2009年1月，我国人民币贷款增加1.62万亿元，其中票据融资增加6239亿元，占新增贷款的38.5%。2月份人民币贷款增加1.07万亿元，其中票据融资增加4870亿元，占新增贷款的45.5%。票据融资自2008年年末央行放宽信贷规模控制后，以其灵活性高、风险低、能够迅速增长信贷规模等特点，一下成了各金融机构和市场关注的焦点。相关监管部门也逐渐关注票据融资资金流向：流入实体经济还是股市等高风险投资领域。本文仅就一方面简单探讨下票据融资为什么受市场欢迎，是如何实现“银企双赢”的：

现行半年期定期存款利率为1.65‰，三个月定期存款利率为1.425‰；2009年3月票据市场的贴现利率最低价达到1.35‰。贴现与定期存款的利差为企业套利提供了可能。

企业套利公式＝半年保证金存款利息收入－贴现利息支出－承兑手续费+三个月定期存款利息收入

假设1：企业存入1000万元保证金，按照100％保证金要求开出面额1000万元、期限六个月的银行承兑汇票，接着到银行办理贴现业务，贴现后，再将贴现资金办理定期存款三个月。

根据公式可计算出企业套利：

1000万元*1.65‰*6-1000万元*1.35‰*6-1000万元*0.5‰+1000万元*1.425‰*3=9.9万元-8.1万元-0.5万元+4.275万元＝5.575万元

银行可实现贷款新增1000万元，定期存款增加2000万元。

假设2：企业存入1000万元保证金，按照50％保证金要求开出面额2000万元、期限六个月的银行承兑汇票，接着到银行办理贴现业务，贴现后，再将贴现资金办理定期存款三个月。

根据公式可计算出企业套利：

1000万元*1.65‰*6-2000万元*1.35‰*6-2000万元*0.5‰+2000万元*1.425‰*3=9.9万元-16.2万元-1万元+8.55万元＝1.25万元

银行可实现贷款新增2000万元，定期存款增加3000万元。

以上假设只是一个循环，如果再以贴现出的资金当作保证金开出承兑、贴现、再承兑、再贴现。银行的贷款、存款会分别变化为：

    通过以上分析，可以看出票据融在企业投入资金固定的情况下，可以利用循环操作及金融杠杆，无限放大存款及贷款数量，对企业和银行财务指标的改善都有不小的帮助，但对于实体经济和国家经济则没有任何的好处。