承保业务——国寿

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国寿增长速度算术均值分别为：总资产增速24.90%，收入增速23.45%，净资产增速41.00%，EV增速41.67%。若投资人喜欢以EV法来预估未来，则应偏重41%这个数值；若喜欢以PE法来预估，则应偏重24%这个数值。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

赔付率类似综合比率（CR），大于100%表明业务亏损，小于100%表明盈利，理论上，赔付率越低越好。国寿团体险业务除06年外一直在亏损，所幸该业务占总业务比例甚微，07年占比不足1%。总体赔付率只有73.22%。令人惊异的是，另一家巨头平安，07年寿险毛承保保费、保单费收入、保单存款之合792亿居然不及寿险赔付金额827亿，也就是说，平安07年寿险业务是亏损的。这与平安“疯狂”计提准备金有关，老陈把平安净入保费中与净赔付额（剔除准备金后）相比，06年占了33.33%，08年只有50.56%，平安在理赔上相当优异，但赔付率过低，让人亦生出疑窦，平安的保险人难道特别受上帝眷顾？06年平安计提了60.70%的毛承保收入当准备金，07年更高达66.83%！或按准备金/净入保费，06年78.39%，07年89.72%！难道马老板预计收进的保费有过半要赔出去？但赔剩下的那点钱到期又怎么够还人家本钱？原由即便是出于弥补当年的高息保单，仍让人匪夷所思，且财务手法太过露骨，投资人难免多生疑虑。有趣的是，今年一季度，平安开始快速下降准备金比率，下降速率亦近乎迅雷不及掩耳盗铃之势。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

国寿赔付率自02年以来，从126.12%不断下降，说明其承保体系相当优秀，随着赔付率回落，保证金计提亦呈现下降趋势。经营规模的逐步增大和经营时间的加长，大数定律越来越明显，提留保证金比值趋于稳定。

上面是收入和提留，下面谈谈支出。平安的佣金实在有点高，07年寿险业务佣金90亿+财险20亿，合计110亿；国寿佣金总额只有27亿，但是国寿保费收入有1042亿，平安寿险+财险只有997亿。管理费，平安寿险业务88亿+财险43亿，合计131亿；国寿118亿。可见，国寿注重自营，平安倚重加盟，而但就投资人角度，自营能力强劲更具吸引力，因加盟无疑增加了管理难度和变数。员工成本平安87亿（占保费的1.26%），国寿37亿（占保费的0.39%），马老板团队袍金可谓国际水平，真希望高管水平和袍金都向巴爷看齐，呵呵……(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)