勿被浮云遮望眼  结构行情大作为

                                强者      2011.12.26      星期一

      隔夜美股强劲上涨，给我的感受是，美股的上涨你不得不服。美国的股市为什么能够独步全球？这是我们要好好琢磨的。我们认为，A股的阳衰只要还是自身的深层次因素在起作用，其中游戏规则人为的设计不合理，与政策的不确定性是决定性影响因素，以及统计数据的失真，叫人信与不信。

       基于以上问题，只能采用“市场会告诉我们一切的”的方法，去应对各种不确定性因素，技术面有盲点，基本面也有盲点，怎么办？你就只能是，看得清楚的行情才做，看得清楚的个股才选买。看不清楚的让看得清楚的人去做吧。

       市场今天有力度的低开，出乎了大多数人的预料，我们认为，这很正常。就算是本周都下跌，也很正常。毕竟市场正处于“年底年初规律性调整”之中。

       从对后市宏观把握上讲，我们赞同滕印的以下三个观点：（有所改编）   

    一、底部形成的条件与底部形成的可能有三种情况：一是引起市场调整的内外基本面等决定性因素已经发生实质性的变化；二是如果引起市场调整的因素没有发生根本性的变化，但有新的外力出现对冲掉了这些因素的影响；第三虽然引起市场调整的因素都还存在，短期看不到改观的预期，外力也没有对冲掉这些因素的影响，但是股价已经过度地反映了这些冲击和负面预期，市场估值极具吸引力等，由于市场自身波浪运行物极必反等客观规律走出来的市场底。

      二、国际板推出对证券市场的影响首先体现在大规模融资引发的资金分流。第二、国际顶级公司的登陆给投资者、特别是机构投资者提供了优中选优重新配置资产的机会，大幅度调进与调出，将引发市场的动荡。第三、中国证券市场国际化将对现有封闭市场环境下的估值体系产生重大冲击和深远影响，将拉低市场的估值中枢；特别是对创业板、中小板中的高估品种的挤出效应正在逐步显现。大盘的屡次暴跌实际是在提前反应国际板推出的冲击，这种影响仍将延续。（强者点评：投资者一定要警惕国际板死灰复燃的风险，特别要警惕“估值硬接轨”的风险。不得不防。）

      三、扩容包括增量和存量两部分，增量扩容主要是指IPO，存量扩容是指已上市公司各种形式的再融资和解禁股的减持。从增量扩容看，尽管目前二级市场极度低迷，但一级依然热度不减。股民开户数已超过1.6亿户，股民的结构也发生了变化。市场新股不仅能照发，而且受到追捧。一方面，网上新股申购中签率很低，一般不足1%；另一方面，很多新股上市首日涨幅不俗，仅有个别破发。即使是上市当日破发，在大多数情况下，也只有不到1%的人才能中签得到破发赔钱的资格。在破发赔钱还得“百里挑一”的情况下，指望停发“救市”成为一种不现实的奢望。扩大资本市场支持经济发展的力度和直接融资规模的政策不会发生改变。（强者点评：“所谓市场下跌到失去了融资功能，与下跌到（或倒逼到）新股发不了时，政策就会出手救市”的观点，本身就是伪命题。其中的道理，自己去理解。我这里不是普及班，是“高一年级的”投资观点。）

　　从存量扩容看，除了各种形式的再融资外，解禁股的减持成为压制市场的重要原因。权分置改革后市场进入全流通时代，中国证券市场的生态环境已发生根本性变化，市场主力的内涵也增添了新的内容，从以前的大户、券商、基金为代表的机构投资者转变到现在的产业资本。产业资本掌握着最优先的信息，持有最大比例的股份，拥有最低的持股成本，产业资本已掌握了市场定价的重要话语权。从目前情况看，产业资本抛售数额远远大于其增持数，市场原有的估值体系面临重塑的考验。

       中国证券市场在经历了325点、512点、998点、1664点四次给投资者带来巨大财富效应的大底后，正在走向第五次重大历史性底部。市场技术面走势只是基本面因素的反映，是现象不是本质。重要的技术点位固然具有参考价值，但我们应更加关注底部形成的基本面情况的动态变化，随机应变，顺势而为，不是简单的根据技术点位分析做出决策。滕印以上的观点与我们的观点是基本一致的。

