当前，我国光纤光缆市场呈 “五大”格局，武汉长飞、富通集团、烽火通信、亨通光电、中天科技五家厂商占据了大部分市场份额。华泰联合证券研究员康志毅整理出的数据显示，2006年上述五家厂商的市场占有率总计为68%，到2010年已提升到82%；而五家厂商各自的市场份额，除武汉长飞长期维持在20%以外，其余四家都保持在15%左右。此外，通鼎光电（002491）证券部人士表示，公司光纤光缆产品需求现在很不错，“一生产出来就卖掉”，确实是“供不应求”。

    业内厂商预期，今年光纤光缆需求将主要来自两个方面：传统宽带升级和三网融合推进。现有铜芯的ADSL网络带宽最高只能提升到8M，10M及以上只能更换为光纤。此外，也有厂商期待中国移动获得宽带牌照，大规模进入宽带接入市场，不过此事目前还暂无明确时间表

    近期我们调研了多家上市、非上市的光纤光缆企业。各厂商一致认为，2011年底开始，以中移动为代表运营商光纤需求明显增强，订单已经排到2个月之后。其中，中天科技（600522）认为自身产能有15％～20％的缺口，各部门间已经需要协调光纤分配。

　　各厂商虽然对2012年总需求数据观点不一，但对国内光纤产能的数据认识一致，即2011年底1.3亿芯公里左右，以中天科技15％～20％的产能缺口推算，我们认为2012年国内光纤总需求达1.5亿芯公里，供需缺口2000万芯公里。

　　目前部分厂商有扩产计划，但即使中天这样的大厂商，在场地、设备、资金均没有限制、项目已开工的情况下，产能释放也得到2012年底。另有小规模厂商反映，其光纤扩产需要1年半的时间，而目前项目还没有开始。我们预计国内光纤产能扩张最快也只能在2013年释放，2012年全年将保持供不应求的状况。

　　在当前光纤供不应求的情况下，各厂商一致认为2012年光纤价格不会继续下降，中天科技作为行业协会轮值主席也在积极联合各主要厂商希望提价。由于光纤成本相对固定，一旦提价，对厂商利润贡献明显。（东方早报

中天科技（600522）：两轮驱动打开行业空间未来成长可期

　　投资要点

　　1、四大行业空间成长性奠定中天科技可持续发展:“宽带中国”的战略下，我们预期“十二五”期间宽带建设总投资为11000亿元，2011年三大运营商投资重点在宽带接入方向；“坚强智能电网”总投资3.4万亿元，南方电网“十二五”期间的总投资达到3798亿元，其中配电网改造巨大；未来几年，我国海底光缆年需求量在10，000公里以上；特种海底光缆市场持续景气；新能源风力电缆、充电电缆、矿用电缆、核能电缆以及轨道交通电缆等增长快速。

　　2、战略清晰，业务布局与公司资源协同性强。通信、电网两大产业链优势与地位牢固，以通信线缆产品和电力线缆产品两轮驱动，发挥产品研发与业务布局紧密协同优势，新产品市场能力强，布局超导技术体现前瞻性，大力拓展包括海外渠道在内的营销渠道，在规模效应降低产品成本下，打造中天品牌。

　　3、各项产品市场地位稳固，前景乐观，装备电缆成为未来一大亮点。光纤预制棒研发和制造进展顺利，已形成“预制棒-光纤-光缆”的全产业链格局，未来利润可期；光纤架空地线复合缆（OPGW）、海缆和特种导线目前均处于行业龙头地位；全介质自承式光缆（ADSS）、普通光纤和光缆、普通导线和射频电缆也位于行业的第一梯队；新兴细分行业产品潜力无限，装备造船、轨道交通、铁路机车、港口、风电、核电、矿井等装备电缆市场开拓，市场前景乐观，预计项目投产完成之后每年会新增收入10亿元。

