Snowball and Margin of Safety

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格主教言，企业与个人没什么不同，个人会自认为净资产7千：价值5万的房子，扣减4.5万按揭贷款，加上储蓄余额2千。和个人相同，企业亦有属于自己资产，比如生产销售的产品；也有要支付的债务，或称为负债。卖掉所有资产并清算掉债务，剩下就是股东权益，或称为净资产。如果有人以某个价格买入了某股，此股价所显示的公司价值比其净资产还要低廉，那么格主教认为，最终——“最终”是个很狡猾的用词，股价会上涨以反映企业内在价值。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

这听起来简单，但是证券分析的艺术在于细节，要扮演侦探，探测出资产的真正价值，发掘被隐藏的资产和负债，思考公司能挣得什么——或者不能挣到什么，要拆解细则条款，揭示股东的权利。格主教的学生都知道，股票并不是抽象的几页股票凭证，他们的价值可以被分析出来——先计算整个业务的价值，然后再分成几小部分。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

不过，最复杂的问题在于“最终”这个问题。股票交易价格通常在很长一段时间里都和其内在价值不一致。一名分析师可以对所有问题作出正确的计算，但从市场的角度，终其一生的投资生涯，他仍会出错。这也就是为什么要在扮演侦探的同时，你还得拥有格主教和多德所称的安全边际——也就是可供出错的足够空间。

——摘自《滚雪球》第二章，第17节(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)