货币投放变动

……陈宏杰博客  blog.sina.com.cn/timesbaby……

2008年崩溃发生是源于西方消费和投机超越了界限，且增量无持续性。债务偿还必须由债务人向债权人支付利息，当债务人收入低于应支付利息到一定时间，整个系统土崩瓦解。美国经济在很大程度上依赖于债务和信贷市场平稳运行，经济体越发达，对金融业的依赖性越强，一旦崩溃，后果也将越严重。

事实上，有很大一部分企业活动围绕着融资，而不是生产，通常意义上一个成功的企业家要有两种技能：生产、销售、管理是其一；融资、谈判是其二。如果放弃第二类技能，那么企业家本人须忍受一段宽度不小的慢速增长，对抗不断诱惑自己扩张的多种“机遇”。谁都没注意到，1999年斯蒂格尔放任金融机构的倾向，意味着系统性风险大增，将危及全球金融体系，直到08年危机爆发。各国政府一直不折不扣的遵循着一个原则，经济跳水时，有些企业“因为太大而不能倒闭”。将有毒资产交给政府，换取任期内经济的所谓稳定，是对亚当斯密所创理论的最大反向致敬。众所周知政府并非一个盈利体，人为制造通货膨胀几乎是政府化解有毒资产的唯一方式。截至7月份，美国M1年增速为17.5%。自1959年以来，M1增速大于这个数字只有一次。即使在恶性通胀困扰的20世纪70年代，M1增长也未超过10%。也难怪常有揶揄经济学人（特别其中有声望者）误国误民。(陈宏杰博客  blog.sina.com.cn/TimesBaby)

弗里德曼对货币供给量增长有个著名的三段论：1、货币供给量增长最初几个月内的作用是对债券和股票价格。2、约18至30个月，货币供给量增长峰值过去，经济活跃度回升。3、约30至48个月后，物价开始反映货币增长。对股票和债券的影响，我们已经感受到。经济活跃度回升，应该是2010～2011年之间的事。物价开始反映货币增长，应该是2011年中～2012年底。用弗里德曼的语言：货币政策变动的影响是滞后的，长期的，变化着的，广泛的，模糊的，但我相信，是看得到的。虽然5月后美联储信贷以较慢的速度增长（相较08年～09年上），信贷增速减缓使得资本财产滞涨，但这个趋势现在略微有些变化。过去几个周里在美联储约向美国银行系统注入3000亿美元，其中1000亿美元是最近一周注入。美元汇率几乎同一时间开始下跌，黄金、石油等一起崛起，加元和欧元显得便宜不少。