　　我们预计2011毛利率微增，公司2011年-2013年每股收益为1.36元、1.82元，、2.41元，对应PE分别为16、12、9倍。维持“强烈推荐”的评级，6个月目标价30元。

　　风险警示:运营商投资减少的可能和共享共建政策在通信行业市场对公司业务的实质影响较大；包括预制棒项目在内募投项目进展低于预期，包括预制棒产量的实际释放低于预期可能性；市场竞争的激烈导致成本下降速度以及销售产量上升不能有效抵御价格下降过快；对包括控股公司在内的经营管理、资源整合、文化整合不到位。（华创证券高利

光迅科技(002281)：静待产能释放推荐
　　专网市场发展初露端倪。公司上半年在安全监控领域以及电力系统招标当中均有所斩获。长期来看电力、铁路、石油等领域都将建设独立于电信的光网络，其市场空间与发展潜力巨大。未来专网的发展将对传统电信市场带来有益补充。

　　目前公司产能瓶颈问题成为业绩提升的最大阻碍。募投项目目前进展顺利，预计将于明年初顺利投产，并有望于明年下半年达产。届时产能将大幅提升，子系统类等部分产品产能将实现翻倍，产能释放有助于公司抓住光网络市场爆发的历史机遇，大幅提升业绩。

　　我们预计公司公司10 年-12 年每股收益0.81 元，1.17 元和1.34，对应市盈率分别为40.34倍、28.01 倍和24.40 倍。我们给与公司“谨慎推荐”投资评级。（民族证券隋阳

亨通光电(600487)：
　　投资要点：

　　亨通光电2010 年上半年实现主营业务收入9.54 亿元，同比增长26.2%；净利润达到9200.3 万元，同比增长37.6%，每股收益0.55元。毛利率上升为净利润增速快于收入的主要原因。

　　中移动集采滞后导致Q2 业绩增速放缓。Q2 收入和净利润同比增速分别为6.5%和16.6%。去年订单生产完毕，而通常在二季度开始的运营商集采在今年进度缓慢，中移动到7 月份才开始逐步集采。公司生产受到影响。

　　产品价格滞后，光纤外销量增加提高综合毛利率。上半年毛利率达到30.5%，同比提高4.1 个百分点，Q2 单季毛利率更达到32.4%。光纤产能扩大，外销量增加(上半年约占1/3 左右)为毛利率提高一主要原因。另外，由于上半年生产主要为去年订单，今年光纤价格下降对毛利率的影响在上半年并不显著，预计下半年毛利率将会回落。

　　下半年业绩变数增大。运营商资本支出滞后，下半年光纤价格相比于去年高点下降约18%。光棒全年产量估计在100-150 吨，为改善毛利率一积极因素。我们预计全年净利润水平与去年基本持平。

　　资产注入预计9 月完成。线缆和力缆业务注入有望9 月完成，最迟4季度并表。估计2010 年对母公司的净利润贡献将在7000 万元左右。

　　对公司持谨慎乐观态度。光棒生产增强公司毛利率抗压能力，注入资产增厚公司业绩。预计公司10-12 年EPS 分别为1.15、1.32 和1.62元，现股价对应今明两年PE 值26/22 倍；考虑资产注入增厚EPS 约12%，对应今明两年PE 值为23/20 倍。给予“谨慎增持”评级。（国泰君安 杨昊帆

