行情回顾

    2月份以来美元指数上涨3.45%，上涨了2.73美元，成为2012年五月份以来，最大单月涨幅，与之对应的是，现货黄金总计下跌5.07%，下跌了84.3美元，成为2012年5月份以来最大单月下跌，现货白银下跌，海西银下跌了9.45%，下跌了599元，成为2012年8月份以来，最大单边下跌，黄金白银的变化，与美元指数高度负相关，受到美元指数强势打压，金银大幅下挫，贯穿整个2月份，从整个2月份行情来看，运行了下跌反弹之后再度下跌的运行走势。从整个2月份消息面来看，基金大鳄减持黄金，美联储鹰派再发强硬言论，令市场预期美联储QE有可能提前退出，美国数据一度靓丽，令美元大幅上涨，同时金银市场承压下跌。

基本面分析

    二月份以来，美指大幅冲高，市场避避险情绪再起，非美货币连续大跌，随着日元破位下跌后，英镑解体日元继续下挫，纽元、澳元又有接替动向，黄金白银也跟谁下跌，成为近大半年来跌幅最大的一个月。近期受意大利大选引发的政局担忧以及美国正式开启自动减支影响，市场依然陷入了年初至今前所未有的恐慌情绪之中。
对黄金市场影响最大的，无疑是美联储的政策变动，二月份起主导作用的，就是市场预期美联储QE或提前退出，基金大鳄索罗斯等抛售黄金，令金银不堪重压持续下跌，那么美联储究竟何时会退出QE，以及以何种方式推出，则是投资者重点关注的焦点。

    二月二十一日美联储发布纪要，显示鹰派开始占上风，美联储撤除当前大规模资产收购措施的进度可能快于各界此前的预计。此前在上月底的会议上，有多位美联储成员表示需在就业完全好转之前就逐步缩小量化宽松措施(QE)规模，但数名成员指出，过快缩小或结束QE可能也会带来负面影响。这表明美联储内部鸽派和鹰派之间在这一问题上的分歧已经扩大。这与此前鸽派一统天下，鹰派成员只能孤军奋战的状况构成鲜明对比。 

美联储内部折衷派人士指出，可以通过在日后暂缓执行退出战略，更久地持有现有证券资产的方式，来为市场提供更多宽松度。然而，无论如何，美联储内部确实已有许多政策制定者表达了对进一步购买资产的潜在成本和风险的关注和忧虑。

由此，市场预期美联储或将提前退出QE政策，投资者开始大幅抛售黄金等风险资产，并逐步买入美元，那么未来美联储究竟会不会提前结束QE，以及何时结束呢？美联储会议纪要维持不变的原因主要有：1、经济出现停滞

2、失业率仍然居高不下

3、家庭消费支出继续扩大

4、住房市场状况继续好转

5、通胀率水平仍略低于美联储长期目标

我们来看下图：

美国经济自2008年探底以来，虽然有所回升，但是2012年第四季度GDP目前仍然处于0.1%，并未有明显好转，因此美国经济强劲复苏，还有很长的路要走。

    虽然美国失业率自2011年以来持续下降，但是目前又有所抬头迹象，目前失业率仍然维持在7.9高位，而美联储一位官员曾表示，应当将当前的失业率政策门槛水平由6.5%继续下调。显示出美联储对美国失业率进一步下降的担忧，不无道理。

美国房产市场诚如其报告所示，持续好转，不过我们需要关注的是2012年12月份以来，并未再创新高，反而有拐头向下趋势，因此目前来说，美联储还不能过于乐观，否则很会前功尽弃。

 上图显示，美国通胀率进一步回落，这也是美联储敢于继续维持宽松政策的底气所在，只要通胀率没有进一步上涨，那么美联储就有充足的底气继续宽松下去。总体而言，美联储对经济前景仍不乐观，许多官员担心，若美国经济增速长期低于趋势水平，经济的长期增长潜力就势必会受到损害。

 通过以上可以看出，美国经济并未完全好转，在通货膨胀率未超出其预期的情况下，美联储短期内很难直接退出，即使退出，也需要有一个过程，短期内能很难完成，正所谓上船容易下船难，这也是为何美联储主席伯南克在参议院金融委员会作半年度证词陈述时力挺宽松的原因。伯南克同时对美联储当前所采取的大规模证券资产收购措施再度加以了辩护，称大规模资产收购措施带来的收益目前仍远远地大于其所可能引致的风险。在其讲话后，贵金属出现大幅上涨，而风险货币方面由于市场避险情绪依然较为浓烈，整体波动相对较小。不过伯南克证词影响仅限于当天，投机性投资者随后继续逢高抛售大宗商品，致使金银开始震荡下跌，最终月线以大阴线报收。

  持仓量分析

   白银ETF2月初持有量为10425.14吨，2月底持有量为10617.79吨，持有量增加了192.65吨

 黄金ETF2月初持仓量为1328.09，2月底持有量为1258.40，持有量下降了69.69吨，从2013年1月份以来，机构持仓量持续下降，二月份尤甚，表明机构近期并未看好黄金市场，不过白银持仓增加，未来表现或将优于黄金，虽然ETF整体减仓不是很多，但是对于投资者信心打击将是很大的，将会影响很多中小投资者跟风抛售。

技术面分析

 目前从形态来看，白银月线运行于下降三角形走势，向下跌破概率越来越大，如果一旦有效跌破，那么白银牛市也即告终结，新的下跌趋势即将展开，需要引起投资者高度重视，而如果近期向上反弹到5900附近，或许将给我们提供最后一次绝好高空机会，届时需要投资者把握好。

  从技术指标来看，5ma死叉13ma，kd下穿50，rsi跌破50，技术指标提示继续偏空走势，因此月线级别逢高做空。

三月份展望

  2012年十月份，白银月线走成乌云盖顶走势，之后白银走出阴阳互换走势，大幅下跌之后，小幅反弹，随后继续大幅下跌，目前处于继续反弹月份，不过通过近期消息面以及技术面走势，本月很有可能打破之前阴阳互换走势，也即意味着本月将再次收阴线，展望3月份，对黄金影响较大的莫过于美国非农就业报告的公布，2月季调后非农就业人口前值为15.7，而本次市场预计为16.0万人，美国2月份失业率为7.9%，本次市场预期仍为7.9%，那么美国本月数据一旦符合市场预期或者超出市场预期，则美联储提前退出QE政策预期或将再次加强，金银势必继续大幅下跌，那么金银走熊态势势必成立，反正或将刺激金银继续大幅反弹，不过即使反弹，也只是提供一次逢高做空好机会，并不能改变中长期走势，是否如我们预期，让我们拭目以待吧！