一、 股市气氛总体偏空。
    港股受国际及中国因素双重影响，资金面对指数波幅影响极大，根本因素仍看美元政策走势。如按美联储此前宣布，6月底QE2结束后无新刺激政策，美元走势看升，利用美元进行的套息交易拆仓增加，香港存量资金流出不可避免，加之商品价格下跌，对指数权重影响大的资源类股票看跌，港股难有运行。
    从中国内地因素分析，国内CPI居高不下，货币政策收紧之势不变，只在乎程度和时间的变化。上证指数跌破250天牛熊分界线已超过8日，权重的内房股受政策影响不可能有大的走势，而内银股受招行拟再次融资以补充资本金拖累，指数实难以看好，类似当年日本银行业的情况似已出现，内银股从往绩来看估值确实很便宜，但前景黯淡且有不断的集资要求。A股虽总体平均PE已降低不少，但如剔除内银内房两大无前景板块，其他个股估值仍虚高。国际板对资金的吸纳要求，更如高悬在A股股民头上的利剑，只待管理者一声令下便可落下。A股的疲软，将相当程度地影响到港股的估值，特别是权重的内银内险板块。
    二、 港股中线向下，暂维持区间波动待变格局，七月初可能出现方向。
从基本面看，在美国QE政策走向明朗之前，港股无上升诱引。港股权重中的5号受欧洲债务危机及美国房地产疲软双重打击；941被762借IPHONE打得无还手之力；内银内险板块受制于A股股价低迷，皆无上升空间；资源股要视美元脸色做人；本地资产股受制于香港楼价高涨，民生呼声压力大增，港府可能进一步出招压楼价；而本地银行调高楼按利率，也反映出本地资金面趋紧。恒指成份股中似无可引领指数上升之选择，局部热点如濠赌股一来涨幅已大，二来无引领大盘向上之力。须待6月底美国QE2结束后，视美国的刺激政策如何取向，港股才可能打破目前这种整理局面。
    从技术面分析，港股近半年来的走势亦属中线向下的箱体待变格局。港股自2010年5月26日见重要低位18971以来，目前仍保持长线上升趋势，但自2010年11月8日见顶24988后，半年多来维持于一个高度约2500点的下行箱体中。此前恒指已两次下试年线位置并得到支撑。如果港股能打破此箱体上轨压力（目前处于约24300点位），则有望突破前高24988，并形成一跨度半年的头肩底形态；如有效下破长期升轨（目前处22850位置），并进一步下破年线（目前处22560），则可加大做空力度，再看22123位置及通道下轨（目前处于21900一线）
    三、 操作策略。
笔者目前在港股仅持有部分非老千的三线股，总体仓位不超过20%，A股空仓不用说了（这也非本人强项）。视盘中热点做下日内交易或逢高做空，但多空都仅用低仓位，初步估计要保持这种状态至美国QE政策明朗之后再视趋势定策略。如果有QE2.5或QE3，首选资源股及本地资产股做多；如果没有，则加大做空力度。简单介绍可供选择的做空产品和思路供大家参考。
    （一） 恒指熊证：“牛市个股CALL，熊市指数熊”是笔者实战中总结出来的一条基本原则，一来牛市中容易挑到跑赢大盘的有轮个股，二是个股权证中皆为CALL多PUT少，在熊市中可能挑不出可供做空个股的合适杠杆产品，直接做空指数更方便赢面更大。目前箱体市中，利用熊证逢高做空亦属佳选。由于牛熊证有回收问题，如果做日内交易，建议选择离回收价500点左右证，并留200点严格止损空间；如果属中线布局，建议将回收点放到800—1000点左右，能保持在10倍有效杠杆以上之熊证，如果把握中线趋势回报也相当可观了，不要为求杠杆最大化而忽视回收风险。
    （二） 2823熊证：注意2823是挂钩A50指数之信托产品，如果A股权重继续下跌，相关产品条件亦不错。另外，目前由于受QFII额度限制，2823股价较资产净值有超过10%溢价，如果小QFII成事，相关资源不再稀缺，这个溢价应该会缩小甚至失去。
    （三） 388相关PUT轮或熊证：如恒指进入熊市，成交必然缩减，新股上市亦会减少，股价也将跟随下跌。做388相关产品，可以视港股成交额变化选取方向。做空388须特别留意有关直通车消息面变化，如有则反向操作即可。
    （四） 5号相关PUT轮。欧洲危机和美国经济衰退，对5号的业务是双重打击，做空产品也是值得关注的重要对象。
（原文首发于腾 讯财经，文章标题经博主修改）