长江通信（600345）：光通信龙头核心技术能力强

　　投资亮点：
　　1、光通信龙头：公司参股25%的长飞光纤光缆是我国唯一具备制棒、拉纤及成缆一体化规模生产能力，唯一掌握光纤核心制造技术"预制棒技术"的光纤生产企业。自92年投产以来，长飞公司光纤光缆产品产销量连续17年排名全国第一位，08年销售总量折合光纤连续2年突破了2000万芯公里，销售总额超过45亿元，同比增长15%。公司产品远销50多个国家和地区，为全球第二大光纤生产企业及第五大光缆生产企业。长飞公司08年上半年实现净利润4834万元。08年10月，长飞公司股东签署了新的合资合同及章程，将其经营期限延长至2028年5月31日。
　　2、重要控股公司：公司控股51%的日电公司主要生产光传输设备MSTP系列及PCM系列两大类，武汉日电以MSTP和PCM为主的光通信产品以领先的技术和高可靠的品质在中国电信、中国移动、中国联通和中国网通等运营商市场有着广泛的应用，产品使用范围覆盖了干线网、城域网和接入网，产品市场占有率在专网市场名列前茅。同时武汉日电以C-NODE、V-NODE的MSTP产品和PCM产品还大量地从中国出口到海外市场，海外市场的销售增长强劲。
　　3、进军可录光盘领域：空白可记录光盘广泛应用于各种信息存储和数据交换领域，市场前景广阔。中国内地CD－R市场在未来几年保持30%左右的增速，而DVDR在近几年内一直保持100%左右的高速增长，中国内地将成为重要的光盘市场和巨型的世界光盘生产基地。这将会给公司提供良好的市场环境。
　　4、税收优惠：公司、控股子公司武汉长江光网通信有限责任公司、控股子公司武汉日电光通信工业有限公司、控股孙公司长飞（武汉）光系统有限公司获认高新技术企业，在认定有效期3年内（自08年至2010年），将享企业所得税按15%征收优惠。（顶点财经

凯乐科技（600260）：光纤通信巨子发展前景广阔

　　投资亮点：
　　1、在通讯管材领域竞争优势(310368)突出。在光缆行业排名第四。公司硅管生产能力达到30万公里，成为亚洲最大通信硅管基地。市场占有率国内排名第一。随着3G建设的启动，光纤光缆行业复苏，公司主营业务有望保持30％以上的高增长。
　　2、作为国内最大的硅芯管生产企业，公司与光缆行业排名较前的长飞公司和邮科院有长期的业务关系，产品具有互补性。2009年是我国3G网络大规模建设的第一年，而公司光缆、数据电缆、RF线缆都是通信网络建设重要材料，为其后续发展提供保证。（顶点财经

烽火通信（600498）：‘光进铜退’最大受益者

　　我们认为，未来三年将是光通信产业投资的黄金期，催化剂来自于运营商集采，国家相关政策扶持的预期兑现。

　　烽火通信作为我国光通信产业龙头，拥有最完整的光通信产业链，主营产品包括通信网络、光纤光缆、数据网络。尽管公司在这两年的增速不是光通信版块中最快，但在未来一定是增长最稳健且受益周期最长的标的。

　　我们预测烽火通信11-13年收入增速分别为20.7%，22.6%和20.1%。从产品结构分析，我们认为烽火通信将在初期接入网FTTX大规模建设中受益，11，12年的收入增速主要来自通信网络中接入网设备以及ODN产品收入的增长，从13年开始接入网网络设备增速放缓，公司将受益于传输网升级和扩容。另外，新增数据网络业务将在现有产品线的基础上外延，公司也公开表示未来将着眼海外市场，这都将给公司带来新的收入增长点。

　　烽火通信10年毛利率为25.1%，我们认为产品结构的变化以及竞争压力趋缓，11年开始毛利率将缓慢回升，预计未来三年分别为25.5%，25.5%，26.1%。同时随着规模效应的显现，管理费用率和营销费用率也将逐年下降。

　　稳定的产品质量，竞争力的价格以及与运营商良好的关系使烽火通信在国内光通信竞争中，占有一席之地。我们认为未来几年其在运营商的市场地位将持续保持。

　　我们预计，烽火通信11-13年的EPS分别为1.07元，1.39元，1.77元，未来三年复合增长率为28%。对于一个稳健成长，且处于行业上升期的光通信产业龙头，我们认为给予11年28xPE是合理的，因此公司合理的价值区间应该在38-42元，给予“买入”评级。（华泰联合姚宏光