昨日，1月份CPI数据如期公布，自然受到市场的高度关注，而4.9%的增幅，让所有人看到了调控通胀的效果。

        不过，我关注的并非CPI有没有“破五”，而是1月CPI增幅为何比预期低。还好，统计局在公布数据的同时，也告诉了大家，之所以CPI低于预期，主要是由于统计局对CPI权数构成进行了相应的调整。其中影响最大的，显然是提高了“居住类”商品权重4.22个百分点，而食品降低2.21个百分点，烟酒、衣着、医疗保健和个人用品等方面，也都有不同程度的调低。

        这样一来，我们也就很好理解1月的CPI增幅为何如此超预期的“低”了。就居住来看，房价处于高位水平，也是管理层调控的重点。在房价涨幅已经明显降低很多，部分地区甚至出现了下跌的情况下，加重居住类的权重比例，显然对调控CPI起着重要作用。

        同时，价格上涨较快的食品，特别是酒类等，却降低了权重比例，这有利于得出一个好看的CPI。

        当然，通过调整CPI权数构成，得到一个较低的数据，其实只是一个表面问题。我认为，更为重要的，其实还是管理层目前已经把调控房价，直接上升到了调控通胀的战略高度。如果房价继续上涨，那么CPI也将十分难看。如果按照这个逻辑，未来房价上涨的压力，或许将会比较大。

        还是回到行情上。回顾去年10月的大涨行情，当时在反弹趋势确立后，采取了逼空式的放量上行。沪市单边成交量也迅速上升到了2000亿元的水平。因此，昨日的调整，其实正好证明了我此前的判断，本轮行情在本质上，与去年10月行情相比还是不同的。不过，尽管昨日K线形态不太好看，但也仅仅是冲高回落，并未伤及前日的大阳线。而在大盘连续上涨的情况下，适当的调整将修复技术指标，我认为还是在可以接受的范围之内。因此，后市完全没有必要因为昨日的震荡而感到悲观。

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        根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。  （张道达）