加载中…[转载]《超简交易》连载7：风险管理（上)
(2016-01-20 17:15:59)
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原文地址：《超简交易》连载7：风险管理（上)作者：超简交易
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·莫顿（Robert C. Merton）曾说，货币的时间价值、资产定价和风险管理是现代金融理论的三大支柱。
风险管理（risk
management）这个概念自20世纪50年代首次提出以来，受到了广泛关注。前几年席卷全球的以次贷危机、欧债危机为主体的金融危机，更是给人们上了一堂生动而代价惨重的风险课。
金融创新五花八门，衍生产品层出不穷，投资者在追逐利润的同时，也日益关注事物的另一面——风险，并意识到风险管理的必要性和紧迫性。
美国著名金融学家彼得·伯恩斯坦更是在其金融学巨著《与天为敌：风险探索传奇》中宣称，风险管理的极端重要性无论怎么强调都不过分，它甚至“超越了人类在科学、技术和社会制度方面取得的进步”。
风险管理并非完全消灭风险，恰如俗语常说的那样，风险与机会同在，拒绝了风险也就等于关上财富的大门。举例来说，风险管理就是车辆的刹车，应时刻准备在灾难或紧急情况发生前踩下，但并不在平时驾驶时一踩到底，彼时确实没有风险了，但车辆却也寸步难行，失去了自身存在的价值。
故而，风险管理更多的是告诉人们如何精明地承担风险，并在自己所承担的风险水平上获取最高的收益。而要对风险进行精明的管理，那就要从风险的概念讲起。
一、风险的概念
风险（risk），这个词源于意大利语risicare，意为“害怕”。从这个意义上讲，风险与其说是一种命运，不如说是一种选择。我们“害怕”采取行动——它依赖于我们做选择时有多大自由度和所掌握的信息有多少。
风险是关于生活的，而生活是指向明天、指向未来的，指向我们所不知道的一切。走在生活的道路上，我们需要不断地做出决策和决定。我们要选择和谁交朋友，到哪个医院看病，过马路要不要闯红灯。我们每时每刻都在考虑关于未来的问题，却从不知道确切的答案。无论是经济学教授，还是你的父母、朋友，都不能告诉你，你的风险承受能力到底有多大。
（一）风险的含义
什么是风险？在现实生活中，人们理解风险的概念是：由于存在不确定因素而导致不利的结果或损失。
马科维茨（Harry M. Markowitz,1927-）、夏普（William F.
Sharpe,1934-）等人把风险看成是事件期望结果的变动。注意：结果或期望结果的变动不一定是变得不利，也包括非常有利情况的发生。
风险是造成损失的可能性，这种定义不符合现代风险管理的要求，会造成对明星部门、明星交易员的放任，巴林银行的倒闭也有部分原因是源于这样的认知。因此，风险含义中既包括了不希望发生的结果，也包括了希望发生的结果。
（二）相关的概念
下面通过几个与风险相关的概念，来加深对风险定义的理解。
1.不确定性
不确定性也称为随机性，它是确定性的反义，是指事件的结果存在多种可能状态，并且事先不能通过控制条件，来确定何种结果将最终出现。
2.波动性
波动性是不确定性的具体形式。波动性也称不稳定性，波动程度大小在统计上是可以测量的。讲风险与波动性相关联，体现了可以通过测量波动程度来量化风险程度的可能性。因此，实际应用中，人们经常用“方差”（variance）或“标准差”（Standard
Deviation）来度量风险的大小，
3.损失性
损失与风险密切相关，但损失不等同于风险。虽说没有损失就没有风险，但损失发生后就不存在风险了，再大的损失也只是损失，皆与风险无关，因为它丧失了风险中的“不确定性”这个前提条件。同理，损失发生后的应对措施只是对损失的处置而已，也与风险管理概念不同。
总之，风险是一个事前概念，而损失是一个事后概念。当风险事件成为现实，损失实际产生以后，事件就处于一种确定的状态，风险反而不存在了。因此，严格意义上讲，风险和损失是不能并存的两种状态。
4.危险性
因为风险同时具有损失性与危险性，故而许多人将风险视为容易发生的危险。虽然在日常生活中经常将风险与危险互换使用，但在风险管理中，将风险简单地理解为危险是不恰当的。
风险是结果的不确定性，这种不确定性既可以是坏的方面，又可以是好的方面，因此，风险是一个中性的概念。而危险是单侧的，侧重于坏的方面，是带有贬义色彩的。
5.风险暴露（risk exposure）
风险暴露是指受到风险因素影响的资产或负债的价值，或称为暴露风险中的头寸的规模。
通过以上分析，我们认为风险的定义是：
风险是与不确定性相联系的概念，这种不确定性既包含了损失或危害的可能性，也包含了过大获益波动招致的不利后果。
（三）投资风险的定义
投资风险是风险现象在投资过程中的表现。具体来说，就是从作出投资决策开始到投资期结束这段时间内，由于不可控因素或随机因素的影响，实际收益与预期收益的相偏离。
实际收益与预期收益的偏离，既有前者高于后者的可能，也有前者低于后者的可能，或者说既有蒙受经济损失的可能，也有获得额外收益的可能，它们都是投资风险的表现形式。
二、风险的特征
1.客观性
风险是客观存在的，不以人们的意志为转移。因此，要降低风险就必须把握客观变化规律，对其主要因素加以控制，以减轻风险。但要完全消除风险也是不现实、不客观的。
2.突发性
风险的产生往往是突发的，使人不知所措。其结果加剧了风险的破坏性。这一特点，要求我们更要加强对风险的预警和防范研究。
3.多变性
风险是多因素综合作用的结果。因素是多种多样的，而且随时变化，从而使风险在其性质、破坏程度等方面也呈现出动态多变的特点。
4.复杂性
风险的多变性和突发性决定了风险的复杂性和危险性。我们要应用系统理论、概率，定性、定量地进行综合分析，以求全面掌握风险和控制风险。
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