投资兴亡事   终付笑谈中

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阿庇安的罗马帝国兴亡史也是一部典型投资成长发展史，主题围绕投资收益率，此前此后的历史情况都可以在罗马找到相似点。罗马的资本积累基本上通过外部掠夺，通过战争将大量财物运回罗马。最初帝国投资回报非常好，经济繁荣。有足够货币，支持军费开支。随着岁月流逝，帝国难以找到富庶的地区用于掠夺，只能派遣军队远征边缘或贫瘠之地。回报率大跌，终于有一天战利品不足以弥补军费。多年财富创造神话宣告结束，罗马帝国转向财富保值。期间罗马多次修改其货币政策，这导致了持续高通胀。商品换来越来越无价值的货币。直到雇佣军拒绝接受罗马钱币，罗马崩溃，政府建立。如果劳动力、资本和原材料等处于相对低位，投资收益率可以保证，一个国家就能够创造及积累财富。当国策变成财富保值，收入难以维持运转成本，国家既逐渐衰落。罗马灭亡四步曲：1、制造业从富裕地区转移出去，因发达经济体资源减少，成本上升，支付能力下降。2、为了支持军费和社会福利，增加税收。长期的高税收使得当地生产者失去劳动要素。 3、成千上万的贫穷地区人口涌入，摊薄了人均福利。4、政治腐败，道德败坏，生活质量下降，大崩坏。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

近代西方国家以殖民战争取得了原始积累，然后通过技术升级从19世纪直至20世纪末创造了巨大的财富：广播、电视、电影、电话、汽车运输、煤炭、石油、天然气、电力、铁路、飞机、生物科学、通讯、电子、半导体、电脑、个人电脑、因特网和软件。2000至2003年“技术经济”的泡沫破裂，创富结束。后来发展的手机、电脑游戏和其他电子设备只是延长技术时代。因为它们重要性和对之前技术的颠覆意义已经不强。现在每个经合组织成员国的重点是财富保值。纳米和新能源等革新在21世纪很大可能成为不成功的尝试（就经济角度而言）。

美国经济已经呈现嵌入式结构性问题。经济重点已经转移到维护财富，美国现在在70个国家有700多个军事基地，一个美国大兵一个月在伊拉克的费用达到惊人的77万美元，盈亏平衡使得美国“战争凯恩斯主义”走到了尽头。上图显示了美国GDP1968至2008年年度变化。随着经济体越来越庞大，自1984年二季度开始GDP增长很少超过2%，过去20年，平均只有1.2%。90年代网络热潮实际上并没有真正推动GDP增长。美国年均国内生产总值增长将继续恶化。所幸中国的情况不是如此。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

道指 1929年9月3日381点跌到1932年7月8日变成41点，不到3年跌掉89%。1929年美国GDP为1030亿美元，1933年下降到560亿美元，下降46%。随着资本市场和实体经济自由落体式下降，意味着美元购买力同步上升。CPI指数1929年9月处于17.3水平，1933年3月下降到12.6。换言之，1929年的1美元等于1933年的73美分。或者说，通缩率27%，单位美元购买力增加了37%。如果存款帐户没有因为银行破产而遭受损失，或所投资的债券所在公司没有违约，对于有资产的人来说，通货紧缩的影响是增加了财富，改善了生活水平。因为同样数量的货币，比此前可以购买到更多的商品。然而，整个世界为这种币值提升支付了巨大成本。币值提升并非源自经济发展，而是大量企业倒闭、失业大增，需求锐减所致。

经济学家认为，因为没有足够的钱，消费、投资都停顿。这进一步减少需求，直接影响到供应，经济陷入恶性循环无法摆脱。在29危机爆发后约30个月，CPI呈现自由落体。

1933年3月9日罗斯福决定从市场先生手里抢过经济周期的指挥棒，实行以凯恩斯提出的理论为基础的新政，废除金本位，打破螺旋式下降的通缩局面。仅两个月后由于货币规则改变，通胀率由-10%，达到了1933年6月40%强。代价是货币购买力持续下降，今天的的1块钱大约等于1933年时的6分钱。货币贬值已经变成推动商品价格和资本市场长期上升的原动力。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)