强者（大剪刀）编辑

       短期相关个股难以获得业绩支撑。国内与移动支付相关上市公司有:芯片设计(国民技术、大唐电信、上海复旦);SIP芯片封装(长电科技); COS制作、卡基制作(东信和平、恒宝股份); POS机具(南天信息、新大陆、证通电子);移动支付平台建设和运维服务(拓维信息、高阳科技)等。移动支付本身可以惠及以上提到的硬件、软件、系统集成以及平台服务等众多产业链环节的各个厂商,处于产业链各环节的厂商也都积极参与到产业的发展中,只是当前的混乱局面给这些厂商认清市场发展方向增加了难度。我们认为,短期内移动支付难以给涉及芯片设计、芯片封装、卡制造、读写设备和运维服务各环节的厂商带来明显的业绩支撑,但长期来看,无论是13.56MHz还是2.4GHz的支付标准做大做强,处于产业链的各方均是受益者。

       POS机新国都。新国都等在位企业将受益于银联对移动支付技术标准的主导。手机支付对于POS机产业的带动主要体现在两个方面:一是现有POS机加装非接触式读头,按300万台存量POS机,每个13.56M读头280元计算,市场规模为8.4亿元;二是电信运营商的手机支付公司在申请到收单服务牌照后也会采购POS机,将给POS机厂商在在银联、四大国有商业银行之外带来新的大客户。而银联主导移动支付标准,对于在银联招标采购体系内具有传统优势的在位企业如新国都、百富环球、联迪商务等显然是利好。维持目标价和买入评级。我们预期公司未来三年保持45%以上的高增长,公司在行业内的领先地位有望将继续稳固,预测公司2011-2013年的EPS分别为0.76、1.17和1.63元,公司目前股价对应11年PE仅25倍,维持公司买入评级,目标价28.88元。

    天喻信息 300205。国内领先的智能卡供应商。产品包括通信智能卡、金融 IC 卡、城市通卡、移动广播电视有条件接收卡、加油卡等。公司在芯片操作系统技术方面国内领先,率先通过国内EAL4+安全认证。　

    晶源电子 002049 （现在就是同方微电子）电子行业。公交卡,社保卡和USBKey是今年的增长动力,SIM卡芯片出口增加。目前公交卡IC等使用的MI芯片已经被破解,导致1.8亿张公交智能卡必须更换,同方微电子已经设计出新一代的TCM芯片,2011年全国范围内的公交IC卡更换将为公司增长提供保证,预计全年公司公交IC卡TCM芯片出货量在500万以上。根据人保部计划:“十二五”期间将大力推进社会医疗保险信息化系统建设,初步计划“十二五”期间社会保障卡发行量增至8亿张以上。目前社保卡持卡人数在1亿左右,因此在十二五期间社保卡发卡量将达到7亿张,每年发卡量在1.4亿张,公司的社保卡芯片也已经出货,这必将成为公司2011年的增长点之一,全年发卡数量有望达到350万张。公司第二代UK已经出货,在2011年UK全部出货量将迅速增加。由于全球六大卡上中5家是公司客户,目前公司的SIM卡芯片已经通过金飞拓,DCS,SATRON等实现出口,未来SIM出口将保持持续增长。目前公司晶源电子晶振所用IC基本从日本进口,公司只能提供封装和销售,导致原有业务毛利不高,与同方微电子合作开发IC后有望大大提高公司原有业务毛利率,提升公司原有业务的盈利能力。

　　公司已经储备了全部手机支付方案所需要的芯片技术。公司目前已经储备了全部六种手机支付解决方案的芯片技术(NFC,SWP-SIM卡,SIMPASS,贴膜卡,贴膜-近场支付卡,RF-SIM卡),并且都是与卡商或运营商合作。只等移动支付全面启动,公司芯片将快速放量。

　    拓维信息 002261 计算机行业。公司近几年不惜代价在手机动漫、移动电子商务、MM几个中国移动重大项目上推进,其运营推广能力得到运营商的充分肯定,让公司从一个名不见经传的地方SP一下子成了令业内刮目相看的重要角色。公司后续不乏催化剂。动漫基地、电子商务、校讯通、MM、SI类业务等目前还处于投入期,我们预计无线互联网市场巨大的需求将会迅速推动各个业务的成长,其成长速度有可能会超出市场预期,成为持续不断的股价催化剂。　国脉科技 002093 通信及通信设备。拓展以集成带运维的Juniper捆绑模式。

　　公司与Juniper、Teradata等国际电信设备厂商的捆绑式合作取得良好效果,带动网络集成业务增长20.87%,并为公司在IP领域的运维服务能力提升和市场拓展带来价值。

　    风险提示:

　　核心人才流失风险,主设备厂商强力介入运维市场。

       大唐电信 600198 通信及通信设备公司属于通信设备制造业,主要提供微电子、软件、接入、终端、行业应用与通信服务五大类业务。公司构建"大终端加大服务"产业群,面向移动互联网和物联网等新兴产业。

      南天信息:主营业务步入稳定发展期。南天信息作为一家老牌的系统集成公司,其业务的开展紧紧围绕银行客户,为其提供软件、硬件、集成等一整套解决方案,经历了03年的剧烈动荡之后,自05年至今公司业绩在持续的改善,我们将公司定义为稳定增长类的公司:传统业务——来自金融系统的收入将支持公司主业保持每年20%--30%的增长;创新业务——手机支付和医药领域给公司带来广阔的想象空间。

        新大陆 投资亮点公司是国内电子信息以及税控收款机等多领域的龙头企业,在国内终端厂家中唯一掌握终端核心芯片设计技术,是唯一拥有被誉为“3G瓶颈技术”的二维码自动识别核心技术的企业,其生产的金融税控收款机已成为我国第一品牌。公司通过中移动手机支付读写机具初评。预计在中移动第二批手机支付读写机具厂商招标中可以中标。中移动目前只有三个读写机具供应商,而中移动的目标是发展7-8家供应商,公司入围概率较高。
       证通电子:创新应用领域,迎接电子支付。公司是国内EPOS的主要三大厂商之一,市场占有率约为50%。公司目前EPOS销售收入主要来自银行客户,在银行(特别是建设银行,邮政银行,农业银行)有绝对的优势地位。公司是第三方支付线下支付龙头拉卡拉的主要供货商,目前拉卡拉EPOS和金融终端方面主要通过公司定制。第三方支付拉动E-POS需求。伴随第三方支付牌照的发放,困绕第三方支付企业的身份问题得以彻底解决,第三方支付企业必将加大对设备和平台的投资。线下支付龙头拉卡拉已经宣布未来三年将在全国布臵100万个金融支付终端,公司作为拉卡拉设备主要定制厂商必将受益。同时网上支付平台纷纷发力“网上购物,线下支付”业务,目前收付宝,快钱,支付宝等都已经开始大力推广网上购物网下支付,电信运营商纷纷推出固话支付,银联也已经开发了EPOS系统,大力推广网上购物,网下支付。第三方支付业务的展开必将拉动EPOS整体出货量快速增长。

　　公司加密键盘等业务稳步增长。加密键盘受ATM机和POS机需求拉动保持稳步增长,公司正在拓展全球第二,三大ATM机厂商,一旦拓展成功ATM机收入将出现跨域式增长。银行柜台产品受银行新增分支机构的增加和银行EMV迁移的影响,未来2年将保持高速增长。