今日，各大财经网站出现一篇质疑宏华集团（HK00196）的文章，有网友知道本人自九月以来，一直看好“页岩气双雄”--安东（HK03337）及宏华，询问本人意见，在此略做分析。

《宏华集团被疑操纵股价 变相透露业绩利好》

频出利好护航高管减持宏华集团被疑操纵股价 王力凝

从2011年12月30日至2012年11月14日，宏华集团(00196.HK)股价涨幅达140%。股价暴涨的背后，是公司不断释放限制性股份奖励计划、变相透露业绩大增消息、炒作页岩气概念等利好消息。而在股价大涨后，公司高管及其他股东组成的一致行动集团却在不断减持公司股份。有投资者举报称，宏华集团释放利好消息操纵股价，为公司高管减持铺路。

回购铺路高管减持

10月25日，国土资源部组织的页岩气第二轮探矿权招标会在北京召开。有投资者发现，一向宣称要进军页岩气领域的宏华集团却未到场。此前，主营陆地钻机的宏华集团与四川能源投资集团进行了合作，被视为此轮页岩气招标的民企代表之一。对此，宏华集团战略投资部负责人纪筱琪告诉《中国经营报(微博)》记者，由于第二轮招标的区块不在页岩气聚集地四川盆地，公司之前做过评估后认为，这些区块的质量不如预期，短期难以收回成本。另一方面，如果进入这些区块的勘探工作，将会对公司的资金构成较大压力，所以最终并未参与此次招标。然而在此前，宏华集团董事局主席兼总裁张弭却多次对外透露，公司“已为进军页岩气开发准备了4年，组建了页岩气专业技术团队，目前已投入数千万元，用于技术研发、配套装备和开发方案”。

“他们一直在用页岩气概念炒作，今年实行的股票奖励计划也是这个目的。”一位投资者告诉记者。据了解，宏华集团在去年年底通过了《限制性股份奖励计划》。按照上述计划，信托公司用宏华集团给予的现金从市场上购入股份，并以信托形式代相关经甄选参与者持有，直至该等股份根据计划规则归属于有关经甄选参与者为止。上述投资者向记者表示，从宏华集团的运作方式上来看，并没有任何问题。然而问题在于，公司推出股份奖励计划的真正目的是什么?

宏华集团在公告中称目的是奖励为公司经营发展做出贡献的参与者。然而，记者获得一份公司2011年会议记录资料显示，宏华集团表示：公司目前的股票价格较低，有必要采取措施活跃股价和交易量。从宏华集团的股价走势上看，去年年底的股价为0.75港元，而截至今年11月14日收盘，宏华集团报于1.82港元，涨幅达140%。而股价上涨的同时，宏华集团股东也在不断减持。据港交所的资料显示，由公司高管及其他股东组成的一致行动集团，从今年7月以来6次减持股份，合计141.8万股，套现约245万港元。不仅如此，宏华集团另一法人股东资本集团在10月29日，也减持了171.3万股，套现308.34万港元。

变相透露业绩利好

除了通过上述手法来提升公司股价外，公司还通过变相公布业绩利好来提升股价。据媒体报道，10月23日，张弭在公司新闻发布会上称，公司在2012年的收入超出了历史高点，2012年中期公司收入为20亿元，而2012年对应的收入数字为“预计57亿元”。但10月25日，宏华集团却发布澄清公告称：管理层(包括张弭)在展望本公司发展时，表示过2012年公司收入有望超出历史高点，但并没有说过预计公司在2012年将超出历史高点，也没有说过公司的收入预计为57亿元。

对于业绩，宏华集团为何前后自相矛盾?据了解，在10月24日，有媒体将此事报道发出来之后，引发了香港联交所的质问：为什么会突然曝出57亿元的收入?公司的计算依据是什么?记者独家获知，为了应对香港联交所的质问，宏华集团董事会办公室提出要“尽量更改此前说法57亿元，这对公司后期运作将有部分困扰”，随后联系了公关公司，并和金杜律师事务所就澄清公告的写法进行了商议。最终，宏华集团达成的意见是，不承认此前关于57亿元业绩预测的说法，并表示当日在发布会PPT资料中公布的年收入预计57亿元(附件PPT第五页)，是“工作人员的疏忽所致”。

然而，真实的情况是这样吗?记者获得的一份关于宏华集团内部的资料显示，关于公司今年收入将创新高的预计，公司内部已经进行过讨论。资料显示，今年8月28日，宏华集团在香港湾仔告士打道39号夏悫大厦2508室举行了第三次定期董事会会议。在这个会议上，公司的财务总监钟启昌表示，2012年上半年公司实现19.7个亿的收入，全年收入预计接近50个亿，考虑到人民币升值的情况，以美元出口为主的收入结构的情况进行预计，其实际收益比2008年有一个比较大的增长。对此，宏华集团董秘办一位工作人员向记者回应称，目前公司的相关负责人正在香港出差，要等其回来以后，才能回答上述问题。

宏华集团的财务数据显示，公司2011年收入为34.85亿元，而如果今年按照57亿元的说法，公司增幅将高达60%。一位不愿具名的律师告诉记者，按照相关的法规，公司的业绩出现较大幅度的增长，必须是先以发布公告的形式进行对外披露。而宏华集团不进行公告，却事先以新闻发布会的形式公告业绩利好，这明显是一种变相的违规披露方式。前述报料人向记者表示，关于宏华集团涉嫌操纵股价、变相透露业绩利好等违规行为，宏华集团的投资者已在本月初将举报材料提交给香港证监会，目前香港证监会已经对此事介入调查。对于此事的进展，本报将继续关注。(中国经营报-中国经营网)

以下为本人的一些看法：

一、质疑点一“回购铺路高管减持”。公司回购，只要符合公司章程通过股东大会批准则完全合法合规，采用信托或认购期权给予公司高管等激励方式亦如此。高管减持，不理会背后原因，我们且看具体数据。根据港交所公布资料，以张弭为首的管理层团队在一年前的持股量如下：