黄金及其衍生品投资价值的比对分析。

今天周末，仍然在单位封隔中。受朋友之邀，让我帮他分析一下黄金的投资价值比优，是否有操作？是现货好还是期货好？这个话题，一两句很难说清楚，但结论是确定性的：黄金目前和今后仍然是投资方向和保值确定性最好的投资品种，但目前没有好的下嘴点，需要等，而且现在的黄金衍生品很多，市场中所说的投资黄金，也不是单纯指的是“物”。

下面，我将尽力用最简洁的文字来表述认知内的观点及逻辑。高手飘过……

当下，受义情和俄乌冲突影响，特别是欧盟和欧元权重各成员国经历冲突后， 其宏观经济基本完犊子了，标志就是欧元会继2014年乌克兰第一次冲突后，会再次走向贬值通道，这个无需怀疑，确定性很强！换句话讲，美元绝不会让欧元成为自己世界货币霸主地位的威胁者和竞争者。

我们跳出俄乌冲突看俄乌，这个冲突已经不仅仅是简单的军事冲突了，文明冲突、文化冲突、地缘冲突、能源冲突、粮食冲突、货币冲突、经济冲突，甚至是生物冲突和核冲突。那么，在世界这种乱局下，我们看到，乌克兰的土豪也成为了波兰的难民，自己的豪华别墅成为了战场中的垃圾、切尔尼戈夫的能源大亨也一夜回到解放前、俄罗斯在欧美资本市场的大老板们，一夜退市，市值为0，而俄罗斯国内的资本大咖也不到一周时间，卢布汇率直接从70贬值到138。什么房子啊、票子啊……都没有了价值，更别谈保值和增值了。

老祖宗有一句话，“乱世、战事买黄金”，这话是经验话，没错的。但是，目前的黄金已经和古时候的黄金不是一个概念了，老祖宗所谓的黄金，是指金条、金嘎达（未提纯）、或首饰，而现在所谓的黄金，是指实物黄金及其相关的衍生品，即：现货黄金、期货黄金、纸黄金、ETF（518880和159934）、黄金股，大致目前市场上的黄金投资就这么几种。

我们在分析这几种投资标的之前，先要清楚几个关键词。

一是为什么说黄金是世界最保值的商品？这个很好理解，美元和人民币也是商品，凡是货币都属商品，这在经济学里我们都学过，但是为什么其它货币都存在贬值风险，包括美元和英镑，也包括历史上很牛掰的卢布，它们贬值的底层逻辑是汇率，而汇率对黄金价格的影响长期讲几乎没有（世界182国里面的前10黄金储备量和外汇占比已经注定），自从牛顿发明了黄金货币后，黄金的货币流通性和通用性以及保值确定性一直是最安全的，为什么？这主要是黄金在地球上的存量是不变的，在所有贵金属和小金属中，对人体健康最好的是白银，最有科技价值的是硅、锂等，黄金的价值就是稀少，物以稀为贵，不可复制，这个稀少少到什么程度尼？目前全球的黄金总量是19万吨，不到20万，价值在11万亿美元，折合人民币大概在70万亿左右，全世界美国的储备量最多，但也只有8千吨，而且75%是在外汇里面，我们国家的黄金储备还不到2千吨， 而且外汇占比才2%，我们仅从这两组数据中，便可分析出来黄金的保值性了。

二是黄金的成本是多少？不管是炒黄金，还是买黄金，都存在溢价，溢价越小越好。那么黄金从矿源、采掘、提纯、加工等这些环节是需要成本的，我查了下，1盎司黄金的成本是111美元，折合人民币1克25块钱，昨天的现货收盘价是1盎司1952美元（1克406元），快20倍了，溢价太多了，所以，在文章的开头我们说，目前没有好的下嘴点，说的就是溢价，要等相对调整结构出来才行，这跟茅台是一个道理。

