盘点央企重组当前投资机会

   “中航系”的中航光电（002179）、航天机电（600151）、中航动控（000738）、中航精机（002013）、贵航股份（600523）、洪都航空（600316）成为这波行情的主角，其中中航动控在10月份摘除ST后，其涨幅逼近50%，基金三季度大幅减持的中航光电昨日也强势上涨超过8%。

　　而中航精机的表现更超出市场预期，虽然明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘基金在三季度减持了该股，未曾料想，该股却接连出现九个涨停板，昨日又上涨超过6%，贵州板块内的贵航股份、航空电器昨日也均涨幅超过7%。
　　中兵系个股再次引爆行情
　　与中国南方工业集团实施“两个牌子、一套人马”的“中兵系”上市公司同样被资金追捧，“中兵系”的长春一东（600148）、中兵光电（600435）、凌云股份（600480）、晋西车轴（600495）、利达光电（002189）、中国嘉陵（600877）昨日强势走高。其中主营汽车业务的长春一东业绩表现平淡，这也解释了该股长达一年多的时间内都无任何基金公司入驻的原因。但在目前央企行情中，长春一东昨日创出了近期的第三个涨停，股价也创出两年的新高。
　　与长春一东不同的是，表现不俗的中兵光电实则被机构扎堆，中银、嘉实两家基金公司在三季度合计购入约1000万股的中兵光电。主营汽车零部件的凌云股份在近期连收十三根阳线，两周涨幅达到40%。凌云股份在今年三季度成为基金重仓股，其中易方达、摩根士丹利华鑫买入意愿最为强烈，后者在三季度购入凌云股份达到899万股。
　　基金布局冷门央企概念
　　基金经理显然之前未能预料到央企股的行情如此火爆，与布局“中兵”、“中航”这类热门且基本面较好的品种相比，基金经理在行情前布局业绩惨淡的“冷门”央企股布局存在着玄机。
　　“中邮系”、“中国南车系”即为此类，以“中邮系”的唯一一家上市公司湘邮科技（600476）为例，该股近日表现强势，虽然季报连续亏损，但近期却连收七根阳线。据悉，市场早前对中邮速递借壳湘邮科技充满期待，但业绩惨不忍睹的湘邮科技今年初公告称，根据财政部批复，中邮速递将其持有的相关股权转让给邮政科学规划院。值得一提的是，中邮速递在这公告后开始了股份制改革，而接手的邮政科学规划院则拥有公司主体“中邮科技”。与此同时，三季报显示，博时基金以及多只私募基金持有该股，虽然博时的一只基金三季度曾减持湘邮科技，但博时基金依然持有425万股的湘邮科技。
　　在市场火爆追捧央企重组的热炒中，“中国南车系”三家上市公司也意外走强，中国南车、时代新材（600458）昨日股价双双创出新高，表现较低迷的南方汇通（000920）也在近期连续六日收出阳线，南方汇通此前盈利不佳，也曾多次传出重组传闻，但多年未曾有机构关注，但三季度报告显示公司业绩大幅扭转，华宝兴业基金是现身该股前十大流通股东榜单的唯一机构，持有南方汇通超过200万股。

　　核心技术 重组预期航天军工黑马频出
　　航天军工历来是市场极为活跃的板块之一，而且今年下半年以来，该板块涨幅惊人。据上证报资讯统计，自7月份以来，76家航天军工上市公司中，有42只个股的涨幅超过60%，13只个股涨幅超过100%，其中，ST昌河（600372）、中航精机、成飞集成（002190）3只个股涨幅超过200%。尤其是成飞集成，自5月份以来，不到半年时间，涨幅竟然高达480%。
　　航天军工上市公司大部分股本较小，具有较强的规模扩张能力。据上证报资讯统计，总股本在10亿股以下的公司有72家，5亿股以下的公司有55家。
　　军工行业在技术上具有独特的领先优势，而且大部分在行业中居于“垄断”地位，因此，市场分析人士认为该板块具有快速稳定的发展前景。
　　目前，航天军工上市公司的大股东基本上是央企及其子公司，如中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航天科技（000901）集团和航天科工集团、电子科技集团、中国船舶（600150）、西飞集团、成飞集团等。这些集团资产庞大，且为提升管理和运营效率，将来进行重组整合的概率极大，因而相应公司外延扩张的预期较为确定，存在较多的投资机会。
　　有分析指出，第四季度航天军工行业可能还将有以下催化因素：低空领域政策、战略性新兴产业规划、航空航天“十二五”规划等产业政策因素；以及行业内上市公司重组、年底的航空航天展、周边局势等事件性因素。投资者或可密切关注相关机会。
　　航天军工个股7月以来涨幅排名
　　股票代码股票名称11月4日11月4日市盈率市净率7月以来三季度稀释中期稀释三季度每股总股本所属
　　收盘价
　　600372ST 昌河35.450.06201.1121.63325.060.210.131.6448462.52交运设备
