤隆敏2012年的论文讨论了日债收益率如此之低的原因，其中最大因素为：日债大部分都是由国内投资者持有（见图二）。

但他们认为现况将发生改变，他们建议，日债未偿总额不能大于国内金融部门总资产，不然国内投资者将不能够提供政府充分的资金，用以抵扣日本的预算赤字。大概出于学者的严谨，他们将日本债务达到上限的时间（即危机触发时点）定义为2020年前（见图三）。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

日债低收益率受到国内投资者支持，我们相信，这只是反映了日本经济仍处于缓慢增长（如果有的话）。由于这二十年里日本一直是螺旋通缩，日本央行维持零利率，这是日本以及美国国债收益率仍然低的原因之一，因为两地政府（或央行）拥有对本币的完全控制力（不像欧元区），理论上政府的钱是用不完的。我们也知道，如果国内储户提供的存款可以全额覆盖财政赤字，其经济就可以保持稳定。日本的情况很另类，我们先看别的经济体，例如美国，有一个外国人（譬如中国）净储蓄高（储蓄多而投资少），这意味着美国经常项赤字必须由资本项顺差来抵消，从而，带动了美国证券，包括美国国债的需求。因为日本的居民储蓄无法提供充分资金抵扣政府预算赤字，我们怀疑，也许日本将出现贸易逆差，由资本流入来弥补这个缺口。但日本不像美国，内需不旺，思想蔽塞（很多日货都分海外版和本土版就是明证），外部资金流入将非常有限，日元贬值可能一开始就达到高潮，将会对日本产生灾难性后果。日元贬值可以刺激日本商品的能量提高（甚至增加很多），那么灾难就会扩大到东南亚，尤其是中国。现在中国政府应该引导企业压缩产能，不要再刺激投资，大祸已临头，货币、财政政策要省着点用，必须节约子弹，免得一败涂地。中国的企业家应该自省，提升产品，甚至自动放弃一部分市场，两害相权取其轻吧，不及时切肉会误了卿卿性命。陈宏杰博客 blog.sina.com.cn/TimesBaby

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