五评国务院“提高直接融资比重”部署

                               董少鹏

    李克强总理12月23日主持召开国务院常务会议，确定进一步显著提高直接融资比重措施，提升金融服务实体经济效率。会议指出，加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行。会议确定了五项工作任务，现逐一简评。

    一是完善股票、债券等多层次资本市场。建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资。完善相关法律规则，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。增加全国中小企业股份转让系统挂牌公司数量，研究推出向创业板转板试点。规范发展区域性股权市场。

    【评：强调融资的平衡性，即通过宏观调控遏制股市投机性。通过增加创业企业上市通道，抑制创业板市场过度投机。创新市场管理规则，允许企业根据自身情况确定不同的股权结构。继续扶持小微企业。】

    二是丰富直接融资工具。积极发展项目收益债及可转换债券、永续票据等股债结合产品，推进基础设施资产证券化试点，规范发展网络借贷。简化境内企业境外融资核准。

   【评：直接融资工具短缺是制度短板，亟待加强，但相关机构的热情不一定高。需要制度引导，配合相关税收等支持政策。网络信贷问题严重，应当高度重视，不合规平台应封闭。】

    三是加强资信评级机构和会计、律师事务所等中介机构监管，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。

   【评：中介机构监管难度不小，需要建立社会化的第三方评估监督机构。不同金融板块业务“组合经营”是必需的，风险隔离是相对的，需要解放思想，把风险防范主动权交给金融公司自己。】

    四是促进投融资均衡发展。逐步扩大保险保障资金在资本市场的投资，规范发展信托、银行理财等投融资功能，发展创投、天使投资等私募基金。

   【评：鼓励长线资金“成建制”地参与直接投资。保险资金、社保资金入市政策要进一步细化，进一步规范。信托、银行理财平台理论上都是委托投资，应当予以鼓励，同时，要引导投资委托人了解市场。私募基金需要大发展，加强投资者监督约束机制，提高基金管理人约束机制。】

    五是强化监管和风险防范，加强相关制度建设，坚决依法依规严厉打击金融欺诈、非法集资等行为，切实保护投资者合法权益。

    【评：一是制度要透明，二是知识要普及，三是执法要科学理性。所有这些，其实都是一个问题，提高市场主体的整体素质，也包括监管者、执法者的素质。】