　　002013中航精机40.606.39182.4313.89264.130.170.102.7516707.60交运设备
　　002190成飞集成39.552.30174.814.53244.210.150.102.6620622.72机械设备
　　000777中核科技42.752.81197.2814.37143.170.130.102.9820160.00机械设备
　　600184新 华 光40.213.00489.839.5139.770.240.098.4420938.04交运设备
　　600151航天机电17.506.19100.376.3133.740.130.092.7895747.47综合
　　600316洪都航空47.276.66205.297.29128.720.210.1510.3771711.45交运设备
　　600343航天动力33.589.99400.857.6118.790.080.054.4223968.32机械设备
　　600468百利电气37.12-2.47355.3927.88115.060.070.031.3738016.00机械设备
　　600765中航重机22.721.9789.146.6114.140.220.173.3877800.32机械设备
　　600262北方股份20.425.1556.474.65113.870.240.204.4017000.00机械设备
　　600523贵航股份31.318.9472.745.63108.730.310.175.1028879.38交运设备
　　600330天通股份16.539.987.35105.090.100.052.2558881.84有色金属
　　000738中航动控20.672.99171.438.8299.130.080.062.3494283.85交运设备
　　600118中国卫星30.3410.01106.1512.4293.870.170.122.4470507.60交运设备
　　600677航天通信14.5110.01259.715.4392.95-0.020.022.4332617.24交运设备
　　002246北化股份20.10-4.87215.546.6691.360.060.013.0219789.10化工
　　002179中航光电22.098.2855.836.9990.270.280.172.9240162.50电子元器件
　　600459贵研铂业45.121.32154.068.2289.580.410.315.4211173.50有色金属
　　600456宝钛股份35.113.914.0182.960.010.018.4343026.57有色金属
　　600391成发科技29.344.75113.946.4382.120.290.204.5613129.60交运设备
　　600038哈飞股份36.762.77145.949.1381.490.140.074.0233735.00交运设备
　　000901航天科技19.289.98721.166.5581.370.180.152.9525035.91机械设备
　　600072中船股份19.453.51103.815.5778.600.080.063.4939869.13交运设备
　　600148长春一东15.0210.04220.687.7874.850.160.111.9314151.65交运设备
　　002025航天电器16.807.6944.954.1274.450.250.173.7933000.00电子元器件
　　600850华东电脑29.6610.01479.2518.5974.06-0.05-0.061.4517103.15信息设备
　　000710天兴仪表15.364.35205.3420.0773.360.050.040.7715120.00交运设备
　　002371七星电子80.33-0.8366.345.9872.461.060.7613.436500.00电子元器件
　　600495晋西车轴13.203.0490.522.8370.570.070.064.5230223.80交运设备
　　600271航天信息25.206.8727.635.7969.350.800.444.3592340.00信息服务
　　600501航天晨光15.989.9886.164.5368.910.120.083.2032440.30信息设备
　　002048宁波华翔16.401.4919.563.6966.500.550.364.3856714.00交运设备