       我们要强调的是，在估值理论上，我们与滕印等许多人的观点是有分歧的。滕印他们的观点与依据等都是正确的。只是最后的一步推导出了问题，即犯了“推不出”的错误。在自然科学上达尔文无论他前面的观点与理论多么精辟，最后就犯了一个“猴子（猿）--->人”推不出错误；在社会科学上，布热津斯基就指出了社会发展阶段的某推不出错误（许多人可能根本就不知道布热津斯基是谁，更不知道它的著名论断所指出的“推不出错误”是什么），就不一一展开来讲了。我们采用的是我们自己的实战行之有效的“按比率动态估值循环理论”。主要有两点分歧，一是我认为中小板创业板的估值中枢下调幅度没有他们说的那么大。按照我们的“按比率动态估值循环理论”，我们也认为中小板创业板的估值中枢有一定的下调，才是与时俱进的与正确的。二是，估值接轨，就算是“估值硬接轨”也不会一步到位、一蹴而就的，我们的观点是不要“跨越历史阶段”去说事情。应该本着为实战服务、和与时俱进的原则，一个阶段一个阶段的讨论问题。因为仗是一仗一仗的打的，一个战役一个战役打的，罗马也非一日建成。所以，不要“跨越历史阶段”去说事情。

      说到这里，我不得不说的是，现在回想起巴菲特“估值是一门科学，也是一门艺术”的名言，感到有一种被愚弄被忽悠的羞愧与愤怒。这句话只不过是某种托词而已。就不一一展开来讲了。我说过，我并不佩服巴菲特的什么估值理论，巴菲特有正牌的估值理论吗？我认为，没有。他的估值理论只不过是“被幸运包装起来的”，“一俊遮百丑”的所谓估值理论。但是，我不得不佩服的是巴菲特的“Goldman效应”。一是一二是二，我们总是实事求是的说事情。

      回到盘面，我们注意到，指数没有回到1664点，但是有些个股回到了1664点，甚至创了1664点以下的新低，这类个股就是我们要警惕与远离的；指数没有涨到6124点，但有些个股就涨到了6124点，还有些个股已经创了6124点以上的新高，这类个股就是我们的主战场。

      我们认为，云计算SPI三大服务运营商，软件运营商（SaaS、软件即服务）板块股与“平台运营商（笔者首创命名）”（PaaS,平台即服务，服务器平台运营等）与IaaS(基础设施运营商）后市一定会有较大的投资机会。我们梳理的云计算云储存云服务大板块中的大数据板块主要有：网宿科技，鹏博士，国脉科技，拓尔思，荣之联，东方国信，美亚柏科，天玑科技，银信科技，汉得信息，朗科科技，天源迪科，联信永益，久其软件，榕基软件等。我们认为，这也是后市应该跟踪关注的。我们可以肯定的是，云计算云储存云服务板块后市必将得到市场炒作，炒作节奏，力度级别届时再说。

      我们定义的文化传媒信息产业科技消费股主要有1.文化传媒板块   2.移动互联网板块   3.物联网板块   4.云计算板块；再加上5.电子元器件板块与家用电器板块中的有关个股。我们认为，它们一定是新兴战略性支柱产业的新经济引擎行业之一。新兴战略性支柱产业的新经济引擎行业一定是“伟大的企业”的摇篮。其后市N年的结构性行情投资机会是毋容置疑的。当前就是逢低布仓带短炒的时候。

      其实，后市投资的方向与范围大家都知道。扩容大家不敢投资的是三个恐高症（恐高位，恐高估，恐高价）。这也是投资者心中的痛。我们给出投资者解决这个问题的方法是：一是恐高位不得不防，恐高价上，超高价股不选不碰；恐高估没有必要，因为我们坚信Strong“按比率动态估值循环理论”是正确的，是多年来行之有效的屡试不爽的估值理论。只要我们在选买时，把握住“双低原则”，即相对低位相对低估或称阶段性低位阶段性低估就行了。二是，在板块内精选个股，这一点更重要。是投资成败的关键。投资归根结底还是炒个股。只要你选买的是Tenbagger股，就可以做到进可攻退可守。就将市场风险尽可能最大程度的消灭在选股环节里。这一直是我们传导到选股理念。

      我们注意到，有许多机构已经把盈利模式的重点转变到做空股指期货上来了。“堤内损失堤外补”已经是他们当前的重中之重了。所以，在A股市场内忧不断涌现的今后N年里，做空获利已经成了他们不错的选择。那么，今后很长一段时期里，市场的震荡纠结就随时可能发生，黑天鹅随时都会从天而降，达摩克利斯之剑随时都有掉下刺头的威胁。要想在股市中投资获利，投资者就还必须呼吁恢复T+0交易制度。信不信由你。

      今天下一代互联网IPV6概念股紫光股份、杰赛科技等开盘不久就涨停，提振了文化传媒信息产业科技消费股的结构性行情人气。我们坚信，新经济引擎行业的结构性行情领涨及主涨板块是有顽强的生命力的。当前就是短炒带布仓的大好时机。

