进化

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潜力型公司是真正的价值投资，考究投资人的商业敏锐度、抑制力和耐心。所谓价值投资其实远比随市炒作更主观，商业冷暖无定向，昨天还是外向型经济，今天已改为内需型主导。外向型时制造业风风光光，如今已萧条仓皇，巴爷买巴郡时，纺织业在美国是主流产业，虽已显疲态但就业人数仍很庞大，巴爷看好该行业前景(同时被低卖价吸引)以千万美金收购巴郡纺织，结果十年内陆陆续续亏了数千万，后以几万美金价格贱卖掉该笔资产，当年购入时昂贵的设备在卖掉时还是运价贵，巴爷吸食“雪茄烟头”差点中毒。我们撇开巴郡纺织提供的现金转而投资所产出之收益，单就巴爷对美国纺织业乃至制造业前景的评估而论，是大错特错的，投资是失败的。但以巴郡纺织提供的现金买入的雇员保险、可口可乐等公司股份而言，是超级棒（可乐最近十年也是失败案例），这样投资是伟大的。前一种是眼下常见的“价值投资”——因为资产比以前便宜了，因为公司有一定基础，就认为价值被低估了——这是投机倒把，目的是希望通过产业周期升降或公司治理良莠转换搞价差，着眼点是波动频率和幅度，不必在乎企业、产业未来，当然这样做也是合理的，而且并无道德缺失，但这样做不够Value Investing。陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby

巴爷成功在于他导师是费雪，合伙人是芒格。费雪和芒格的投资哲学是成就巴爷的理论基石（格雷厄姆是另一块）——以高视点看问题，以不断的成功来强化投资。比如：美国经济由外销转为内需，工业外派的结果是本国制造业效益滑落，直至厂家一家家破产。纺织企业正如美国军歌所唱“老兵不会战死，他只能凋谢”，面对产业收缩的大背景经营风险随之加大。中国人热中“没有夕阳产业，只有夕阳企业”，那是小概率事件，费雪和芒格不认同，他们认为资本必然向阻力最小的方向流动，哪里赚钱就流向哪里，所以抛弃纺织成为巴爷60、70年代的主要工作。巴爷从微观入手，以优美的战术完美均衡了芒格的战略。内需经济造就了消费品、流通、金融和地产等产业的崛起，巴郡大举购买保险、食品、连锁、媒体、银行类股，长期持有——长到我等无法想象。中国现在正由外向型经济转为内需型，我们遇到的机遇就是巴菲特60、70年代所遭遇的那样。我们没有人家的目力，一开始可以分散投资，逐渐去弱留强，而不是拔掉玫瑰去给杂草施肥。投资是一件长期事业，要由很长的坡，最好配上湿漉漉的雪——您的理念必须有粘度，可以吸引人，当然最主要是可以吸金，这样随着时间流逝，资金才能滚雪球。陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby

对冲账户现持有1空、2多、2限定，浮动损益-179.16元。BUG问题终于突破，解决方案已完成，程式修改正在进行，预计一周内完成测试，新方案中有个步骤是将账户分割为AB两部分，用以解决在某特定状态逻辑矛盾的问题。

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