　　600178东安动力15.555.1430.653.1965.960.240.224.8846208.00机械设备
　　600877中国嘉陵11.768.698.4165.87-0.070.011.2968728.20交运设备
　　600480凌云股份19.044.3320.815.4765.710.443.3431200.00交运设备
　　600416湘电股份31.223.3850.534.0563.850.640.417.7130424.23机械设备
　　600855航天长峰15.639.99903.887.2963.84-0.03-0.041.9529260.40信息设备
　　600399抚顺特钢8.005.54137.712.5263.270.023.1752000.00黑色金属
　　000059辽通化工12.557.632.4562.35-0.010.185.12120050.64化工
　　002080中材科技53.501.1940.198.3661.630.960.556.3315000.00化工

　　重组题材炒作渐入高潮
　　机构扎堆抢筹亚星客车
　　受美联储宣布启动6000亿美元定量宽松计划刺激，A股昨日大幅反弹，上证指数再度刷新本轮反弹收市新高。市场再现普涨行情，其中重组题材股表现抢眼，龙虎榜显示，有重组预期的亚星客车昨日获四家机构抢筹。
　　因连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，遭遇停牌一个半小时的亚星客车，周四的走势并不引人注目，全日围绕前一交易日收盘价窄幅波动，收盘还下跌了1.68%。但是，上海证券交易所交易公开信息显示，亚星客车获四家机构扎堆抢筹，合计净买入3887万元，占当日成交总额的14.28%。
　　分析人士指出，业绩平平的亚星客车，之所以得到机构的争相追捧，主要是因为11月2日该公司公布的一则公告使得其被山东重工收购的预期升温。据公告披露，根据公司控股股东江苏亚星汽车集团有限公司11月1日的通知，亚星集团拟将其持有的公司53.71%股份的全部或部分无偿划转至山东重工集团有限公司直属公司。
　　事实上，不仅是亚星客车，近日ST板块热点纷呈，中航系个股集体飙升，都跟重组概念炒作密切相关。分析人士指出，一般每年进入三季度后重组市场逐渐加温，年底进入高潮。统计已经公布的上市公司三季报发现，机构对部分披露重组方案及存在较强重组预期的公司进行了集体增持。随着目前央企、国资整合力度不断加大，重组行情有望渐入高潮，或将成为A股年末行情的重要推动力。
　　华泰联合证券表示，投资者可从四个角度来寻找投资机会：一是关注央企整合、国资整合以及产业链整合的投资机会。二是寻找股本小、股价低、微利且债务包袱不重的壳资源，同时对已有重组公告但是中止的个股逐一分析，寻找潜在优质重组股。三是重组公告股票的二次挖掘，很多股票尽管发布了重组公告，但实际上并未被市场完全认识，股价仍被低估。四是不考虑公司基本面，只关注重组股的进程公告时间，此投资策略建议在股东大会通过公告日的第二个交易日进场，证监会批准日离场。
　　除了亚星客车，昨日券商股兴业证券（601377）也获机构的一致买入。上海证券交易所交易公开信息显示，兴业证券昨日共获三家买入机构席位参与，合计净买入7606万元，占当日成交总额的8.06%。此外，莱宝高科（002106）则出现机构对决，深圳证券交易所公开交易信息显示，四家买入机构席位合计净买入莱宝高科5712万元，占当日成交总额的14.9%，同时该股被五家卖出机构席位合计净卖出6818万元，占当日成交总额的17.8%。

　　两个月内兼并20余家央企重组牵动市场神经
　　专家指出，央企重组进度固然重要，但重组后的实际效果更为关键；李保民澄清误读。
　　按照国资委此前的计划，2010年中央企业的数量将缩减至80—100家，这意味着在剩余的不到两个月的时间内至少将有超过20家央企被兼并。随着日期的临近，市场对央企重组概念股的关注也日益升温，以中航精机为代表的航天军工板块强势上涨，短期涨幅居前。
　　不过，也有业内人士认为，虽然未来央企重组的路线图已经逐渐明确，但对于国资委而言，如何解决由于目前的行政式重组可能带来的负效应是一个巨大的考验。种种迹象表明，央企重组已经进入胶着、博弈阶段。
　　对于央企重组而言，最难处理的问题不外乎哪些央企将要被兼并，这也是直接关系央企重组进度的一个主要因素。
　　对此，国资委研究中心主任李保民表示，“十二五”期间，能够得到保存的30—50家央企需要至少满足四个方面的标准:要有自己的知识产权，具备世界知名的品牌；要有具备国际水平的核心竞争力；要具备一定的软实力等。