三是如何计量换算？黄金的世界通用计量是美元/盎司，这和白银不同，而我们国内通常是以克为计量单位，1盎司等于28克，而人民币与美元间的换算是以时价的汇率来确定的。另外，黄金在纯度上，通常以“K金”来计量和表示，市面上常见的是24K、18K、12K，1K金表示的纯度是4.16，我们常说的24K金就是24X4.16=99.84，也就是我们常说的999黄金，也叫纯金，但现在网上出现了一种叫“足金”的说法，这是商家在混淆概念，有些人以为足金就是999的纯金，甚至有些人认为足金比纯金还好，其实这是误区，990以上的都属足金（和足银一样），但不一定是纯金，大家一定要清楚，别被骗了。

上面这三个常识性问题我们厘清后，我们再分别对黄金交易及其衍生品投资收益与风险进行比对分析：

1.实物黄金。通常是指金条、金块、金砖和黄金首饰，在性价比上，条和砖块好于首饰（也包括金币），也是衍生品中最划算的一种，一是佣金等附加费少，而且比首饰要保值，二是没有印花税，三是变现性和流通性好，全球流通，真要是像乌克兰这样发生战争，拿着就走了，因为它的体积小，而且拿着方便，这一点比茅台有优势，这些是他的优点。他的缺点是，一是投资额度大，像我们这种工薪阶层一般不值得投资，即便咬牙买估计也是买首饰，二是不能加杠杆，等价等值，防止炒，三是只能买涨，不能买跌。个人认为，实物黄金的实用性好，不存在风险，但如果做为投资，不建议买，收益小，盛世古董，乱世黄金嘛。

2.现货黄金。现货黄金和实物黄金是不一样的，现货指的是伦敦金，它是衍生品中最常用的炒金品种，现货黄金是双刃剑，双向买涨买跌，24小时T+0交易，而且可以加杠杆，收益和风险同样大，因为你的对手是世界顶级操盘手，所以，炒现货需要具备相当高的技术水平，特别是加杠杆，时刻面临平仓和爆仓的风险，没有纠错的机会。所以，我们国内没有哪家证券公司承揽这个业务，开户都是通过代理商的。个人认为，如果想炒现货的朋友，开通帐户时，千万别开通杠杆业务，否则，必死！

3.黄金期货。这个我没有研究过，黄金以外的其它所有大宗商品期货我都没研究过， 也包括股指期货，因为我觉得这东西我们不能碰，高手太多了，而且资金量要求也高，我们无法战胜对手，所以，这里不做分析，别误导大家。

4.纸黄金。这个好理解，就是相当于我们10年前的银行存折和存款单，只不过是折上的“钱”换成了“黄金”，目前四大行都有这项业务，但商业银行好像没有这个业务。纸黄金，其实就是个数，你拿不到真正的实物，也属于炒金的一种衍生品，但他的风险小，交易上和实物黄金一样，单向买涨，没有杠杆业务，属于无风险套利。它的缺点是一旦出现乌克兰这种战事，那么这东西变不了现，可能“打水漂”了。

5.ETF。很好理解，就是黄金指数基金，目前上交所518880和深交所159934这两个，没什么好分析的，风险小，收益也不大。

6.黄金股。目前市场里不多，11支，但形态好的就两三支，鉴于目前的现货处于相对高价高位，对应的黄金股大多处于调整结构中，在收益上空间不大。

除了上述这6种黄金和衍生品外，还有两种金，白金和铂金，这两种炒行，但做为家庭压仓不行，保值和变现上远不及黄金。

结论：

1.如果手里有闲钱的，建议买一些实物黄金，压仓备用，问题是目前的价格处于历史高位，类似于前两年一线城市的房价和茅台金融，需要等调整结构出来再买，如果现在买，长期看，也没问题。

2.其它的衍生品，视自己能力和财力而酌行。

3.目前，如果从收益风险比来看，其实我个人更倾向于白银，当然，要买足银，即990以上的，925及以下的不要买。

以上仅为个人拙见，有不对的地方见谅！

六亩小葱 20220423夜