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1958年滞胀引发衰退。年均GDP增长由57年三季度的3.9%滑落到的58年一季度的-10.1%，通胀率则由3.3%加速至3.6%。人们开始怀疑神殿里的凯恩斯理论，但直到1973年他才被丢进垃圾桶。

1973～1974年衰退。最初触发这场经济衰退是第一次石油危机：以色列赎罪日开战，导致阿拉伯石油出口国实行对美国和其盟国的石油禁运。主流媒体误导大众，称石油危机导致经济衰退，讳言政府决策失误，以牵众怒。其实在经济衰退之前，美国经历了强有力的通货膨胀，美联储试图驯服通胀之魔，减少信贷增长，连续提高利率从1972年2月的3.3%快速上升到1973年8月的10.5%，之后同年10月石油危机爆发。紧缩政策才是放缓经济增长的主因。美联储刺激经济发展的财政政策与后来被证明过于宽松的货币政策都是严重错误，可悲的是历史虽然一再重演，但错误依旧，特别是2001年的衰退，几无新意。古典经济理论支持以休克的方式自动治愈经济，惟现代地球人早没了那份耐心与对自然之力的崇敬，苏联一群书呆子经济学家间接摧毁了帝国，美联储见之心惊只能用“货币化”抵御冲击，迅速增加货币供应量，允许美元贬值。这反过来又导致了商品进口价格上升，鉴于如今全球仍是布雷顿森林体系，结果导致全球性滞胀。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

1980～1982年衰退。在此期间的1975至1978年，美国经济回到通胀催生增长的老套路，商品价格和居民预期通胀率都大幅度上升。美国经济衰退在技术上开始于1980年初，由第二次石油危机引发，伊朗发起抗议，声言石油供应中断。两伊战争爆发加剧了更为广泛的市场恐慌。石油价格暴涨，从每桶15美元升至40美元，美国经济陷入严重衰退。当时卡特总统任命沃尔克担任美联储主席，主要使命即“打击通胀”。货币供应量迅速扩大，以20世纪70年代相比已经翻番，利率继续上升反映了通胀预期，通胀率在15%左右。1979年10月6日沃尔克宣布了一项严厉的货币政策，大幅度提高联邦利率由1979年9月11%上升到1980年3月的17.2%，同年二季度产生了急剧衰退。然后，美联储收手，开始迅速削减利率，5个月内（1980年3至7月）从17.2%回落至9%，后果是制造出一个比预期更为强劲的经济复苏，以及无法遏制的通货膨胀。美联储开始紧缩货币政策，再次诱发恶性的第二轮衰退（1981～1982年）。联邦利率提升到不可思意的20%。经济衰退使通胀率再次升高到15%左右。1981年底，恶性和漫长的经济衰退似无终结，媒体大力宣称最严重的大萧条即将到来，但通胀率已下降到9%。有一件事是肯定的：经济衰退无法治愈通胀，因为之后一个十年通胀仍然挥之不去。

2001～2002年衰退。虽然主流观点不承认，但在01～02年衰退却明显带有滞胀性质。据John Williams的数据，2000年通胀率保持在10%，而政府报告只有近4%。衰退结束的02年二季度，通货膨胀率已下降到近8%，而官方为2%。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

通过四个案例，可以看到⑴，20世纪70年代被认为是滞胀，整个十年的特点是增长停滞和通胀率上升。只有当通胀率渗透到居民必须品，政治上无法忍受，政府才会有反应，突现为快速的经济衰退，73～74年间和80～82年间最有代表性。

其次，在上述案例（衰退）期间，通胀率即便下降明显，仍处于相对较高的水平。基本后果是衰退持续更长，更深入，伴随更痛苦的清洗过程（破产、清算和坏帐核销），以“刷新数据”的形式制造出一个“健康”的基础。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

第三，经济衰退通常会触发大规模的通货再膨胀。这种反应在58年，然后又在70年、74年、80年、2001年不断出现，目前在2007～2008年，又是一次重演。每次各国央行联手作出回应，并大规模刺激经济，典型的结果是——滞胀。从本质上说，由于刺激经济，政府提前中止了衰退的一部分，其实这个半周期虽然痛苦却有对后势有益，迅速推动经济恢复只能将通胀水平维持到衰退前，这使得我们经历了痛苦，却有加重了病情。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

第四，基于此，大体可以预期一下今后的经济形式：通缩在政府大规模注入货币流量后将被遏止，通胀恢复到6～8%的水平（挑战12%只是时间问题），大宗商品牛市将卷土重来，房价不会跌到令大部分居民可承受的范围。房子有使用价值，黄金没有投资价值，人民币一定相对美元升值，相对实物一定贬值。作外贸的应该知道，今年四月之后开L/C多了一个币种，之前一直只能以USD计价的，说明美国国力衰退，美元已失去全球唯一储备货币的地位。总之，买点股票防防身吧。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)