　　或许是由于话题过于敏感，随后，其在参加另外一个论坛时又公开澄清说，此前媒体对其“十二五期间中央企业的数量将减少至30——50家”的表述存在误读。他的原意是，中国要在十二五期间“进一步打造30—50家具有自主知识产权、具有较强竞争力的大企业、大公司”，而不是“减少至30—50家”。
　　不过，有分析人士认为，尽管李保民对其言论又有所澄清，但其核心的意思并没有改变，也等于是间接的表述了未来央企兼并重组的标准。
　　路线图虽然已经确定，但对于央企重组而言，无论从速度上还是质量上，对于国资委而言，都是一个巨大的挑战。
　　按照国资委此前的计划，2010年中央企业的数量将缩减至80—100家，这意味着在剩余的不到两个月时间内将至少得有超过20家央企被重组。数据显示，截至9月底，央企的总数尚有123家。
　　有业内人士表示，要在年底前完成该项任务，对国资委而言，确实是一个不小的挑战。
　　国务院发展研究中心企业所副所长张文魁也认为，随着央企重组进入收官阶段，在‘保质’、‘保量’可能无法两全情况下，国资委可能更加注重‘保质’而非‘保量’。
　　国资委研究中心企业所所长王志刚则认为，国新公司一旦成立，打包装入一批企业，就将接近这一目标。在他看来，国资委在年内通过重组，将央企数量减少到100家以内“问题不大”，但关键是能否实现“1加1大于2”或“1+1大于3”。
　　不过，作为未来将担当央企重组主要平台的国新资产公司而言，距离此前传言甚盛的国庆节前后挂牌又已经过去一个多月了，该公司何时能够正式挂牌目前还没有确切的消息。
　　来自媒体的最新消息称，目前，国新公司人事安排已经确定，将先挂牌，成立后再进行实质性运作。
　　在业内人士看来，即便国新公司成立后，确实可以把一些经营条件较差的央企打包装入其中，但仍然面临着一些问题需要解决。
　　“对于部分被重组的企业进入资产公司的模式，其效果取决于资产公司的定位及运作模式，从本质上看，仅仅是重组整合矛盾的推后。换言之，如果仅是把资产公司的成立运作当成是减少央企数量的‘手段’，那将会是舍本逐末的效果。”
　　业内人士则认为，如何平衡重组之中存在的央企干部人事制度与重组要求之间、国资管理模式创新与重组之间的各种关系，是其中的关键。因此，从这个角度而言，对于央企重组而言，进度固然重要，但重组后的实际效果更为关键。

　央企重组军工整合率先发力？
　　具有重组题材的中航精机（002013），复牌后已经连收多个“一字”涨停，累积涨幅超过114%
　　近日，国务院国资委研究中心主人李保民表示，按照国资委的计划，到今年年底前，要将央企数量由日前的122家整合到100家；在“十二五”期间，则要将100家央企整合30至50家左右。李保民近日澄清说，他的本意是中国要在十二五期间“进一步打造30-50家具有自主知识产权、具有较强竞争力的大企业、大公司”，而不是“减少至30-50家”。
　　按照国资委计划，2010年中央企业的数量将缩减至80-100家，据记者了解，国资委网站公布的中央企业名录中共有122家企业（集团），与国资委计划到2010年年底减至80至100家的目标还有一定的距离。从目前来看，军工企业呈现出率先发力的特征。
　　根据国资委的部署，国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力。而航天军工正是这样一个行业，是国有资本重点投资的行业，因为其重组确定性最高，是央企重组的高发地带，是央企整合的典型代表。
　　从市场角度来看，有分析师表示，航天军工资产注入预期较强。目前，九大军工集团旗下都有上市公司在A股上市，据不完全统计字很少有53家。九大军工集团总资产规模在1.5万亿元左右，而相关上市资产只有2000亿元左右，未来存在巨大的资产证券化空间。
　　“资产重组看央企，央企重组看军工。由于，国防事业对于技术的需求，越来越多的军工企业拥有了大量技术，以及自主知识产权产品，而这些技术与产品有可能是军队上淘汰下来的，将要或正在进行军转民的知识产权转化或技术转移，这些因素都促使我国军工企业已经走在了央企自主知识产权与技术研发的前列。随着，国防资产证券化的趋势，越来越多的军工资产进入上市公司的速度正在加快。”有行业分析师表示。
　　目前，中航工业已经完成重组的有中航重机（600765）（600765）、中航三鑫（002163）（002163）和ST宇航。当前已经通过董事会预案、重组正式启动的有洪都航空（600316）、西飞国际（000768）（000768）、成发科技（600391）（600391）
　　有分析人士告诉记者，中航精机因公司涉嫌重大重组而宣布停牌，公司10月22日带着超预期重组方案复牌，随即被封上涨停。自此，其涨势就一发不可收拾，截止日前，中航精机复牌后已经连续收多个“一字”涨停，累积涨幅超过114%。
　　值得注意的是，随着中航精机涨停的开始，航天军工板块迎来全面爆发。
