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茅台股本扩张的奥秘
(2014-03-30 11:36:41)
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茅台股本扩张市盈率中位数 |
自茅台上市第一天开始买入茅台股票，虽然06年底卖出换了双鹭药业，但依然留了5手茅台用于观察，所以账户中茅台从未清零过。去年陆续买回，一路加仓，如今茅台又成了我的第二重仓股。
茅台上市以来，前5年分配方案中都有股本扩张。记得01年年报公布时，投资者对10送1的方案很不满意，觉得公司太吝啬，股价一路下跌。02年年报依然是10送1，公布后股价继续下滑。当时我对分红有了不同的想法，认为送股后每股收益能保持增长是个不错的思路，从网上找到公司管理层email邮箱，写了封邮件分别发给了公司几位高管。邮件中支持公司少量送股，以保证股本扩张后每股业绩不会下降，从而形成高股价有利于茅台的品牌形象。
不知我的邮件高管们是否收到，更不知是否邮件对他们产生了影响，反正连续四年茅台的股本扩张没有引起业绩摊薄，每股盈利始终保持增长态势，股价也从底部逐级攀升。06年因股改需要，为以最小成本完成股改，茅台推出了10送10的分配方案，股价大幅上涨，但每股收益第一次下降了。
后来茅台成了第一高价股，成了市场的旗帜，价值投资者的最爱。茅台的高股价为茅台酒品牌形象的扩张产生了积极影响，茅台酒价升量增，业绩、股价相得益彰。后来茅台不再实施股本扩张，仅在2011年实施了10送1，但现金分红可观，每股收益一路高涨，成就了第一绩优大蓝筹的光辉形象。
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年份 |
每股收益 |
同比增长 |
股本扩张 |
年底收盘价 |
市盈率 |
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2001 |
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2002 |
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4% |
10% |
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2003 |
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42% |
10% |
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2004 |
|
8% |
30% |
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2005 |
|
14% |
20% |
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2006 |
|
-33% |
100% |
|
|
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2007 |
|
88% |
0 |
|
|
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2008 |
|
34% |
0 |
|
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2009 |
|
14% |
0 |
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2010 |
|
17% |
0 |
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2011 |
|
58% |
10% |
|
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2012 |
|
52% |
0 |
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2013 |
|
14% |
0 |
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2014 |
> 14.58 ? |
> 0 ? |
10% |
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今年报表出台，大大出乎投资者意外，分红率下降到30%，收入增长目标设置在极低的3%，却意外地推出10送1 的扩股方案。如果历史经验依然有效，茅台每股收益依然可以保持增长，这意味着茅台管理层对2014年净利润增长10%是极有信心的。
过去13年，茅台市盈率中位数为2011年的22.9倍。如果2014年送股后每股业绩达到14.6元，该市盈率对应股价为334元，这是送股后年底股价期望值。继续看好茅台！
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