消息1：基金整体仓位升至88%，遭遇“88%魔咒”；

消息2： 4月18日晚（北京），标普下调美国信用评级展望，由“稳定”下调到“负面”；

消息3：4月13日，惠誉下调中国债券评级展望，由“稳定”下调至“负面”。

     今日中国股市在关键的时候出现了关键的事情，这些事情便会改变股市的走势。上一篇博文中，笔者本来预计我国股市会在5月份开始向下调整，但突然而来的利空消息，很可能让股市提前选择调整。

上周基金整体仓位升至88%，致使股市处于关键的时候，“88%魔咒”成为考验点，至少基金仓位为我们敲响了“警钟”。近年来股票基金高仓位多次成为预示市场见顶的风向标，例如2009年7月末和11月末，当时基金仓位都逼近了“88%魔咒”，结果股市便迎来了局部见顶后的大幅度调整；2010年11月，同样基金仓位逼近了“魔咒”一线，结果股市向下深幅调整，持续了两个月。当然这种仓位即可以解读成利多“基金看好后市”，也可以解读成利空“市场缺乏后续资金”，但笔者认为，对于我们投资者来说，回避风险是第一位的，在面临不确定性的时候，离场观望是最好的不亏钱手段，此时我们应该提高警惕。

基金仓位达到88%时，基本面需要某种利空配合，股市方可进行深幅的调整。从前几次股市应验的情况来看，2009年7月末，央行开始对信贷进行动态调整，2009年11月末国家开始采取收缩调控措施，2010年11月中央采取了明显的物价调控措施，这些变化在基本面上都是一种政策的转向，所以导致股市的深幅调整。而在3月10日左右，基金仓位也达到“88%”，但缺乏基本面上重大利空的配合，更重要的是还有基本面上的利多支持，所以股市调整的幅度比较浅。

在关键的时候，标普下调了美国信用评级展望，象征意义远远大于实际意义，对全球来说标志着主权债务危机扩大化、加剧化，对资本市场的影响比较大。国际三大评级机构之一标普下调美国信用评级前景至负面，这种影响是深刻的，虽然不能马上在实体经济上对美国有所影响，但对投资者的预期会产生重大的调整。2009年11月左右，迪拜危机爆发，然后迅速传导给希腊，希腊危机的爆发正式引发了欧洲债务主权危机，随之爱尔兰、西班牙、葡萄牙等国的主权债务信用评级都被下调，欧洲陷入了债务危机的泥潭，全球一直为之忧虑。但与美国相比，爱尔兰、葡萄牙或者目前陷入危机的任何一个国家，无论在经济规模还是在地理人口等方面，都远远不能和美国相比，美国是全球最大的经济体，对全球有着举足轻重的影响力，它的一举一动都会直接影响到全球经济，所以标普下调了它的评级展望，其负面影响是其他国家信用被下调所无法对比的，它对全球的恐慌性要大的多，这件事情标志着主权债务危机已经向全球扩延，而不仅局限在欧洲，它也标志着债券危机不仅没有减弱，反而有加强的倾向，投资者对未来全球经济的预期会披上一种悲观，所以对资本市场的影响力是重大的。

在关键的时候，惠誉下调中国信用评级展望，特别指出了中国银行资产质量的问题，再次揭开了地方政府信用和银行问题的伤疤，对国内资本市场的冲击很大。2008年国际金融危机后，政府实行了一揽子刺激计划，地方政府大量使用地方融资平台，导致很多地方的债务/GDP已经达到欧洲债权危机国的水平，而在地方政府的融资来源中，80%的资金都来自银行，所以这直接导致了去年整个市场都在担忧我国银行未来的质量状况，因此银行股去年一路下跌。当市场正在淡化我国银行质量的时候，惠誉对我国银行质量的担忧无疑再次揭开了这个伤疤，担心再次笼罩股市。地方政府所借的贷款，大多以土地收入作为抵押，而当前或者未来几年的时间内，中央政府的基调是严调地产、大规模兴建保障房，那么调控地产的后果就是土地收入明显减少，兴建保障房的后果就是地方政府需要再次大量借贷资金，这两方面都会加重地方政府的债务，进一步加剧银行质量的恶化。除非我国政府放松地产调控，让地方政府通过推高土地价格、扩大土地销售等手段获取收入，否则地产债务的问题非常难以解决，必定土地收入在地方政府的财政收入中占有高达60%，地方政府的财政就是土地财政，但这缺意味着我国的地产调控再次成为“空调”。

二季度中，我国股市缺乏相对宽松的政策环境和明确的利好刺激，股市很难出现上涨。

一方面政策环境较为不利，3月CPI通胀加剧，一季度经济走势好于预期，政府不用担心经济下滑，便可放心着手调控物价，市场对调控的预期升温；另一方面也缺乏利好因素的刺激，一季度还有“两会”、年报业绩的炒作，但二季度很难找到炒作的点，利空因素却是明确的。

综上，在当前利多因素缺乏、利空因素明确的背景下，股市缺乏上涨的持续动力，此时基金仓位也已经达到“88%魔咒”线，市场没有弹药，在这个关键的时刻，美国和我国政府的信用评级被下调，两大利空打破了关键时候的平衡，股市很可能迎来调整周期。

当然，现在市场仍然运行在上升通道中，市场对3000点的争夺十分关键，如果未来两周成交量仍然无法有效放大突破3100点，或重新向下回到3000点下方，那我们就可以基本判断三大魔咒开始显现作用了，因此后市密切关注大盘动向！采取灵活的应对策略是当前最好的选择！