规避债券  投靠股票

……陈宏杰博客  blog.sina.com.cn/timesbaby……

去年不仅对于股市是不同寻常的一年，对于债市也如此。债券利息下降，债券价格会随之上升。这是因为，如果旧债收益率若为6%，新债券发行只有4%的话，投资者将更多转购收益6%的旧债，托高旧债的市价。相反，当债券收益率上升，债券价格会下降。08年美国国债和企业债市场已经提供了一个鲜明对照。随着经济放缓，风险增加，公司履行其偿债义务可能出现问题，企业债违约风险提高。因此，企业被迫提高企业债收益率，以吸引投资者。企业债收益率上升，企业债价格即下跌。其结果是，优先级公司债跌6.5%，次优级跌9.4%，垃圾债券暴跌27%。然而，美国国债在国债收益率下挫的推动下向反方向运动。美联储为刺激经济增长，利率调降到历史最低水平，年收益近乎于零。与此同时，股市暴跌使得投资者信心大降，回顾1930年危机的文章遍地都是，颇有末日重临的感觉。投资者从股市、基金、货币市场撤资，资金以从未有过的速度由储蓄账户流向国债券。这种供需的变化也推动债券价格上涨。美国国债指数08年上涨15%。展望2009年，债券市场存在严重问题，数据显示债券市场或已经进入了一个危险的泡沫区域。一旦债券回归正常水平，可能发生百分比达双位数的下跌。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

与债券素有反相关关系的股票却已经逐渐显露未来明星架势。1926年至1927年经济衰退，道指却从最低点135上升到200点，涨幅48%。1930年至1939年，道指最大跌幅近90%；高点381.17与低点41.22点落差巨大。但1934年里却有120%的升幅，1937年，道指已收复近六成损失。在持续了8个月的衰退后，1945年道指上涨约19%。1948年至1949年经济危机，道指上涨15%。1973～1974年石油危机，道指跌幅超过50%，但到1975年底，其跌幅只有14%，1976年10月，已几乎收回全部失地。1980年至1982年两年经济衰退，道指再次下跌四成，1982年底，已完全升回。1990～1991年经济衰退，道指快速修正，但到1992年底已收回所有损失，到1993年底已上涨约26%。2000年至2002年科网股大规模调整，道指于 2002年底7200点见底，在次年底，弥补了90%以上跌幅，随后展开持续了5年的牛市。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

几乎每一个灾难都孕育出巨大的机会，在大部分人出售和逃避时，精明的投资者应购买和持有，至少别站在场外。真正应该谨慎和小心，往往是歌舞升平时。当市场绝大部分人士承认经济衰退时，已毫无前瞻性，就像07年大谈牛市，随之市场大跌一样，如今大谈经济危机，放任低廉价格而不顾。经济衰退是经济发展的延续，可以视为进程的一部分，就如死亡是存在的一部分那样。