董少鹏：未来3个月左右会有第二次降息
                注册制是一项多空平衡性政策

             中央电视台 ★ 首席看市（2014年11月25日）

    2014年11月25日，董少鹏做客中央电视台财经频道《首席看市》，畅谈央行降息对市场的影响以及货币政策取向，就新股注册制改革发表看法。罗晓芳担任主持人。
    主持人：今天来到演播室的嘉宾是证券日报常务副总编辑董少鹏先生，你好，董先生。
    董少鹏：你好。
    主持人：降息了，市场做出了比较正面的反映，昨天已经走出了一个比较好的行情，为什么在这个时点选择降息？而且我们看到，是非对称性的降息，尤其是贷款利率降得幅度非常大，0.4，超过以前惯用的0.25不得这么一个频率，究竟传达了一个什么样的信息？投资者该怎么理解？
    董少鹏：最根本的是我们企业的融资成本还是非常高的。通过基础利率的调整，对市场利率的弹性和方向做一些引导，降低企业的融资成本。前期为了消化投资相对较大的压力，为了控制资金的流量，我们采取了比过去偏紧的货币政策。那么，到目前为止，经过两年左右的时间，应该说利息如果还是这么高启的话，对实体经济的运行是非常不利的。

纵观全球，一年期存贷款的基础利率是相对比较低的，我们要比人家，比美元高2个百分点。我觉得，实际上利息早就应该降低。至于说“非对称”，因为存款和贷款利率本身就不对称，现在说是不对称的降息，我想只是一种口径描述而已。贷款的利率本来就高达6%，所以降0.4%；存款利率是3%，降了0.25%。实际上是存款、贷款双降的这么一个趋势。

主持人：您觉得从比例上来讲差不多？
    董少鹏：差不多。
    主持人：虽然绝对值会大一些。
    董少鹏：是的，应该是均衡降息。
    主持人：均衡降息。大家对于这次降息的关注还有一个，就是央行的一个表态。说是一个中性的政策，并不意味着会放开流动性的大口子，您觉得怎么理解央行的表态？我们知道，降息之后，可能市场还预期还会有进一步的降息降准，这之间会不会有一个描述上的一个或者市场理解上的一个矛盾？
    董少鹏：新政府上台以后，就强调盘活存量，用好增量。那么存量和增量的这种平衡，需要一种中性的货币政策，这个没有疑问。我们讲稳健的货币政策，本身就是中性的。该在某个地方宽松的时候，就用滴灌的方式实现宽松；在该从紧的地方，就用适当的政策工具将它收紧。但是，目前的降息应该是一个普遍受惠的措施，虽然说是中性的，货币政策基调不会轻言改变，但是我想，下一步还有进一步降息的可能。我甚至预计3个月左右，未来3个月左右就会有第二次降息。
    主持人：您认为明年2月份以前还会有一次降息，是吗？
    董少鹏：对。因为我们国内的利率水平还是偏高。
    主持人：好的，降息直接利好的行业，我们看到房地产行业昨天做出了非常正面的反应。对于房地产行业，人们觉得影响因素非常的复杂。我们也非常想听听您的观点是怎样的。一方面我们看到最近的一线城市，比如说像北京和广州、上海的地王频频产生，那么地卖得不错。再一方面，实际上，库存也比以前要稍微消化得要好一点。也就是它的库存的，包括价格的成交量的负增长也是出现了一定的放缓。但是我们今天早上看到有一些外资的评级机构又放低了对中国明年房价的这么一个预期评级，您觉得降息究竟对房地产是有多大的影响？
    董少鹏：房价的上升或者回落，或者是均衡状态，主要还是取决于供需矛盾。供需又分若干个板块，有保障房板块、普通商品房板块，又有相对高档的房地产板块。所以还不能简单地来讲。应该说现在普遍的一种预期，并不认为房价还会继续大幅上涨。那么在局部的区域，包括北京、上海和深圳地区，它的某些板块有略微上涨，我觉得也非常正常。总体的房价趋势，我认为是均衡中整体有下降，应该是这样一个趋势。

那么，降低利率，无论对购房者还是开发商，显然降低了资金的筹集和运营的成本，当然对房地产是有利的，这跟前期央行鼓励商业银行对房地产放贷开闸，实际上是一致的。
    主持人：现在房地产股票，刚才我们采访另外一个嘉宾，他说会出现一个分化，并不是说所有的股票都会有反映，我们要分别来对待。您怎么看待这个板块的一些市场表现，以及目前定价的合理性？
    董少鹏：我们每每讲房地产上市公司会分化，但往往是，分化的时候只是在转瞬之间，趋同的趋势却是很明显的。房地产公司中，有的搞商业地产，有的搞住宅地产，现在还有养老地产等，虽然类别不同，但总体上还是依赖于地价这个基准。
    那么，从供需矛盾看，这种差异性小于共同性。因此，我觉得“分化”是在第二个层面上，“趋同”的判断应该在第一层面上。总体房价还是趋于稳定，现在降低利息和鼓励商业银行对房地产提供信贷支持，还是希望房地产能正常运行。应该说，经过前几年的房地产调控，大家更加倾向于用市场的手段来管理这个行业，因此要尊重供需矛盾。我们一方面解除限购政策，限贷也让它更加市场化，这样的话，市场实际上是回归一个常态。为什么房地产市场现在趋于平衡？还是前期过热，包括供应和购买的热度都太高，现在进入一个房地产的新常态。当然，我们也不希望由于政策问题，房地产出现一种剧烈的、急剧的下滑，导致市场出现运转的一些不健康。转起来就好。

    主持人：好的，接下来我们谈注册制的问题，我们知道注册制一直是证监会要推的改革的重要一环，那么注册制会不会有助于牛市的形成？您怎么看待？
    董少鹏：注册制相当于证监会革自己的命。对于市场来讲，它是双重的效应。一旦注册制迅速推行，那么就自然会有一种理解：什么样的股票都可以马上来上市，供应就会加大，那么对市场就有一种相对利空的一种压力。

另外一方面，实行注册制之后，强调的是什么？就是政府的手和市场的手要有明显的界定，不要把政府的手错装在市场的肩上。注册制有一个重大的作用，就是要“选真”，你这个公司是真实的、可靠的、没有做假的，哪怕“丑”都没有关系。而不是选美、选优。过去的审核制就叫“选优”，重在看你每年的利润增长多少，你各种财务指标如何。

现在，我们实行注册制之后，就是让你把真实的情况呈现出来。投资者在一级市场就会有一个辨别，二级市场更会有辨别，从“选真”的角度来讲，又可以激发投资者去选真正好的投资标的。因此，注册制是一个平衡的政策和制度。

    主持人：是不是就像开一个超市一样，把这些货摆出来亮一亮，该值一万块钱一件的，就一万块钱一件，该值一块钱一件的就一块钱一件，充分的信息披露就可以了，只要投资者他认同，那么，您刚才说证监会革自己的命，对市场来讲是一个非常深远的一个影响。
    董少鹏：我认为是偏好的一个信息和一个政策。
    主持人：它的价值发现功能更加强大一些。
    董少鹏：下一步要让中介结构，就是券商、会计师、律师等更加发挥好我们现在认为的审核的作用。过去中介机构的审核，由于管道化的管理，往往形成这样的局面：它为了完成这个案子，完成这个项目，审核实际上是走过场，受到的监督、约束是不够的。
    主持人：好的，谢谢董少鹏先生，感谢观众朋友收看。

   · 沪港通不等于单向学习，要建立国际股市新秩序