港股回暖，低吸及时。星辰通信 (1155) 平靓正，只要 PB追回同业一半水平，已值 2.58元，较上周收 1.20元，升幅达 115%。分析星辰倍升条件前，先看看本栏的「 11月之星」瑞年国际 (2010) ，推介时认为大摩如果只基于调查若干超市或药房有关销情，便大幅调低瑞年盈利预测，未免过于武断。大摩上周四发表最新报告，承认较早前的看法过于悲观，对瑞年看法转向较为乐观，并调升评级至「与大市同步」。星辰处境其实与瑞年 10月时在 1.96元至 2.50元间徘徊相若，同站远低于同业的 PB及 PE低水平，大有「金鳞岂是池中物，一遇风雨化成龙」的条件与际遇，而且星辰去年 4月也曾高见 2.814元，即使返回 2.58元，尚有 9%才重游旧峯，可见现价低残程度。

数码技术前景劲

星辰主要业务，是在内地产销无线电信覆盖系统，三大电信营运商中移动 (941) 、中联通 (762) 与中电信 (728) 皆为其客户，业务表现向来稳定。星辰近年并积极发展数码电视传输网络覆盖设备，进度理想，随时透过地面电视潜在的可观收益，成为星辰的盈利「催化剂」。未看盈利，先看资产。星辰今年 6月底每股 NAV达 1.846元（人民币．下同) ，折约 2.525港元，现价 1.20元， PB只有 0.48倍，与相关同业京信通信 (2342) 、中国无线 (2369) 及中国通信服务 (552) PB分别站 3.05倍、 1.84倍及 1.21倍，平均达 2.03倍比较，折让达 76%。以返回其较合理的 PB2.03倍计，星辰可见 2.58元。

    （抄者注：这段似有小问题，1155NAV如为1.846RMB，折合约2.2港币,2.5为预测2011业绩NAV?如以2.03倍PB计,不是要到5块以上?能回复一倍PB就可以倍翻了,呵呵.)

预测 PE仅 3.5倍

再看盈利进度， 2010年度 (12月年结) 盈利 1.8亿元，每股盈利 0.235元，折约 0.287港元，现价 PE仅 4.2倍。星辰 2011年度上半年盈利达 9538万元，劲增 91%，以毛利率上升 7.4个百分点至 31.7%，加上来自地面数码电视收益大增 2.2倍推算，全年盈利预测达 2.2亿元，增 22%，每股盈利 0.282元，折约 0.344港元，现价预测 PE仅 3.5倍。与京信、中国无线及中国通信预测 PE分别为 10.9倍、 11.1倍及 8.4倍，平均 10.1倍比较，折让 57%。儘管星辰升至 2.58元目标价，其预测 PE仍只返回 7.5倍水平，相对同业平均水平折让仍大。难得是星辰拥有的地面数码电视技术，分分钟成为盈利跃进的「催化剂」。地面数码电视是数码电视技术的一种，通过接受电视塔发出的地面数码电视信号，收看电视节目。未来 10年，内地将有 4亿台彩色电视要换机换代，数码电视传输网络需求稳增可期。星辰上周五走势明显转强，逆市上升，高收 1.20元，升 7仙，成交增 83%至 1081万股，加上刚突破中短期平均线滙聚区， MACD处「双牛」区内并扩大牛差距，升势一触即发。