      从大盘走势深度分析上看，我们认为，大盘的下跌空间已经阶段性的被大盘权重板块股的双底抬头所封杀了。从行情领涨热点板块的酝酿与应运而生脱颖而出上讲，IPV6主线板块股、手机新业务板块将起到很好的作用。那么，市场的新兴战略性支柱产业结构性行情领涨及主涨板块的投资机会就是大有可为的。我们认为，市场结构性向好时无疑的，积极短炒是具备条件的。

     徐一钉说“深圳市场的成交量超过沪市不是好事”，我的观点恰恰相反，我认为，深圳市场的成交量超过沪市是大好事，并且我认为，深圳市场的活跃超过沪市就是后市N年的常态。徐一钉，滕印等都是我佩服的人，但是，观点的不同是允许的。

     我们注意到，继紫光股份，杰赛科技开盘后就涨停后，网络覆盖优化股三元达与三维通信就紧跟强劲上涨，现在，三元达已经涨停。基站机房股奥维通信，盛路通信也强劲上涨。板块联动效应明显。为有效热点模式。

     下午盘中点评：我们认为，“终结新兴溢价”，与终结“小盘高成长溢价”的观点是有失偏颇的。我们认为，新兴溢价与小盘高成长溢价是市场“自然规律”的不可分割的一部分。极左观点与极右观点都是错误的。正确的观点是“按比率动态估值循环理论”。我们不想细说这个理论的依据，反正信不信由你。

      新兴战略性支柱产业结构性行情板块股真的会大幅下跌吗？打死我我都不相信。当前的大资金在这些板块股上翻云覆雨就是此地无银。司马昭之心别想在忽悠人了。今天的高家庄，不是以往的高家庄了。要想滥用大资金的市场支配地位也不是一件容易的事了。君不见基金们都是巨亏的吗？只不过都是基民的钱。可怜的基民。把钱交给别人乱玩儿。想怎么玩儿就怎么玩儿，大成基金堪称经典。基民们那也只能是自找倒霉了。想怪谁呢？

      投资者可以利用基金的自宫自残时候，逢低买进错杀股。这是当前最好的打折机会，千万不要错失良机。你不是要人为杀跌吗，我们就逢低买进，就要看你能够有多大的屁眼儿劲继续不断地杀跌，就看你能够跌倒哪里去？我们认为，当前在新兴战略性支柱产业结构性行情板块股上人为杀跌，不久就会看到是搬起石头砸自己的脚。不是吗？我们拭目以待吧。

      长跌之后会反弹，长歇之后望高潮。这是市场最基本的最根本的规律。市场有“一根配线就玩儿完”的风险，但是，市场现在并没有出现“一根配线就玩儿完”呀。并且就是说再次下跌探底，又能怎么样呢？市场真的就会崩盘式下跌吗？我们不信。我们对后市的分析研判，必须把传统大盘蓝筹行块与新兴战略性支柱产业结构性行情板块股分而论之，捏在一起说，就没有意义。滕印的观点：“大盘权重股重心不稳将导致市场重心下移，题材股很难平稳唱戏。”是的，没错。“题材股很难平稳唱戏”，不是说题材股不唱戏，我们认为，题材股不平稳也要唱戏。沉舟侧畔一定会千帆过，病树前头一定有万木春。信不信由你，反正我信。

      我们想再一次强调的是，在市场非理性情绪化杀跌阶段，未来结构性行情领军及主涨板块股就是最好的逢低布仓机会。操作方法是“逢低逢支抬头”就是买点。不要听见蝲蝲蛄叫，就不种庄稼了。不要错过冬播时机。道理很简单，就不用细说了。我们坚信，市场不久就会证明我们的观点是正确的。

      收盘点评：今天市场下跌14点多，报收于2190点，跌幅0.67%。成交量大幅萎缩，仅364亿。收出下跌止字星，为看跌形态。不少投资者又在卖线下阴了。我们认为，根本没用这个必要。投资者千万不要在黎明前倒下。

      我们认为，市场继续大跌是没有理由的。虽然“涨要涨过头，跌要跌过头”也是市场规律之一。但是，我们认为，当前的市场已经跌过头了。跌过头了就应该物极必反了。就应该止跌企稳，筑底反弹了。如果市场再情绪化大跌呢？对于市场跌过头了再情绪化大跌，我们的观点是，一是空头陷阱，逢低买进；二是短暂大跌，短痛很快就会过去。不是吗？所以，我们提出：“有一种胜利叫坚持”。

      我们当前的投资策略就是，在新兴战略性支柱产业结构性行情板块股上坚定不移的守仓与逢低布仓。不要被气势汹汹的下跌所恐吓住，相信吧，曙光与胜利就在不远处。