对央行两大货币政策调整的比较与分析

刘纪鹏　

     一、降准又降息，双管齐下，货币政策从“从紧”到“稳健”再到“宽松”新阶段无论对拉动宏观经济，还是振兴股市都是利好。比货币政策转向更重要的是拉开了利率市场化改革和商业银行从垄断到竞争的大幕。

     二、比降息25个基点更重要的是利率的不对称浮动，以贷款利率浮动区间下限调整为基准利率0.8倍为例，就是说贷款利率可以打8折，目前一年期贷款利率6.56.降0.25就是6.31，再打8折就是5.05.下浮了126个基点，银行为争夺优质贷款客户就要把8折打足，1.25对降息0.25，显然力度更大，对贷款户更是实质利好。

    三、而银行为争存款户就要把存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍用足才行，否则无人到你这里存款，即目前一年期存款利率3.5降低0.25就是3.25，而3.25的1.1倍就是3.58，实际上目前3.5的存款利率不降反升。

    四、显然，贷款利率实际下浮空间是151个基点（25+126），存款利率实际上升了8个基点，双向挤压，大大缩小了银行利润空间，所以从理论上推论股市走势，银行股应该会跌，其他股如高端制造业、航空运输业、电力、商业等行业优质贷款大户的股票应该会涨。