确切地说，与其叫对冲基金，不如叫私募基金更为恰当。一是因为这些基金管理的资产是通过私募募集的。二是因为他们当中有些采用对冲风险的策略管理资产，另一些则采用预测市场方向的策略。这一类预测市场方向的基金严格地讲就不能叫做“对冲基金”了。不过约定俗成，所有这些私募基金在华尔街上都被称为对冲基金。

与公募基金采用的选取优质股的投资策略相比，对冲基金采用的策略都有一个共性：就是更低的风险和更高的回报率。在把风险控制在投资人可以接受的范围内的前题下，它们的资金都是放大使用的，这叫杠杆(leverage)。所谓放大使用或杠杆的意思是，它们除了使用自己的资金外，会从券商公司那里借更多的钱来投资，以提高回报率。

公募基金的投资人是一般的民众，而对冲基金的投资人通常是非常富有的个人，最小投资额的数字必须在百万美元以上。在华尔街上有名气的对冲基金常常都会向投资人要求千万美元的最小投资额和二到三年内不允许退资(2-year lockup)的条件。

因为要保护一般民众的长期投资，联邦政府对公募基金的管理规范相当的严格，包括不能卖空股票(或者叫“融券卖出”，意思是讲从别的投资人那里把股票借来卖掉，希望以后能在市场里以更低的价格买回来，还清所欠的股票以赚取差价)。证券衍生品，像期权和期货，只能用来保护基金里的股票组合(股票组合就是基金买的一大堆股票啦)。法规要求它们不能用衍生品来单纯地做预测市场方向的交易。对冲基金呢，一句话就可以讲完了，政府对它没什么管理规范，任何合法的事它都可以作，包括卖空股票，随意使用证券衍生品。

美国的对冲基金有以下几大类：

可转换债券套利 Convertible Arbitrage

偏向于卖空劣质股 Dedicated Short Bias

新兴市场 Emerging Markets

市场中性 Equity Market Neutral

事件驱动的策略 Event Driven

债券套利 Fixed Income Arbitrage

宏观对冲 Global Macro

选股买卖 Long/Short Equity

管理期货 Managed Futures

综合策略 Multi-Strategy

许多对冲基金的投资策略都有用到定量模型，包括可转换债券套利，市场中性，债券套利，管理期货。我所作的统计套利模型交易(Statistical Arbitrage Trading)是市场中性策略的其中一种。事件驱动的策略还细分为：

危机产品 Distressed

综合策略 Multi-Strategy

公司并购 Risk Arbitrage

对冲基金采用的策略大都是基金经理在工作中摸索和建立起来的，属于商业秘密，一般不对外公开。

我目前是美国一个对冲基金统计套利模型交易的基金经理。我们基金使用市场中性的统计套利模型进行美国股票交易，依据股价之间稳定的统计关联来预测未来股价的走向，投资策略里完全没有人为冲动的决定。

依据市场中性的统计套利模型进行投资的好处是，一，回报率稳定，因为它依赖的是股价之间稳定的，理论研究和经验都显示存在的统计关联。二，回报率与大市场的走向无关，在牛市和熊市都有可观的正回报率，任何一年亏钱的概率都非常小。三，它具有低风险高回报率的特点，也就是有很高的Sharpe比值。

在投资理论里，投资的风险是可以测量的。因为每一个投资人都自然而然地追求低风险和高回报率，所以金融学家和诺贝尔奖得主William Sharpe就第一次使用回报率和风险的比值来判断一个投资策略的好坏。这个比值，后来被称做Sharpe比值，的意思是对于你所承担的每一个点的风险，你的回报率是多少。

我们所使用的统计套利模型的历史测试和历年实际交易的结果都显示，模型的Sharpe比值比单纯地预测市场方向的策略要高几倍。在过去多年(包括牛市和熊市)，资金放大使用后(也叫杠杆后或after leverage)，模型的年平均资产回报率也比一般预测市场方向的策略能够得到的10%要高几倍。