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这篇文章里我们来分析一下，假如我们随机地买进六只市值象中国石化一样大，风险也类似的股票，为什么其中一只股票的股价将在一年中多半要跌掉53%以上。

你买了股票以后，它涨价了当然好。但它如果跌价了，就不那么好玩了。每个投资人都有自己丢钱的痛苦点或止损点。以当前的股票市价为准，当丢的钱超过这个痛苦点或止损点时，很多人会不得不卖掉股票，黯然离场。所以当一个股票从一天到第二天的收盘价的震荡越大，投资人就越有可能被震荡出场。不难理解，每个投资人都希望他买的股票的价格震荡越小越好。股价的震荡幅度在数学上是可以测量的，它就是人们通常讲的投资的风险。

股价的震荡幅度在数学上等于股价每天变动的百分比在一定时间内(通常大家用一年)的标准方差(Standard Deviation)。标准方差等于，把股价每天变动的百分比的平方在一年里的值都加起来，除以一年实际交易的天数(252)，再开平方根就行了。这就是你每天的风险了。假如一张股票的每天风险(每天股价变动百分比的标准方差)是4%的话，它在任何一天有15.8%的概率(每6天中有一天)会跌4%(1倍标准方差)，有2.2%的概率(每2个月中有一天)会跌8%(2倍标准方差)，有0.13%(千分之1.3)的概率(每三年中有一天)会跌12%(3倍标准方差)，涨的概率也是一样的。

以上的结果是假设股价的变动按高斯分布(俗称鼎钟型bell-shape分布)而得来的。学术研究也证实了股价的变动确实极其接近高斯分布，尤其是在股价变动小于1-2个标准方差的区域里。在股价变动大于1-2个标准方差的区域，股价变动的概率比高斯分布给出的概率要大一点。用上面的例子也可以看出这一点。当一张股票的风险是4%时，经验和研究都告诉我们它出现某一天跌12%的机会远要比高斯分布给出的每三年中有一天要更为频繁。这个分布远端的概率比高斯分布大的现象叫胖尾巴(Fat Tail)现象。著名的Black-Scholes期权标价模型是依据股价变动按高斯分布的假设而建立的。现在在华尔街上，期权交易员都有考虑到胖尾巴现象而进一步修正Black-Scholes模型，以求得更为合理的期权价格。

假如你买了一张股票后，决定要持有一年。那么你的1年风险就是每天的风险乘以实际交易天数252的平方根(16)。假如我们接着用以上那支股票的例子，你每年的风险就是4%*16 = 64%。也就是讲，你将有16%的概率(你买6只风险类似的股票中有一只)在一年里会跌价64%(1倍于1年的标准方差)，也就是这只股票基本上跌到几乎是买价的1/3了。当然我们不应该忘记它也有同样的机会将会涨64%。不过我们是在讲风险，所以侧重于讲丢钱一边的概率。

分散投资是可以降低风险的，这是因为你买的股票组合(一大堆股票啦)里有些股票涨，有些股票跌，股票组合的总市场价值的变动就不大了。总体来讲，20只股票的投资组合的风险比风险中等的个股(不是那些风险特高或特低的股票)的风险还要更低。不过我在以后的一篇<<巴非特和索罗斯的投资特点>>里会讲到，巴非特和索罗斯这两个大师都认为分散投资是可笑的。他们在做好了投资分析以后，常常做非常集中的投资。

大致来讲，上证指数的风险是美国标普500的2-3倍。俗话讲“舍不得孩子套不住狼”。这句话在投资理论里的对应就是回报与风险共存，风险越大，可能的回报就越高。了解风险的目的是为了，在你资金有限和知道自己痛苦点/止损点的情况下，合理决定买卖股票和衍生品的多少。如果你对风险一无所知，你一冲进市场，几天内你的资金被打掉1/3，你就可能被逼出场了。

用具体的例子来讲的话，上证指数的每天的风险是2%，每年的风险则是32%。换句话讲就是，上证指数每6天当中有一天会跌2%以上，每6年中有一年会跌32%以上。另外，我把一些个股的风险列在下表中了，

           每天风险  每年风险
上证指数   2.0%      32%
中国联通   3.3%      52%
中国石化   3.3%      53%
工商银行   3.5%      55%
万科A      4.6%      73%

假如我们随机地买进六只市值象中国石化一样大，风险也类似的股票。其中一只股票的股价将在一年中多半要跌掉53%以上，大家知道股票的风险有多大了吧？另外，散户总有个误解，觉得基金是靠钱多赚钱。其实钱多给基金带来的优势并不多，基金比散户最大的优势是他们作很多研究与分析。我们如果想要在股市里赚钱，应该多学习投资知识和耐心地做研究。耐心的投资人是最好的投资人。