　　当天复牌后，中航重机便踏上了涨停之路。截止日前，中航重机已连续拉出三个涨停板，大有与中航精机联手演绎“中航系”双传奇之势。
　　更有分析师表示：“目前，调结构已经由振兴新兴产业的单轮驱动，转化为央企重组、国资整合与产业铲形的双轮驱动。加上市场整体估值水平较低，因此，重组对行情的启动犹如久旱逢甘霖。”
　　央企重组给相关上市公司带来不少炒作机会，除了航天军工股以外，其他板块央企上市公司蕴含重组概念的个股，也会有所动作。

　　国资委欲打造数十家“精品”央企
　　国务院国资委研究中心主任李保民曾表示，“十二五”期间，中央企业的数量将减少至30-50家。
　　但这一被媒体争相报道的消息却被当事人认为是误读，李保民说，他的本意是中国要在十二五期间“进一步打造30-50家具有自主知识产权、具有较强竞争力的大企业、大公司”，而不是“减少至30-50家”。而按照国资委计划，2010年中央企业的数量将缩减至80-100家。
　　李保民也提出这些央企需要具备三个要素:具有自主知识产权、成为国际知名品牌、具有较强的国际竞争力。
　　重组主要采取两种方式
　　关于央企重组的讨论已经持续了很多年，早在2006年，国资委就明确提出中央企业必须做到行业前三名，达不到要求的就要强制重组，2007年12月5日国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，拉开了央企资产注入、整体上市的序幕。
　　此次央企重组主要采取两种方式:一种即通过“合并同类项”，对产业链相关的企业进行整合，如科研院所并入相关企业集团，“一对一”式的重组等；另外一种方式是打包装入“中投二号”，即国新公司。
　　据国资委相关人士介绍，此次央企重组在具体操作时，实力与业绩是一个重要的考量因素，实力较弱，业绩排名靠后的央企被重组的可能性最大。虽然目前尚无法弄清具体的企业名单，但是可以大致确定的是，有些央企将不在此次“淘汰”范畴。
　　首先，资产规模超过千亿的53家大型骨干央企将可能直接晋级，进入整合后的100家以内中央企业行列，这些企业不仅实力雄厚，而且很多处于关系国家安全和经济命脉的重要行业和关键领域，如军工、石油石化、电信、电力、钢铁类企业。
　　其次，有些央企虽然资产规模没有超过千亿，但是实力也比较强，业绩也很不错，如新兴铸管（000778）集团有限公司、华侨城集团、中国中材集团以及中国有色矿业集团有限公司等，也可能将直接晋级。中国航空油料集团有关负责人士近日告诉中国经济时报记者，该集团也将直接晋级。
　　另外，权威国资专家分析，像中国农业发展集团总公司、中国林业集团公司这样的央企，整个行业就一家，被重组的可能性不大。国资委内部人士称，中国国际工程咨询公司虽然业绩排名靠后，但性质特殊，也可能暂时保留。
　　央企重组面临难题
　　虽然方式已经确定，但是操作起来似乎又遇到了难题。
　　此前业界传闻，“中投二号”将在国庆节前后正式挂牌，但截至目前仍未见动作。“中投二号”挂牌同时，将涉及一二十家排名靠后央企资产分类打包。然而这些排名靠后的企业并不太愿意整体重组。而国资委一位内部人士表示，“中投二号”一旦挂牌，其战略任务将贯穿整个“十二五”。
　　国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁指出，由于123家央企中存在绩效差或主业边缘化的企业，所以重组这些央企是必然的。
　　确实，从行业分布来看，国有经济布局仍过于分散。在396个国民经济行业类中，国有经济涉足380个行业，行业分布面达96%。现在，仍有约40%的国有资本分布在一般生产加工、商贸服务及其他行业。特别是商业性房地产开发领域，竟有80多家央企涉足。
　　另外，123家央企的平均资产回报率（利润总额/资产总额）并不高，为3.9%，比全部国企2.9%的均值高出1%；收入利润率（利润总额/营业收入）为6.5%，与国企平均水平持平。最后，一旦剔除垄断型和寡头型企业，央企的效益水平与其他企业的差距更大。2009年，规模最大的三家企业（中国石油（601857）、中国石化（600028）和国家电网）营业收入占全部央企的30%、资产总额占1/4；最盈利的三家央企（中国移动、中国石油和中国石化）为全部央企贡献了44%的利润，占全部国有企业利润总额的1/5以上。如扣除利润总额最高的前三家，剩余央企的资产回报率和收入利润率只有2.5%和5.8%，均低于全部国企平均水平。
　　根据国资委相关文件，“十二五”期间包括央企在内的国有资本将加速从非战略性行业中退出，而“中投二号”将发挥主导作用。“十二五”期间，央企的战略性调整和改组将全部完成，国有资本的分布显著收缩。另一个硬性指标是，绝大部分央企业实现股权多元化或法人整体上市，并建立完备的董事会制度。