无风险收益率，以长期国债的收益率 4.4%为准，风险溢价6%，贝塔系数为1，即得万科可接受的理论年收益为4.4%+6%×1=10.4%，略低于12～14%——本BLOG定的通胀基准水平。下表是万科的地产储备数据，重估值约810亿，账面值346.82亿，差额464亿，账面净资产179.51亿，实际净资产644亿，每股净资产9.75元，按2倍PB为19.50元，3倍PB为29.25元。若按07年预期储备重估后为22元。万科年增长率30%，07年EPS为0.50元，三年后可按30倍PE结算，基本估计为25元，可参看《以什么价买入股票才合理？》，老友所估值高于我，为38元。基于据上述理由，本人将投资帐户里配置的万科在29元以上开始减持，至昨天写BLOG文《万科已经高估》时已清空万科头寸。至于后面是否再升，已超出能力圈，不是我该赚的钱，不赚。陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby