董少鹏：股市低迷因大投资机构并未引领价值投资

    中央人民广播电台北京12月21日消息 据经济之声《交易实况》报道，临近年底，面对今年以来可以用伤痕累累四个字来形容的投资者，中国证监会投资者保护局对投资者提出的涉及资本市场的热点问题进行了集中回应，证监会认为我国投资群体与资本市场有三个不匹配。证券日报副总编辑董少鹏进行点评。
    董少鹏：证监会投资者保护局的解释，一个是投资者信心与我国经济基本面的发展形势不匹配；一个是投资者结构与市场稳定运行的内在要求不匹配；一个是投资者预期与市场改革的时效进展不匹配。我觉得，这三个不匹配一部分是近期市场不稳定、行情低迷的原因，但是有些方面我觉得也还需要讨论。
    投资者信心与经济基本面的发展形势不匹配，行情长时间的低迷，这里面有一个原因是，我们的机构投资者恰恰是没有发挥引领价值投资和发现的职能，没有发挥校正经济基本面跟价值投资匹配的作用。所谓“投资者机构与市场稳定运行的内在要求不匹配”，可能是指的我们还是散户比较多，不利于市场稳定运行；如果机构投资者比例很大的话，市场就稳定了。对这个看法，我觉得确实需要认真地讨论。
    一般认为，国外成熟市场的机构投资者占70%甚至以上，这样市场就稳定；而我们国家的机构投资者比重还比较低。到今年9月底，各类机构投资者持有的市值是42%多一点。在我看来，这个市值的比例也不太小了。如果从流通市值来看，自然人只占26.5%，其他都是各类机构投资者，包括企业法人。另外一方面，机构投资者持有市值占比已不小，但是散户在二级市场交易的比重比较大，这是一个矛盾。但是我想，表面看是散户在交易，但这种表象背后是有一部分小的机构借散户名义交易，不是真正的自然人交易。因此，近期市场低迷的原因，主要还是大的投资机构没有发挥好引领价值投资的作用。
    谈到改革和投资者的预期的不匹配，我觉得也应该检讨我们的改革，在安排的次序上、在重点上是不是也有一些问题，而不能过多的对投资者进行指责，特别是普通的投资者。

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